2015年8月11日，中國(guó)央行宣布啟動(dòng)新一輪匯改，調(diào)整人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，做市商參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率，向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)，央行此舉被市場(chǎng)稱為“8·11”匯改。兩年時(shí)間，人民幣市場(chǎng)化程度已大幅提高。
“8·11”匯改的進(jìn)程并非一步到位，其間的2015年12月，為引導(dǎo)市場(chǎng)改變過(guò)去主要關(guān)注人民幣對(duì)美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把參考一籃子貨幣計(jì)算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，中國(guó)外匯交易中心進(jìn)一步發(fā)布了CFETS人民幣匯率指數(shù)。
此后，為避免美元日間變化在次日中間價(jià)中重復(fù)反映，2017年2月份央行再度出手，對(duì)人民幣對(duì)美元中間價(jià)定價(jià)機(jī)制進(jìn)行微調(diào)，縮減一籃子貨幣匯率計(jì)算時(shí)段，從原來(lái)的24小時(shí)改為15小時(shí)，即從下午4∶30開(kāi)始計(jì)算到早上7∶30.
而央行最近一次出手調(diào)整中間價(jià)定價(jià)機(jī)制，則是引入逆周期因子。
此外，對(duì)于2017年1月1日起實(shí)施的個(gè)人購(gòu)匯新政，有分析認(rèn)為，這一政策助力人民幣匯率今年來(lái)小幅走高。
兩年來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率在經(jīng)歷了一年半的貶值后，貶值壓力有效釋放。進(jìn)入2017年以后，人民幣匯率企穩(wěn)回升，打破了持續(xù)貶值預(yù)期。根據(jù)國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站提供的報(bào)價(jià)，兩年以來(lái)，人民幣匯率呈現(xiàn)前貶后升的格局，整體上看，美元對(duì)人民幣的匯率中間價(jià)已由匯改前夕的6.1162變?yōu)樽蛉盏?.6642，這段時(shí)間，人民幣相對(duì)于美元出現(xiàn)一定幅度的貶值，此前連續(xù)數(shù)年單邊波動(dòng)的情形已得到較大程度改觀。
此輪匯改的主要目標(biāo)是提高中間價(jià)形成的市場(chǎng)化程度，擴(kuò)大市場(chǎng)匯率的實(shí)際運(yùn)行空間，使匯率向均衡水平回歸。從實(shí)際效果來(lái)看，也基本達(dá)成預(yù)定目標(biāo)。
首先，從匯率波動(dòng)上看，人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性明顯增強(qiáng)，不再單邊升值。匯改之前的數(shù)年時(shí)間里，人民幣總體上對(duì)美元保持單邊升值態(tài)勢(shì)。
其次，匯改之后，美元兌人民幣匯率的影響進(jìn)一步下降，使人民幣波動(dòng)擺脫了受單一美元匯率的影響。
再次，匯改之后，人民幣中間價(jià)形成的規(guī)則性、透明度和市場(chǎng)化水平顯著提升。市場(chǎng)對(duì)于判斷每日中間價(jià)走勢(shì)變得更加有跡可循，避免因中間價(jià)偏離市場(chǎng)預(yù)期而出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
最后，跨境資金流出壓力逐步緩解。中國(guó)跨境資金流出壓力的逐步緩解，反映了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境的變化，市場(chǎng)情緒趨向穩(wěn)定和理性。
當(dāng)然，匯改的結(jié)果并非近乎完美，如匯率雙向波動(dòng)趨勢(shì)仍不是太明顯，市場(chǎng)化深度仍然顯得不夠，而這都需要循序漸進(jìn)加以完善。
對(duì)于近期人民幣匯率的走勢(shì)，中信建投認(rèn)為，近來(lái)人民幣對(duì)美元又出現(xiàn)了一輪快速升值，發(fā)生在美元指數(shù)反彈的背景下，目前也并沒(méi)有證據(jù)表明央行在這一過(guò)程發(fā)揮了引導(dǎo)作用。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣對(duì)美元匯率未來(lái)出現(xiàn)雙向波動(dòng)的概率大大增加，這也將是未來(lái)外匯市場(chǎng)的重要變化。
興業(yè)證券研報(bào)指出，美元牛市終結(jié)前后，人民幣將再迎匯改窗口期，中間價(jià)定價(jià)機(jī)制或再次調(diào)整。此外市場(chǎng)預(yù)期平衡下，人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間有望再度擴(kuò)大，針對(duì)購(gòu)匯的準(zhǔn)備金制度有望修正。
轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)
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