資本市場進一步全面深改主線明晰

　　在經(jīng)歷了中央的定調(diào)和監(jiān)管部門的反復(fù)調(diào)研后，進入2025年，資本市場進一步全面深化改革已經(jīng)箭在弦上。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，深化資本市場投融資綜合改革、提高資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的能力，將成為新一輪改革的主線。

　　進一步全面深改箭在弦上

　　從改革進程來看，2024年以來，資本市場全面深化改革的信號不斷釋放，可以預(yù)期，進一步全面深改將貫穿2025年資本市場。

　　2024年4月出臺的新“國九條”提出，要“以強監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，以完善資本市場基礎(chǔ)制度為重點，更好發(fā)揮資本市場功能作用，推進金融強國建設(shè)，服務(wù)中國式現(xiàn)代化大局”。

　　7月黨的二十屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》（簡稱《決定》）提出，要“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，防風(fēng)險、強監(jiān)管，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展”。

　　12月召開的中央經(jīng)濟工作會議則為資本市場的改革進一步指明了方向，提出要“深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應(yīng)性”。

　　中央定調(diào)了資本市場改革發(fā)展方向，與此同時，證券監(jiān)管部門則在2024年進行了積極廣泛調(diào)研，凝聚行業(yè)各方共識，并在此基礎(chǔ)上研究謀劃進一步全面深化資本市場改革開放的一攬子舉措。

　　2024年4月，證監(jiān)會黨委書記、主席吳清帶隊在北京、杭州、上海等地，圍繞落實資本市場“1+N”政策體系、進一步全面深化改革、更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等主題，開展調(diào)研督導(dǎo)。6月，吳清與其他班子成員先后在深圳、廣州、上海、北京等地，圍繞進一步全面深化資本市場改革開展調(diào)研。7月，吳清在北京開展專題座談會，與在華外資證券基金期貨機構(gòu)、QFII機構(gòu)等代表深入交流。8月，吳清在北京召開專題座談會，與全國社保基金、保險資管、銀行理財、私募基金等頭部機構(gòu)投資者代表深入交流。10月，證監(jiān)會在北京召開進一步全面深化資本市場改革專題座談會，與專家學(xué)者、財經(jīng)媒體負責(zé)人代表深入交流，提出共同推進資本市場進一步全面深化改革。11月，吳清在上海召開兩場行業(yè)機構(gòu)座談會，與證券公司、公募基金和私募基金負責(zé)人代表深入交流，充分聽取意見建議。

　　吳清此前表示，下一步將深入貫徹落實黨的二十屆三中全會部署，堅持以改革促發(fā)展、促穩(wěn)定，著力健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，加快形成支持科技創(chuàng)新的多層次市場體系和支持“長錢長投”的政策體系，抓緊健全強監(jiān)管、防風(fēng)險的制度機制，多舉措強化投資者保護實效，不斷提升市場的吸引力、競爭力和內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　聚焦投融資相協(xié)調(diào)發(fā)展

　　無論是《決定》提出的“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”，還是中央經(jīng)濟工作會議提出的“深化資本市場投融資綜合改革”，都表明投融資改革在資本市場進一步全面深化改革中所占據(jù)的核心位置。

　　吳清指出，投資與融資一體兩面，二者相輔相成，相互促進。要進一步打牢投融資協(xié)調(diào)發(fā)展基礎(chǔ)，包括實現(xiàn)量的總體平衡、質(zhì)的持續(xù)提升和權(quán)責(zé)的有效制衡。

　　業(yè)內(nèi)人士則普遍認為，展望2025年，深化資本市場投融資綜合改革，健全投融資相協(xié)調(diào)對于資本市場發(fā)展具有深遠的意義。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對《經(jīng)濟參考報》記者表示，長期以來，我國資本市場支持了許多企業(yè)的發(fā)展，為實體經(jīng)濟提供了大量的資金支持。然而，由于過去十幾年投資者的獲得感較弱，市場也一直被詬病為重融資輕投資。深化資本市場投融資綜合改革，意味著未來我國資本市場改革的方向是既要重視融資也要重視投資，既要為實體經(jīng)濟提供更多的資金支持，又要讓投資者有更多的獲得感。

　　開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅則對記者表示，首先，投融資綜合改革是完善資本市場功能、提升市場效率的關(guān)鍵舉措。通過投融資綜合改革，可以更好地發(fā)揮資本市場在資源配置中的作用，促進資本形成和有效流動，為實體經(jīng)濟提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。其次，投融資綜合改革有助于增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，通過優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、完善直接融資機制等系列改革舉措，提高市場對各類風(fēng)險的抵御能力，確保資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展。再次，投融資綜合改革著力于打通中長期資金入市的卡點堵點，有助于引入更多增量資金，對于改善市場流動性、提升市場穩(wěn)定性和促進資本市場功能發(fā)揮至關(guān)重要。

　　實際上，從A股市場2024年的融資及分紅數(shù)據(jù)來看，這一改革的趨勢已經(jīng)十分明顯。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，2024年全年滬深北市場IPO家數(shù)總計為102家，募資規(guī)模合計662.80億元，首發(fā)家數(shù)和融資規(guī)模均顯著下降。

　　與此同時，市場的現(xiàn)金分紅水平明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，按照實施公告日計算，2024年全年A股現(xiàn)金分紅總額超過了2.5萬億元，創(chuàng)下歷史新高，投資者回報水平顯著提升。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒也表示，整體看，資本市場制度改革的核心目的是“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”。主要原因在于我國資本市場一定程度上存在“重融資輕投資”的傾向，投資者保護不到位，股民獲得感不強，只有加強投資端改革，保證持續(xù)穩(wěn)定的投資收益，才能讓投資者更有信心參與資本市場，相應(yīng)地融資才有資金支持基礎(chǔ)。塑造投融資并重的市場，才能更好發(fā)揮資本市場資源配置的功能。

　　發(fā)力支持新質(zhì)生產(chǎn)力

　　服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，是資本市場義不容辭的責(zé)任。如何通過進一步全面深化改革，提升資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的能力，無疑也是新一輪改革的重點。

　　證監(jiān)會強調(diào)，要牢牢把握支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這個著力點，增強發(fā)行上市制度包容性、適應(yīng)性，鼓勵以產(chǎn)業(yè)整合升級為目的的并購重組，培育壯大耐心資本。吳清則表示，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點。2024年以來，證監(jiān)會先后出臺“支持科技十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等政策措施，進一步增強資本市場制度的包容性、適應(yīng)性，支持優(yōu)質(zhì)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚。

　　銀河證券指出，當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展動能轉(zhuǎn)向“新質(zhì)生產(chǎn)力”，無論是從科技創(chuàng)新主體特性下的融資需要和困境來看，還是從我國與成熟資本市場在支持科技創(chuàng)新方面的差距來看，都迫切需要資本市場肩負更重要的使命。資本市場是加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎，政策圍繞三大主線加力部署，持續(xù)賦能科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級：一是提升資本市場配置效率，推動資本要素向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集；二是建設(shè)多層次資本市場體系，強化各板塊對科創(chuàng)企業(yè)的融資支持；三是更為注重強監(jiān)管、防風(fēng)險，促進資本市場高質(zhì)量服務(wù)科技創(chuàng)新。

　　孫金鉅指出，應(yīng)進一步完善包括科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所在內(nèi)的多層次資本市場體系，形成協(xié)同互補、錯位發(fā)展的服務(wù)科技創(chuàng)新格局。應(yīng)加快構(gòu)建更加公開透明、連續(xù)穩(wěn)定、可預(yù)期的資本市場基礎(chǔ)制度體系，持續(xù)提升資本市場治理能力。繼續(xù)增強對創(chuàng)新型企業(yè)特別是未盈利科技企業(yè)的包容性，允許更多代表新質(zhì)生產(chǎn)力的企業(yè)通過資本市場融資。通過“并購六條”等政策，鼓勵以產(chǎn)業(yè)整合升級為目的的并購重組，促進資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚。（記者 吳黎華）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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