增量政策逐步顯效 人民幣匯率將獲更有力支撐

　　雙向波動(dòng)愈發(fā)明顯的人民幣匯率，連日來(lái)牽動(dòng)市場(chǎng)目光。

　　12月4日，人民幣匯率在經(jīng)歷了前一日的承壓下挫之后，迎來(lái)明顯反彈。其中，離岸人民幣對(duì)美元匯率日內(nèi)升值近200點(diǎn)，幾乎收復(fù)前一日全部失地。截至當(dāng)日17時(shí)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率分別報(bào)7.2733和7.2855。

　　而此前一日，離岸人民幣對(duì)美元盤(pán)中失守7.31關(guān)口，在岸人民幣對(duì)美元同樣逼近7.30大關(guān)，雙雙回落至13個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　人民幣的連續(xù)回落，首先對(duì)應(yīng)的是國(guó)際市場(chǎng)的“逆風(fēng)”?！敖谌嗣駧艆R率持續(xù)走貶是對(duì)強(qiáng)美元、資本流向、關(guān)稅預(yù)期的綜合反映?！惫獯笞C券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示。

　　當(dāng)前，身處于強(qiáng)美元沖擊之下的人民幣，正在面臨被動(dòng)調(diào)整。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析稱，受“特朗普交易”影響，疊加市場(chǎng)對(duì)歐洲央行大幅降息預(yù)期升溫等因素，美元指數(shù)近日快速?zèng)_高，這給包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣帶來(lái)貶值壓力。以歐元為例，歐元對(duì)美元匯率11月以來(lái)下跌近3.5%。

　　多位業(yè)內(nèi)人士提醒，人民幣在對(duì)美元被動(dòng)走弱的同時(shí)，對(duì)一籃子貨幣依然維持強(qiáng)勢(shì)。近期，衡量人民幣對(duì)一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數(shù)維持在100上方，反映人民幣匯率整體走勢(shì)穩(wěn)定，人民幣仍是強(qiáng)勢(shì)貨幣。

　　人民幣匯率走勢(shì)，更深切地呼應(yīng)著貨幣市場(chǎng)的變化。近期利率的下行，也被視作牽引人民幣匯率回落的導(dǎo)火索之一。12月2日，10年期中國(guó)國(guó)債收益率歷史性跌破2%，創(chuàng)2002年以來(lái)新低。這也帶動(dòng)中美利差倒掛繼續(xù)加深。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，10年期中國(guó)國(guó)債與10年期美國(guó)國(guó)債的利差為-216個(gè)基點(diǎn)，而9月末這一數(shù)值為-166個(gè)基點(diǎn)。高瑞東稱，如果10年期國(guó)債收益率在跌破2%后繼續(xù)加速向下，那么人民幣匯率面臨的壓力可能進(jìn)一步加大。

　　不過(guò)，市場(chǎng)需要正視的是，左右匯率走勢(shì)的因素雖然是多元的，但決定一國(guó)貨幣走勢(shì)的根本因素還是“內(nèi)因”。這也就意味著，當(dāng)前人民幣的大幅快速下跌走勢(shì)是不可持續(xù)的。

　　“接下來(lái)國(guó)內(nèi)一攬子增量政策在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)樓市方面的具體效果，將是決定人民幣匯率強(qiáng)度的關(guān)鍵?！蓖跚啾硎荆A(yù)計(jì)伴隨政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能改善，以及宏觀政策在提振內(nèi)需、引導(dǎo)物價(jià)水平溫和回升、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)等方面仍有較大空間，后期人民幣將獲得更為有力的支撐。

　　近期，存量政策和一攬子增量政策的穩(wěn)增長(zhǎng)效應(yīng)已在逐步顯現(xiàn)。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)12月3日公布的11月中國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)指數(shù)顯示，倉(cāng)儲(chǔ)需求大幅增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)活動(dòng)明顯活躍，中國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月，制造業(yè)PMI為50.3%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)3個(gè)月上升，且連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間，說(shuō)明制造業(yè)需求有所改善，景氣度持續(xù)回升。

　　中國(guó)人民銀行國(guó)際司負(fù)責(zé)人劉曄近日表示，受各國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走勢(shì)分化、地緣政治變化以及國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)等各種因素的影響，未來(lái)人民幣匯率可能會(huì)保持雙向波動(dòng)的態(tài)勢(shì)。中國(guó)人民銀行要繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，同時(shí)強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防止外匯市場(chǎng)形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。（記者 范子萌）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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