增量金融政策加持 人民幣頂住外部逆風(fēng)

　　在弱勢盤整近一個月后，人民幣匯率在11月4日強勁反彈，在岸、離岸人民幣對美元日內(nèi)反彈近500點，雙雙突破7.10大關(guān)。

　　國際市場漸漸增強的不確定性因素，正令外匯市場風(fēng)起云涌。尤其是，本周將迎來多個全球重磅事件，各大資產(chǎn)屏息以待。

　　于外部逆風(fēng)中，人民幣匯率顯現(xiàn)出定力，一方面是緣于一系列增量政策的逐步落地生效，鞏固了人民幣匯率保持基本穩(wěn)定的重要底氣；另一方面則是因為外匯市場的微觀基礎(chǔ)——廣大涉外企業(yè)主體，愈發(fā)重視匯率風(fēng)險管理，令市場的韌性顯著增強。

　　市場聚焦全球重磅事件

　　11月4日早間，離岸人民幣對美元率先反彈，迅速升破7.10關(guān)口，為10月15日以來首次，日內(nèi)最大漲幅接近500點。而在離岸人民幣的強勢帶動下，在岸人民幣同樣回升明顯，日內(nèi)漲幅超400點。

　　人民幣強勢上漲的同時，美元扭頭向下。11月4日，美元指數(shù)大幅下跌近0.7%，失守104關(guān)口。此前外匯市場熱切交易的“強美元”迅速降溫。

　　全球市場的不確定性因素，成為左右外匯市場最新變動的主要導(dǎo)火索。光大銀行金融市場部研究員周茂華表示，11月4日的外匯市場行情受內(nèi)外部因素共同推動。從內(nèi)部看，一攬子增量政策的推出，令市場對經(jīng)濟復(fù)蘇、市場估值修復(fù)前景預(yù)期樂觀，帶動外圍資金趨勢流入；從外部看，受“特朗普交易”預(yù)期波動影響，市場對歐元等非美貨幣的悲觀預(yù)期得到舒緩，導(dǎo)致美元沖高回落。

　　平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生表示，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂交織，但整體保持韌性，對美元提供了一定支撐；不過“特朗普交易”邊際降溫，令“強美元”交易有所收斂。

　　本周，市場焦點已轉(zhuǎn)向接連而來的重磅事件——美國大選的最終懸念即將揭曉，市場交易主線正隨選情變化而切換；美聯(lián)儲會議緊隨其后，降息25個基點的市場預(yù)期或迎來“靴子落地”時刻。

　　全球資產(chǎn)波動或加大

　　人民幣匯率以較強的定力頂住了外部不確定性的逆風(fēng)。

　　從表現(xiàn)來看，剛剛過去的10月里，美元指數(shù)上漲了3.11%，為今年以來最大單月漲幅。在這一背景下，人民幣調(diào)整壓力明顯小于上半年。而且，衡量人民幣對一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數(shù)繼續(xù)在100附近波動，表現(xiàn)平穩(wěn)——外匯交易中心最新數(shù)據(jù)顯示，11月1日，CFETS人民幣匯率指數(shù)報99.77，較前一周上漲0.01。

　　增量政策的加持，是人民幣匯率定力的重要支撐。境內(nèi)外人民幣交易價自9月13日起就曾升破7.10，早于9月24日出臺的一攬子金融支持政策。對此，中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示：“這表明，彼時的人民幣匯率已經(jīng)較為充分地反映了穩(wěn)增長政策加碼之前的中國經(jīng)濟前景。此后出臺的一攬子金融支持政策及其初步效果，改善了市場對于中國經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，進(jìn)一步夯實了人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)?！?/p>

　　展望后市，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，人民幣有望保持在均衡區(qū)間運行，呈現(xiàn)穩(wěn)中略升走勢。不過，匯率是貨幣之間的比價關(guān)系，影響因素非常多元，比如經(jīng)濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、突發(fā)風(fēng)險事件等。

　　“市場主體需要回歸匯率中性，避免潛在的外匯投機損失?！敝苊A提醒，當(dāng)前人民幣面臨的環(huán)境較為復(fù)雜，各國經(jīng)濟、政策分化，地緣沖突不確定性較大，全球外匯市場將波動較大。

　　“在美國大選前后的短時間內(nèi)，各資產(chǎn)大類的市場波動都可能大幅升高，例如當(dāng)前美債市場的波動率升至去年年底以來的最高水平。中長期來看，美國大選對金融市場的影響將逐漸消退，并回歸政策執(zhí)行力度和經(jīng)濟基本面?！奔问⒓瘓F資深分析師Jerry Chen說。

　　微觀主體更為理性

　　大幅波動的匯率，向來是涉外企業(yè)最頭疼的風(fēng)險之一。在有升有貶、彈性增強的人民幣匯率環(huán)境中，今年以來，更多企業(yè)主體正基于跨境貿(mào)易和投融資的需求擇機結(jié)售匯，通過匯率風(fēng)險管理積極適應(yīng)市場波動。

　　今年以來，企業(yè)進(jìn)行外匯套期保值的比率達(dá)到27%，企業(yè)利用外匯衍生品管理匯率風(fēng)險的規(guī)模超過了1.1萬億美元；貨物貿(mào)易項下人民幣的跨境使用占比達(dá)到30%；首次辦理匯率避險的商戶超過3.2萬家——國家外匯管理局公布的這些數(shù)據(jù)都處于歷史較高水平。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這些微觀層面呈現(xiàn)的積極變化，減輕了外匯市場波動對企業(yè)的影響，有助于市場預(yù)期和交易更加理性。

　　“在開放經(jīng)濟和匯率市場化的環(huán)境下，企業(yè)需要重視匯率風(fēng)險管理問題?！眹彝鈪R管理局表示，套期保值的實質(zhì)，是將未來匯率波動的不確定性轉(zhuǎn)化為確定性，這可以減少匯率波動對企業(yè)經(jīng)營的影響。市場實踐也表明，企業(yè)要根據(jù)自身的外匯敞口狀況合理地利用外匯衍生品等各種工具進(jìn)行套期保值并正確評估其效果。

　　國家外匯管理局表示，將會繼續(xù)加強市場宣傳培訓(xùn)，推動金融機構(gòu)優(yōu)化服務(wù)，多方合作降低外匯套期保值成本，深化外匯市場發(fā)展，構(gòu)建更好的外匯金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，支持企業(yè)更好地管理外匯風(fēng)險。（記者 范子萌）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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