5月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期回暖 中長期信貸需求有待進(jìn)一步提振

　　5月金融數(shù)據(jù)有所回暖，但仍需進(jìn)一步改善結(jié)構(gòu)。6月10日，人民銀行發(fā)布2022年5月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣(M2)同比增長11.1%，已是三連升，并創(chuàng)下2020年7月以來新高。狹義貨幣(M1)同比增長4.6%，較上月有所回落。社融存量為329.19萬億元，同比增長10.5%，主要是信貸和政府債券支撐。值得一提的是，5月人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元。

　　M2增速三連升社融同比增長10.5%

　　民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，5月金融數(shù)據(jù)表明，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)效果顯現(xiàn)，但企業(yè)和居民中長期貸款增長不夠理想，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然偏弱。下一階段，要進(jìn)一步落實(shí)好一攬子穩(wěn)增長政策要求，大力提振有效需求，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，著力推動(dòng)中長期信貸增長，加快改善預(yù)期，提振信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)盡快企穩(wěn)回升，運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　具體來看，5月M2余額252.7萬億元，同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。從2022年3月起，M2增速一直呈現(xiàn)出增長的趨勢，已是三連升。其中，2~4月增速分別是9.2%、9.7%、10.5%。

　　同時(shí)，M2的11.1%增速，與2020年4月、5月、6月數(shù)據(jù)持平，創(chuàng)下2020年7月以來新高。

　　溫彬分析，M2增速創(chuàng)新高，主要有三個(gè)原因。一是流動(dòng)性水平相對充裕，央行4月25日降準(zhǔn)，上繳結(jié)存利潤，釋放長期資金；銀行加大信貸投放力度，5月人民幣貸款同比多增3920億元，加大了信貸派生力度。二是財(cái)政支出加快，5月財(cái)政存款新增5592億元，同比少增3665億元，相當(dāng)于降低了貨幣回籠力度。三是去年5月M2增長8.3%，基數(shù)較低，也對5月M2增長形成一定貢獻(xiàn)。

　　5月M1余額64.51萬億元，同比增長4.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.5個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣(M0)余額9.55萬億元，同比增長13.5%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金80億元。光大金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，“M1放緩，M0同比增速強(qiáng)勁，反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)明顯增強(qiáng)。這主要是M1增速與企業(yè)活期存款有關(guān)，M0與日?，F(xiàn)金交易活動(dòng)有關(guān)。但M1回落，不及預(yù)期，與5月樓市銷售整體復(fù)蘇不及預(yù)期有關(guān)?！?/p>

　　5月社融增速有所回升。數(shù)據(jù)顯示，2022年5月末社會融資規(guī)模存量為329.19萬億元，同比增長10.5%，較上個(gè)月增長3個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月，社融增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元。從各細(xì)項(xiàng)來看，主要支撐項(xiàng)是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款和政府債券凈融資，同比分別多增3936億元、多3881億元。

　　東方金誠首席分析師王青表示，由于財(cái)政部要求今年新增專項(xiàng)債須于6月底前“基本發(fā)完”，5月專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏再度加快，帶動(dòng)當(dāng)月政府債券融資多增。其他分項(xiàng)中，去年底資管新規(guī)過渡期延長期到期后，委托貸款和信托貸款壓降效應(yīng)緩解，5月這兩項(xiàng)同比分別少減276億和676億，對新增社融的拖累效應(yīng)減輕。

　　展望未來，王青判斷，6月面臨季末，金融數(shù)據(jù)會有季節(jié)性沖量，加之穩(wěn)增長政策效應(yīng)進(jìn)一步釋放，特別是地方政府專項(xiàng)債發(fā)行量將進(jìn)一步顯著擴(kuò)大，單月發(fā)行規(guī)模有望破萬億，預(yù)計(jì)6月金融數(shù)據(jù)會繼續(xù)有較為強(qiáng)勁的表現(xiàn)，從而打破年初以來“一起一伏”的規(guī)律。這意味著接下來寬信用進(jìn)程將加速推進(jìn)，特別是各項(xiàng)貸款余額增速有望持續(xù)回升，進(jìn)而為下半年經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能轉(zhuǎn)強(qiáng)提供重要支撐。

　　人民幣貸款同比多增3920億元結(jié)構(gòu)偏弱

　　5月人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元?！斑@反映國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求明顯回暖?！敝苊A指出，一是國內(nèi)生產(chǎn)生活加快恢復(fù)正常，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回暖帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求；二是國內(nèi)積極財(cái)政和貨幣政策積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資支持力度。

　　從新增人民幣貸款的結(jié)構(gòu)看，居民部門仍然是同比少增，但幅度已減?。黄髽I(yè)部門貸款由上月的同比少增轉(zhuǎn)為同比多增，但票據(jù)沖量明顯。

　　5月住戶貸款增加2888億元，同比少增3344億元。其中，短期貸款增加1840億元，中長期貸款增加1047億元。而4月同比表現(xiàn)為減少2170億元，同比少增7453億元。溫彬表示，“短期貸款比去年同期小幅多增34億元，反映出疫情對消費(fèi)的制約緩解，消費(fèi)貸款有所恢復(fù)。中長期貸款比去年同期少增3379億元，說明購房需求仍然偏弱?！?/p>

　　企(事)業(yè)單位貸款增加1.53萬億元，同比多增7291億元。其中，短期貸款增加2642億元，中長期貸款增加5551億元，票據(jù)融資增加7129億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加461億元，同比少增163億元。

　　“5月企業(yè)貸款投放力度明顯加大，但期限結(jié)構(gòu)仍延續(xù)短期化特征。”王青分析，隨疫情沖擊緩解，經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程展開，前期受到抑制的貸款需求經(jīng)歷一個(gè)釋放過程，加之政策面加力推動(dòng)銀行擴(kuò)大信貸投放，5月新增貸款總量大幅回暖，但結(jié)構(gòu)依然偏弱。當(dāng)月企業(yè)短貸和票據(jù)融資合計(jì)環(huán)比多增近1.03萬億，同比多增8911億，而企業(yè)中長期貸款環(huán)比僅多增2899億，同比則延續(xù)少增，少增977億。

　　他進(jìn)一步指出，這一方面反映近期疫情反復(fù)、樓市下行背景下，企業(yè)投資信心不足，中長期貸款需求萎縮，企業(yè)主要依靠各類短期借款來緩解階段性的流動(dòng)性壓力；另一方面，目前銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，也更加傾向于向企業(yè)發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)較小的短期貸款或者通過票據(jù)沖量來滿足監(jiān)管要求。另外，近期監(jiān)管層加大力度推動(dòng)銀行增加對小微企業(yè)貸款，而且小微企業(yè)貸款期限也以短期為主。

　　在周茂華看來，5月金融數(shù)據(jù)釋放內(nèi)需復(fù)蘇積極跡象，但居民和企業(yè)中長期信貸融資需求偏弱，處于恢復(fù)階段。其中，企業(yè)新增貸款同比多增的貢獻(xiàn)來自短期貸款和票據(jù)融資，反映企業(yè)融資需求有待進(jìn)一步提振。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力較大，面臨的內(nèi)外環(huán)境較復(fù)雜，國內(nèi)穩(wěn)健貨幣保持偏松格局，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供有力支持。但貨幣政策需要平衡好穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)和促改革關(guān)系，并對輸入通脹和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策轉(zhuǎn)向潛在外溢影響保持警惕。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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