12月24日，人民銀行貨幣政策委員會召開2021年第四季度例會。對于下一階段的貨幣政策，會議定調，“要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，加大跨周期調節(jié)力度，與逆周期調節(jié)相結合，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持經濟高質量發(fā)展?！?br/>
會議圈定了貨幣政策的八大重點方向。其中，諸如“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能更加主動有為”“結構性貨幣政策工具要積極做好‘加法’”“ 把握好內部均衡和外部均衡的平衡保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”等均為首次提出。
對于市場所關注的房地產問題，央行貨幣政策委員會強調，要維護住房消費者合法權益，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。
要點1：發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能更加主動有為
會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，增強前瞻性、精準性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為，加大對實體經濟的支持力度，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，增強經濟發(fā)展韌性，穩(wěn)定宏觀經濟大盤。
有別于去年同期貨幣政策例會的表述——連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，本次會議更加突出貨幣政策的前瞻性、精準性、自主性。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，“前瞻性”即對未來一段時間內外部形勢、特點進行研判并提前作出政策調整，以更好應對變化，保持經濟平穩(wěn)運行?？缰芷谡{節(jié)體現(xiàn)前瞻性，比如對某些政策進行跨年度安排。
董希淼表示，“精準性”則意味著，貨幣政策在更加靈活適度的同時，不搞大水漫灌，更好地運用結構性貨幣政策工具，對經濟發(fā)展的重點領域和薄弱緩解進行精準滴灌； “自主性”是指面對高度不確定的內外部環(huán)境，貨幣政策堅持“以我為主”，保持定力，根據(jù)我國經濟社會發(fā)展需要適時進行預調微調。當然，在我國應密切觀察，做好政策儲備，嚴防輸入性金融風險。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，“更加主動有為”意味著明年穩(wěn)健的貨幣政策相對更為進取，主要是全球防疫形勢依然嚴峻，我國經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，國內需要統(tǒng)籌防疫與經濟發(fā)展，因而貨幣政策略偏積極，并與財政等政策有機配合，確保經濟運行在合理區(qū)間。
他認為，“保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”，這就要求國內貨幣政策整體延續(xù)穩(wěn)健基調，更加注重結構性工具，精準支持。
要點2：結構性貨幣政策工具要積極做好“加法”
會議指出，結構性貨幣政策工具要積極做好“加法”，精準發(fā)力，將兩項直達實體經濟貨幣政策工具轉換為支持普惠小微企業(yè)和個體工商戶的市場化政策工具，實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調發(fā)展，引導金融機構加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。
業(yè)內人士認為，貨幣政策的結構性特征將進一步強化，碳減排支持工具和直達實體經濟政策工具的牽引帶動作用將得到進一步發(fā)揮。
董希淼表示，金融管理部門既要適度用好全面降準等總量工具，也要適時用好支農支小再貸款、碳減排支持工具等結構性工具；既要用足用好結構性增量工具，也要更好地發(fā)揮結構性價格工具的作用。對前期紓困中小企業(yè)、支持綠色發(fā)展的貨幣政策工具，應保持基本穩(wěn)定，部分政策到期后應出臺新的政策進行接續(xù)。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，明年上半年，貨幣政策邊際寬松帶來的增量資金會優(yōu)先向小微企業(yè)等重點領域投放；其次，明年結構性貨幣政策還將擔當重要角色，其中支小再貸款規(guī)?？赡芾^續(xù)擴大，碳減排支持工具將開始發(fā)力，不排除推出定向支持科技創(chuàng)新政策工具的可能。
12月23日，人民銀行營業(yè)管理部召開轄內主要銀行信貸工作會議，就推動落實碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項再貸款政策進行再部署。會議要求，各銀行要將金融支持綠色低碳轉型作為重要政治任務，將碳減排支持、煤炭清潔高效利用兩項政策工具落地作為重要抓手，加快項目儲備和對接，全力推進。
要點3：支持銀行補充資本增強金融市場的活力和韌性
會議指出，深化金融供給側結構性改革，引導大銀行服務重心下沉，推動中小銀行聚焦主責主業(yè)，支持銀行補充資本，增強金融市場的活力和韌性，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系。
要點4：優(yōu)化央行政策利率體系發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能
會議指出，完善市場化利率形成和傳導機制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強存款利率監(jiān)管，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業(yè)綜合融資成本。
近日公布的12月貸款市場報價利率(LPR)為時隔20個月以來首次下調。興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委認為，此次LPR降低可直接帶動新發(fā)生貸款利率降低，明年需重新定價的存量貸款利率也將同步下行，可為金融系統(tǒng)向實體經濟讓利提供有利環(huán)境，支持經濟高質量發(fā)展。
“未來LPR仍有下降空間。”魯政委表示，預計人民銀行將繼續(xù)保持流動性合理充裕，引導LPR下行，繼續(xù)發(fā)揮LPR的指導性作用，促進企業(yè)融資成本進一步降低，推動經濟運行保持在合理區(qū)間。
要點5：加強預期管理把握好內部均衡和外部均衡的平衡
會議指出，深化匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，引導企業(yè)和金融機構堅持“風險中性”理念，加強預期管理，把握好內部均衡和外部均衡的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
今年以來，外匯市場中，人民幣兩度快速升值，不斷突破前期高點。與此同時，市場成交量一度放量，做多人民幣的情緒熱烈。
圍繞人民幣的理性預期，監(jiān)管部門持續(xù)進行預期引導，引導市場主體理性看待人民幣匯率波動，堅持“風險中性”理念。
今年6月、12月，外匯存款“升準”兩度實施，釋放人民幣匯率“降溫”信號，以防范市場單邊預期以及可能出現(xiàn)的“羊群效應”，促使人民幣回歸合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
全國外匯市場自律機制第八次工作會議強調，目前全球經濟金融形勢復雜多變，主要經濟體央行貨幣政策開始調整，影響匯率的因素較多，未來人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態(tài)，合理均衡是目標，偏離程度與糾偏力量成正比。
要點6：引導金融機構增加制造業(yè)中長期貸款
會議指出，構建金融有效支持實體經濟的體制機制，完善金融支持創(chuàng)新體系，引導金融機構增加制造業(yè)中長期貸款，努力做到金融對民營企業(yè)的支持與民營企業(yè)對經濟社會發(fā)展的貢獻相適應，以促進實現(xiàn)碳達峰、碳中和為目標完善綠色金融體系。
專家表示，受疫情等因素影響，部分民營企業(yè)面臨資金緊張等困難。后續(xù)可以加大對民營企業(yè)的信貸支持力度，隨著政策逐步落地，民營企業(yè)將迎來更好的發(fā)展環(huán)境。
周茂華表示，考慮到明年經濟面臨周期性與結構性因素影響，國內貨幣政策需要總量與結構配合，在總量適度增長與流動性保持合理充裕情況下，通過實施好結構性工具，精準支持小微民營企業(yè)，制造業(yè)重點新興領域，激發(fā)微觀主體活力，推動內需恢復，增強經濟發(fā)展韌性。
要點7：更好滿足購房者合理住房需求
會議指出，維護住房消費者合法權益，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。
近兩個月以來，金融機構對房地產企業(yè)融資行為連續(xù)改善。周茂華認為，本次會議提及房地產，主要是今年下半年以來，國內房地產市場受到個別因素擾動，房地產略偏離“三穩(wěn)”，國內金融管理部門及時采取措施，推動房地產市場回歸常態(tài)，目前已見成效。房地產恢復常態(tài)需要經歷一個過程，此次央行再次釋放暖風，將繼續(xù)推動房地產回歸常態(tài)。
中國社會科學院金融研究所副所長張明表示，未來我國將繼續(xù)實施“房住不炒”的政策，抑制房地產投機需求，但同時也會適當調整此前一段時間部分過嚴的調控舉措，給正常的房地產業(yè)發(fā)展創(chuàng)造空間。前一段時間收得過緊的信貸資源也會進行調整，以滿足開發(fā)商正常合規(guī)的融資需求以及購房者的貸款需求。
交通銀行金融研究中心資深研究員夏丹表示，2022年房地產市場以穩(wěn)為主，促進需求正常釋放。個人按揭貸款新增額度同比料有所提升，審批放款速度加快，按揭利率也可能結構性回調，以重點滿足首套房、改善型需求為主，促進購房剛需正常釋放。
要點8：推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力。
轉自：上海證券報
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