央行釋放重要信號 增強(qiáng)信貸總量增長穩(wěn)定性

　　央行召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，部署下一步貨幣信貸工作。

　　8月23日，人民銀行行長、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室主任易綱主持召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，研究當(dāng)前貨幣信貸形勢，部署下一步貨幣信貸工作。

　　易綱在總結(jié)中強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)做好跨周期設(shè)計(jì)，銜接好今年下半年和明年上半年信貸工作，加大信貸對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

　　要堅(jiān)持推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，使資金更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展，更多流向中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體。要促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行，小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。要繼續(xù)推進(jìn)銀行資本補(bǔ)充工作，提高銀行信貸投放能力。

　　保持信貸平穩(wěn)增長仍需努力

　　會議分析認(rèn)為，今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，保持了政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學(xué)管理市場預(yù)期，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貸款平穩(wěn)增長，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。但也要看到，全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡，保持信貸平穩(wěn)增長仍需努力。

　　會議指出，金融部門要提高政治站位，統(tǒng)一思想認(rèn)識，按照黨中央國務(wù)院決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動高質(zhì)量發(fā)展。統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、有效性，把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置，以適度的貨幣增長支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　近期發(fā)布的《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》在闡釋下一階段貨幣政策主要思路時(shí)也表示，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，增強(qiáng)宏觀政策自主性，根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢和物價(jià)走勢把握好政策力度和節(jié)奏，處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。

　　增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性

　　易綱在總結(jié)中強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)做好跨周期設(shè)計(jì)，銜接好今年下半年和明年上半年信貸工作，加大信貸對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

　　要堅(jiān)持推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，使資金更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展，更多流向中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體。要促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行，小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。要繼續(xù)推進(jìn)銀行資本補(bǔ)充工作，提高銀行信貸投放能力。

　　8月11日公布的7月份信貸及社融數(shù)據(jù)中，當(dāng)月社融增量、中長期貸款等多項(xiàng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期。7月新增金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款1.08萬億，同比多增905億。社融增量1.06萬億，比上年同期少6362億元。7月末，廣義貨幣(M2)增速同比增長8.3%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　尤其是7月企業(yè)中長期貸款意外少增引發(fā)關(guān)注。從7月份數(shù)據(jù)來看，企業(yè)部門新增貸款的結(jié)構(gòu)有所轉(zhuǎn)差，其中，企業(yè)中長期貸款新增規(guī)模比去年同期少增1031億元，為今年以來首次同比少增，結(jié)束了此前連續(xù)16個(gè)月的同比多增；企業(yè)短期貸款比去年同期多減156億元。

　　多位接受證券時(shí)報(bào)記者采訪人士曾表示，新增貸款規(guī)模多于去年同期水平，體現(xiàn)了金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，但貸款結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)差則反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求有所減弱。

　　光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時(shí)報(bào)記者表示，今年前7個(gè)月的貸款數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“增量高、增速降”的特征?！霸隽扛摺斌w現(xiàn)出金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的穩(wěn)固，“增速降”體現(xiàn)出穩(wěn)杠桿的內(nèi)在要求。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月信貸社融增速會逐步趨穩(wěn)并反彈，其中信貸變化的速度領(lǐng)先于社融，全年M2和社融增速將與名義GDP增速基本匹配。

　　降準(zhǔn)提振效應(yīng)或于8月顯現(xiàn)

　　雖然7月份金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但從市場觀點(diǎn)來看，普遍認(rèn)為較高的貸款增量體現(xiàn)出金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的穩(wěn)固，目前社融正處于筑底過程，接下來伴隨宏觀政策向穩(wěn)增長方向微調(diào)，信貸、社融及M2增速等主要金融數(shù)據(jù)將趨穩(wěn)反彈。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月金融數(shù)據(jù)整體偏弱，不排除短期波動的影響，預(yù)計(jì)央行降準(zhǔn)對信貸和社融的提振效應(yīng)將在8月有所體現(xiàn)，預(yù)計(jì)8月金融數(shù)據(jù)有望全面回升。接下來伴隨宏觀政策向穩(wěn)增長方向微調(diào)，信貸、社融及M2增速等主要金融數(shù)據(jù)將進(jìn)入一輪波動上行過程。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，社融正處于筑底過程，社融回落體現(xiàn)了治理表外融資的大趨勢，政府債券融資的明顯偏弱，有望促進(jìn)政府債券加快發(fā)行，從而對社融增速形成支撐，但去年社融基數(shù)逐漸走高，也意味著下階段社融增速大概率維持低位波動。

　　“宏觀政策要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，密切關(guān)注有效續(xù)期變化，逐漸將工作重心向穩(wěn)增長偏移，保持流動性合理充裕，加大對制造業(yè)、中小微企業(yè)、普惠金融、綠色金融、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度?！睖乇虮硎?。

　　業(yè)內(nèi)看好年內(nèi)再降準(zhǔn)

　　結(jié)合8月份MLF操作及LPR報(bào)價(jià)來看，目前，銀行體系流動性整體保持合理充裕。受疫情反復(fù)等因素影響，市場有聲音認(rèn)為下一階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較大壓力，對“降準(zhǔn)”“降息”的預(yù)期有所升溫，業(yè)內(nèi)普遍看好年內(nèi)再降準(zhǔn)。

　　從MLF操作上看，8月共有7000億元MLF到期，央行于7月下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，釋放的部分流動性用于置換本月到期的MLF，因此本月縮量續(xù)做6000億元MLF，整體續(xù)做規(guī)模略超市場預(yù)期，體現(xiàn)了金融對市場流動性的呵護(hù)。

　　張旭分析，從MLF到期量來看，年內(nèi)仍有3。05萬億元MLF到期。根據(jù)年初計(jì)劃，今年共發(fā)行專項(xiàng)債券3.65萬億元，前7個(gè)月已經(jīng)發(fā)行1.35萬億元，發(fā)行進(jìn)度為37%，明顯慢于前兩年。7月30日政治局會議要求，合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動今年底明年初形成實(shí)物工作量，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債券發(fā)行將有所提速。而隨著債券發(fā)行資金到位后，政府也會相應(yīng)加大資金使用力度，將在一定程度上緩解流動性壓力。

　　王青認(rèn)為，四季度央行有可能再次實(shí)施全面降準(zhǔn)。但8月16日國常會要求“加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，表明下半年宏觀政策在推動經(jīng)濟(jì)修復(fù)的過程中，還會注重穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)之間的長期均衡，不會出臺強(qiáng)刺激措施，下半年實(shí)施“雙降(降準(zhǔn)+政策性降息)”的可能性不大。

　　溫彬認(rèn)為，下一階段，MLF的到期和地方政府專項(xiàng)債券的加快發(fā)行或?qū)α鲃有孕纬梢欢▔毫Γ唐趦?nèi)降息的可能有限。

　　張旭認(rèn)為，年內(nèi)進(jìn)一步降準(zhǔn)的概率并不算低，但需要強(qiáng)調(diào)的是，降準(zhǔn)并不代表貨幣政策取向的改變。降準(zhǔn)的初衷是為了增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力、加大對小微企業(yè)的支持力度、降低社會綜合融資成本。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)利潤平穩(wěn)較快增長，長期向好的經(jīng)濟(jì)基本面沒有變，尚看不到MLF降息的迫切性。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

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