貨幣政策“量價(jià)”調(diào)控助力降成本

　　新年伊始，央行用一次全面降準(zhǔn)給金融市場(chǎng)送“紅包”，雖然這次降準(zhǔn)完全符合市場(chǎng)預(yù)期，但選擇在元旦假期當(dāng)天宣布消息，還是多少出乎市場(chǎng)預(yù)料。受利好消息影響，2020年股市首個(gè)交易日迎來“開門紅”。

　　2020年的首場(chǎng)降準(zhǔn)選擇在1月落地，有著多重因素的考量。巨額流動(dòng)性的釋放既可以為春節(jié)資金需求高峰護(hù)航，也可以為即將到來的地方債集中發(fā)行、銀行信貸集中投放和繳稅提供充裕流動(dòng)性。不過，根據(jù)市場(chǎng)估算，今年1月資金缺口近3萬億元，全面降準(zhǔn)所釋放的8000億元流動(dòng)性并不能完全滿足當(dāng)前的流動(dòng)性需求，預(yù)計(jì)央行近期還會(huì)加大公開市場(chǎng)操作為市場(chǎng)提供充裕流動(dòng)性。

　　降準(zhǔn)不僅可以向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，而且由于是向銀行體系釋放低成本長期資金，其本身也有“降息”的效果。前不久召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確，2020年要實(shí)現(xiàn)普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個(gè)百分點(diǎn)。降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是今年宏觀政策的重要目標(biāo)。在我國以銀行信貸為主導(dǎo)的融資體系中，要實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的進(jìn)一步降低，一個(gè)很重要的落腳點(diǎn)，就是從“量”和“價(jià)”兩方面給銀行負(fù)債端“減負(fù)”。

　　從“量”方面看，降準(zhǔn)是給銀行體系注入長期流動(dòng)性最直接有效的方式。銀行在獲得大規(guī)模流動(dòng)性的同時(shí)，也會(huì)降低銀行的綜合負(fù)債成本，從而帶動(dòng)銀行資產(chǎn)端定價(jià)調(diào)低，讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　從“價(jià)”方面看，近期央行最大的動(dòng)作，便是宣布自今年3月起推動(dòng)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，這是貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)改革的進(jìn)一步深化。截至目前，1年期LPR已較改革前下調(diào)16個(gè)基點(diǎn)，此次全面降準(zhǔn)后，預(yù)計(jì)1月新一次LPR報(bào)價(jià)有望繼續(xù)下行。近百萬億規(guī)模的存量浮動(dòng)利率貸款“換錨”LPR后，存量貸款利率下行通道將被“激活”，使得LPR改革能夠惠及覆蓋面更廣的實(shí)體企業(yè)，帶動(dòng)全社會(huì)綜合融資成本走低。不過，若想通過給銀行負(fù)債端減負(fù)的方式帶動(dòng)LPR進(jìn)一步走低，中期借貸便利(MLF)利率下調(diào)仍有空間和必要，為推動(dòng)3月啟動(dòng)的存量浮動(dòng)利率貸款“換錨”穩(wěn)妥推進(jìn)，預(yù)計(jì)近兩個(gè)月MLF“降息”有望落地。

　　1月全面降準(zhǔn)開啟了貨幣政策新一年的序章，在穩(wěn)增長和降成本的政策訴求下，央行都有繼續(xù)通過降準(zhǔn)降息為銀行負(fù)債端減負(fù)的需要，為金融體系更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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