不要讓境外上市的中國民營企業(yè)再無端受傷

2014年6月20日，天合化工集團在香港成功上市。公司掛牌上市后，以其公司規(guī)模、良好的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)吸引了中國和國際多家知名的大型長期持有基金的認同和熱烈追捧，股價節(jié)節(jié)攀升逾40％，成為香港2014年以來IPO市場表現(xiàn)最好的上市公司之一。然而，公司規(guī)模和股價突出表現(xiàn)也引起了一家匿名分析機構(gòu)AnonymousAnalytics即AA）的關注。2014年9月2日，這家機構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)布沽空報告，以一些莫須有甚至是偽造的文書作為污蔑的根據(jù)，指稱天合化工的上市是2014年最大的欺詐案。一時間，這家上市僅74天、公司市值高達80億美元的公司，旋即成了國際資本市場造假的熱議話題。

天合化工集團是這樣嗎？AA又是誰？其目的何在？有關證券監(jiān)管機構(gòu)對于此類問題的態(tài)度又應當如何？天合化工集團遭受沽空這一事件提出了一連串的問題。

天合化工集團是一家國內(nèi)外知名的精細化工企業(yè)，經(jīng)過20余年的發(fā)展，不僅成為我國最大、全球第六大的潤滑油添加劑生產(chǎn)商，也是我國最大的特種氟化物生產(chǎn)商。據(jù)了解，公司潤滑油添加劑產(chǎn)品可廣泛用于汽車、船舶、工程機械等，而氟化物產(chǎn)品可應用于防水纖維、抗指紋薄膜物料上；公司主要客戶有中信集團、中石油、中石化和法國石油公司等。

天河化工集團高速發(fā)展的基礎，使其擁有自主知識產(chǎn)權的居國際領先地位的產(chǎn)品生產(chǎn)技術和研發(fā)能力，特別是其特種氟化物項目是國家重點科技支持項目，并列入國家“十二五”固化的重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)。據(jù)路透社2014年9月7日報道，摩根士丹利私募基金經(jīng)過了長達3年，花費了人民幣1300余萬元費用的盡職調(diào)查后，于2012年初投資天合化工集團3億美元，用以發(fā)展特種氟化物項目。

然而，近年來一些資金雄厚、背景復雜的西方對沖基金不是通過一些所謂調(diào)查公司通過污蔑和造謠等違法手段，攻擊在境外上市的中國企業(yè)，并妄圖借此做空上市公司，套取高額的投機收益。多家中國企業(yè)正被拖進了一場由西方對沖基金與造謠做空機構(gòu)發(fā)起的貨幣戰(zhàn)爭。天合化工集團此次受到AA的沽空攻擊，就是在這樣的大背景下又一家中槍的中國優(yōu)秀民營企業(yè)。

經(jīng)分析AA公布的信息， AA或其他客戶不是任何國家或地區(qū)注冊的投資顧問，其公開網(wǎng)站既無關于其組織機構(gòu)法律性質(zhì)的信息，業(yè)務股東或者發(fā)起人的資料，更看不到該機構(gòu)的董事、經(jīng)理成員或者辦公地址，是一個實實在在的“匿名”機構(gòu)?！督鹑跁r報》將其稱為“松散的黑客行動組織”，改組織既有通過非法投機做空上市公司攫取高額的收益的經(jīng)濟屬性，也有復雜的國際政治背景因素。

像AA這種沽空機構(gòu)本該是健康的國際資本市場重點防范的對象，可實際上它似乎成了可以隨意攻擊他人的自由人，其所作所為對于處于蓬勃發(fā)展但還缺乏因?qū)碗s國際資本市場經(jīng)驗的中國民營企業(yè)，可謂殺傷力巨大。以2011年9月AA沽空的超大農(nóng)業(yè)為例，股價很快下跌了26％。即使向天合化工集團這樣規(guī)模的民營企業(yè)，2014年9月就在AA所謂沽空報告發(fā)布后的短短一個多少小時的時間內(nèi)，股價就急挫5％。

其實，這種所謂“沽空”其殺傷深度不僅僅是股價暴跌，就一般公司而言，包括公司名譽、生產(chǎn)經(jīng)營和客戶等在內(nèi)的一連串事項就會受到嚴重的影響。但令上市公司更為尷尬和無法接受的是，為了遵守上市規(guī)則的有關規(guī)定，公司需要股票停牌，需要就沽空公司提出的各種各樣問題向監(jiān)管機關做出詳盡的解釋、說明，直到監(jiān)管機關同意公告前，上市公司是沒有機會向市場作出任何澄清。有分析人士稱，這無疑給了沽空公司更加充分的操作時間和空間去把上市公司抹黑，讓資本市場對遭受攻擊的上市公司形成先入為主的“壞印象”，有助于沽空成功。

資本市場歷來講究公平、公開和公正，即所謂“三公原則”，中國證券市場如此，歐美和美洲證券市場亦如此。任何機構(gòu)或者個人，如果是透過捏造上市公司所謂的“虛假”操縱股價以實現(xiàn)自己獲利，這是對其他投資者和上市公司的“不公平”；像AA公司這種以“匿名”的姿態(tài)出場，讓上市公司、投資者、監(jiān)管機關和市場其他參與主體不明就理，違反公開原則；當規(guī)則被個別人濫用，而上市公司因為規(guī)則等原因無法及時反擊維護自身和投資者的合法權益，是對上市公司及其股東的不公正。

市場尤其是資本市場本來就該豐富多彩，就該置于這會監(jiān)督之下，就該讓投資者獲利，就該讓造假和操縱市場等因素徹底消失，這是市場本質(zhì)；但是，市場自由并不等于市場無序，規(guī)則一旦被濫用就會成為一個健康的資本市場發(fā)展的障礙。

據(jù)了解，香港資本市場受到此類攻擊的企業(yè)已達百余家。毋庸諱言，在境外上市的中國民營企業(yè)是中國經(jīng)濟的主要構(gòu)成部分，一些企業(yè)還是同行業(yè)的領軍者。這些企業(yè)的發(fā)展的快與慢甚至將直接影響著中國經(jīng)濟發(fā)展水平和速度?，F(xiàn)在所謂的沽空行為，已使不止一家的中國企業(yè)遭受巨額損失，如恒大地產(chǎn)、新東方和奇虎360等在企業(yè)受到攻擊后，其生產(chǎn)經(jīng)營能力的恢復是緩慢的，特別是聲譽損失是難以彌補的。

盡管天合化工被沽空機構(gòu)做空不會是組以后一個事件，但面對中國走出去加入國際資本市場的中國民營企業(yè)而言，這種所謂沽空無疑是危險的，甚至會給中國企業(yè)帶來滅頂之災，在中國企業(yè)提高法人治理水平，奮起維護自身的合法權利的同時，尤其對于一家剛剛走完嚴謹?shù)纳鲜辛鞒痰男碌纳鲜泄径?，其權利有應有誰來保護？因為這種所謂的沽空，直接損害的還是有關資本市場健康發(fā)展和正常的秩序。

我們拭目以待。

　　轉(zhuǎn)自：中國廣播網(wǎng)

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