價格因素不是貨幣政策調(diào)整的主要矛盾

　　國家統(tǒng)計局7月10日公布了2019年6月份的全國居民消費價格指數(shù)(CPI)和全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)。CPI基本延續(xù)了年初以來的趨勢性上漲，PPI進入二季度以來則是持續(xù)回落；CPI與PPI走勢分化，因價格因素對貨幣政策調(diào)整的壓力明顯減弱。

　　進入2019年，由于“非洲豬瘟”疫情持續(xù)，豬肉價格持續(xù)上漲；蔬菜價格未受季節(jié)性規(guī)律影響回落；受去年氣候影響，水果歉收，導(dǎo)致今年存量不足，致使水果價格超季節(jié)性全面上漲；加之受國際環(huán)境影響，導(dǎo)致前期世界原油價格持續(xù)上漲。綜上原因是市場持續(xù)對通脹壓力擔憂的主要問題，統(tǒng)計數(shù)據(jù)同步佐證了市場憂慮。

　　2019年6月份，CPI同比上漲2.7%。其中，食品價格上漲8.3%，影響CPI上漲約1.58個百分點；非食品價格上漲1.4%，影響CPI上漲約1.10個百分點。在食品中，鮮果價格上漲42.7%，漲幅比5月擴大16.0個百分點，影響CPI上漲約0.71個百分點，除氣候等因素影響外，去年同期價格較低也是漲幅擴大的原因之一；豬肉價格上漲21.1%，漲幅比5月擴大2.9個百分點，影響CPI上漲約0.45個百分點；鮮菜價格上漲4.2%，漲幅比5月回落9.1個百分點，影響CPI上漲約0.10個百分點。

　　明顯可知，拉動6月份CPI的主力軍是豬肉和鮮果的價格漲幅。對于后期價格走勢，蔬菜的超季節(jié)性因素減弱，價格走勢趨弱；水果價格隨季節(jié)回落也是大概率；受生豬存欄數(shù)量下降和豬瘟疫情影響，預(yù)計未來豬肉價格仍是CPI上行的重要推動因素。如果世界原油價格未有突發(fā)地緣政治因素影響，CPI“破3”的可能性就不大，這將給國內(nèi)貨幣政策調(diào)整帶來較大騰挪空間。

　　2019年6月份，PPI同比持平，漲幅比5月回落0.6個百分點，為2016年9月以來的最低點，由此可以判斷PPI將進入持續(xù)下滑區(qū)間。生產(chǎn)資料價格同比下降0.3%，生產(chǎn)資料價格5月上漲0.6%，6月份出現(xiàn)負增長，主要工業(yè)產(chǎn)品有八成的價格出現(xiàn)下降，其中石油天然氣、黑色金屬價格跌幅較大，明顯反映當前生產(chǎn)需求走弱。不過，生活資料價格漲幅相對大一些，生活資料價格同比上漲0.9%，漲幅與5月相同。

　　未來全球經(jīng)濟由于貿(mào)易保護等不確定性因素影響，復(fù)蘇勢頭減緩，甚至有進入衰退的危險，因而國際大宗商品價格承壓，輸入性通脹拉升PPI十分有限。由此判斷，在內(nèi)外需求偏弱的情況下，PPI有明顯下拉作用。需要特別強調(diào)的是，此輪PPI通縮與2012—2015年那輪PPI通縮不同，當時是產(chǎn)能嚴重過剩導(dǎo)致PPI持續(xù)大幅下降。2015年底中央啟動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，產(chǎn)能過剩問題得到緩解，因而PPI下降趨勢不會超過上輪。針對PPI可能持續(xù)出現(xiàn)負增長，未來可以實施加大基建投資力度等積極政策，從而帶動工業(yè)品需求改善，拉動相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品價格上漲，將會對PPI企穩(wěn)產(chǎn)生正面作用。

　　2019年通脹態(tài)勢將表現(xiàn)出“相對較高的CPI和較低的PPI”，貨幣政策既難以因為CPI較高(“破3”概率較小)而收緊，也不會因為PPI負增長而放松。

　　一言以蔽之，價格因素將不是貨幣政策調(diào)整的主要矛盾。貨幣政策將維持5月份以來在“穩(wěn)增長”和“防風(fēng)險”之間保持平衡，并根據(jù)國際、國內(nèi)經(jīng)濟形勢作預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)濟時報

　　【版權(quán)及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀