國(guó)資接盤(pán)民營(yíng)企業(yè) 后續(xù)要在整合上下功夫

　　今年以來(lái)，隨著A股市場(chǎng)不斷調(diào)整，不少民營(yíng)控股上市公司實(shí)控人發(fā)生變化，其中，國(guó)有資本入主民營(yíng)企業(yè)受到市場(chǎng)特別關(guān)注。來(lái)自數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)有96家民營(yíng)上市公司實(shí)控人發(fā)生變更，8家公司實(shí)控人變更為國(guó)資背景。

　　國(guó)有資本接盤(pán)民營(yíng)上市公司，離不開(kāi)國(guó)企改革的大環(huán)境，國(guó)資頻頻向民企伸出援手，是國(guó)企混合制改革的新思路；另一方面，這也與從中央到地方民企紓困政策密集落地不無(wú)關(guān)系，股市質(zhì)押潮下，一些民營(yíng)上市公司難以為繼，在此情勢(shì)下，救民企于水深火熱之中，成了國(guó)資的應(yīng)時(shí)之舉，既是救助義務(wù)也是市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　有人說(shuō)，國(guó)資接盤(pán)民營(yíng)上市公司是一種抄底的資本運(yùn)作，其實(shí)，國(guó)企也不是慈善機(jī)構(gòu)，與民企一樣，國(guó)企也是市場(chǎng)主體，也要按市場(chǎng)游戲規(guī)則運(yùn)作。在筆者看來(lái)，國(guó)資“看中”民企，戰(zhàn)略價(jià)值投資或大于短期抄底沖動(dòng)。

　　從國(guó)資實(shí)際接盤(pán)的情況來(lái)看也是如此，如深圳市規(guī)定，被“馳援”民營(yíng)上市公司具體對(duì)象由深圳高新投、鯤鵬基金等管理機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)機(jī)制和專業(yè)判斷自行遴選，但需要滿足以下條件：第一，必須是在深圳市工商登記注冊(cè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)A股上市公司，包括高新技術(shù)企業(yè)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的上市公司；第二，上市公司應(yīng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好，具有較好發(fā)展前景；第三，實(shí)際控制人無(wú)重大違法違規(guī)和重大失信記錄。

　　當(dāng)然，從時(shí)機(jī)來(lái)看，眼下A股市場(chǎng)以及個(gè)股股價(jià)表現(xiàn)都不佳，國(guó)資此時(shí)進(jìn)場(chǎng)或出手買殼，或通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓參股，或取得控制權(quán)，有利于其以較低資金成本收購(gòu)到優(yōu)質(zhì)上市公司。在獲得民營(yíng)上市公司控制權(quán)后，日后國(guó)企可將民企作為資本運(yùn)作平臺(tái)，把旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化，并為國(guó)企對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行延伸提供資本支持。

　　然而，接盤(pán)容易整合難，畢竟民營(yíng)企業(yè)的決策機(jī)制、市場(chǎng)運(yùn)作乃至企業(yè)文化等與國(guó)資特質(zhì)不一樣。比如民企對(duì)短期利潤(rùn)很看重，有一種江湖習(xí)氣，而國(guó)資注重國(guó)有資產(chǎn)保值增值，可從長(zhǎng)計(jì)議，不計(jì)較一城一地的得失。

　　事實(shí)上，民營(yíng)上市公司實(shí)控人換成國(guó)資金粉之身，也不是立竿見(jiàn)影、馬到成功的。國(guó)資把民營(yíng)上市公司攬入懷中，日后究竟是燙手的山芋還是下蛋的母雞，還要看國(guó)資與民企的融合程度，特別是機(jī)制整合任重道遠(yuǎn)?？傮w而言，國(guó)資與民營(yíng)上市公司優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，相得益彰，融合共贏的趨勢(shì)不可阻擋。

　　轉(zhuǎn)自：新京報(bào)

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