PPI連續(xù)下跌不會(huì)導(dǎo)致全面通縮

　　國家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布了2015年12月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI），數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲1.6%。2015年，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上年上漲1.4%，創(chuàng)6年以來的新低。另外，2015年1-12月PPI同比下降5.2%。

　　在分析2015年CPI數(shù)據(jù)和PPI數(shù)據(jù)時(shí)，不少專家提到了通縮這個(gè)概念。于是有專家建議，寬松政策及供給側(cè)改革應(yīng)同時(shí)發(fā)力，力抗通縮；再比如，由于CPI與PPI出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間正負(fù)背離，有人認(rèn)為物價(jià)整體走勢(shì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性通縮。那么，我國經(jīng)濟(jì)真的面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)嗎？

　　其實(shí)，從CPI數(shù)據(jù)來看，還不能定義為“通縮”。盡管CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)6年來新低，但多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)通縮的定義是，當(dāng)CPI連跌三個(gè)月，即表示已出現(xiàn)通縮。而觀察2015年全年CPI大概在1.2%-1.7%之間波動(dòng)，去年12月CPI還環(huán)比上漲0.5%，所以當(dāng)前還難言通縮。市場(chǎng)預(yù)言2016年CPI或?qū)⑿》仙?，?yīng)該更與通縮無緣。但從PPI數(shù)據(jù)來觀察，似乎又存在通縮風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月，我國PPI同比連續(xù)46個(gè)月下降，而且自2015年8月份起連續(xù)5個(gè)月下跌5.9%。換言之，即使全面通縮沒有出現(xiàn)，但工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域通縮卻是顯而易見存在的，雖然這是一種局部通縮，但其影響仍不可小視。

　　工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域通縮意味著不少行業(yè)仍是產(chǎn)能過剩、需求不足。如果不能解決這一問題，不僅會(huì)造成相關(guān)資源閑置浪費(fèi)，還會(huì)影響企業(yè)效益乃至生死，最終會(huì)影響到就業(yè)、稅收和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。所以，去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的2016年經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)就包括去產(chǎn)能、去庫存。

　　筆者以為，2015年CPI數(shù)據(jù)和PPI數(shù)據(jù)其實(shí)已經(jīng)為2016年度貨幣政策指明了大致方向。通常來說，貨幣與物價(jià)或者通脹、通縮之間都有著密切關(guān)系，即通脹是市場(chǎng)上貨幣過剩的表現(xiàn)，而通縮是市場(chǎng)上貨幣不足的表現(xiàn)。以此來推測(cè)，今年的貨幣政策走向大致已經(jīng)明朗。

　　2015年CPI數(shù)據(jù)以及2016年CPI或?qū)⑿》仙氖袌?chǎng)判斷，預(yù)示著今年的降息降準(zhǔn)等釋放流動(dòng)性的政策具備一定操作空間，至于具體采取哪些路徑釋放流動(dòng)性，政策尺度有多大，調(diào)整時(shí)機(jī)如何選擇，則需要審時(shí)度勢(shì)，根據(jù)具體形勢(shì)具體調(diào)整，這是一種靈活、穩(wěn)健、審慎的思路。

　　從2015年P(guān)PI數(shù)據(jù)以及2016年工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)展趨勢(shì)來推測(cè)，今年貨幣政策的走向應(yīng)該為定向調(diào)控、“精準(zhǔn)滴灌”，“大水漫灌”式貨幣政策相對(duì)會(huì)少。比如，鋼鐵、煤炭和有色行業(yè)在2016年有可能延續(xù)產(chǎn)能過剩的局面，因?yàn)槿ギa(chǎn)能不可能立竿見影。那么，貨幣政策就可能會(huì)圍繞去產(chǎn)能發(fā)力。

　　需要指出的是，去年CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)新低，與國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)聯(lián)。國際上，原油等國際大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，輸入性因素制約了我國商品尤其是非食品價(jià)格上漲；而在國內(nèi)，CPI低位與宏觀經(jīng)濟(jì)增速結(jié)構(gòu)性放緩有關(guān)系，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放慢，各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與需求就會(huì)相應(yīng)減少，最終會(huì)傳導(dǎo)至CPI。

　　那么，2016年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境將如何變化？由于主要發(fā)達(dá)國家和新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟(jì)仍未能走出低迷，國際大宗商品總體或許仍是需求不足，延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。當(dāng)然，由于中東局勢(shì)不穩(wěn)，國際原油價(jià)格變化存在變數(shù)。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速結(jié)構(gòu)性放緩已成定局，2016年或許進(jìn)一步放慢，就會(huì)影響國內(nèi)需求，CPI也會(huì)處于低位。

　　簡(jiǎn)言之，2016年我國經(jīng)濟(jì)既不會(huì)面臨全面通縮的風(fēng)險(xiǎn)，更不會(huì)面臨通脹的風(fēng)險(xiǎn)，而局部通縮——即工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域需求不足或許還將延續(xù)，但局面會(huì)逐漸改善。

　　轉(zhuǎn)自：中國商報(bào)

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