理性看待中國資本凈輸出成新常態(tài)

　　商務(wù)部今年9月22日發(fā)布的《2015年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，2015年中國對外直接投資實現(xiàn)歷史性突破，流量首次位列全球第二位，并超過同期吸收外資水平。商務(wù)部國際貿(mào)易談判副代表張向晨表示，2015年，中國對外直接投資邁向新的臺階，創(chuàng)下了1456.7億美元的歷史新高，占到全球流量份額的9.9%，同比增長18.3%，并超過同期中國實際使用外資（1356億美元），實現(xiàn)資本項下凈輸出。

　　資本凈輸出將成為新常態(tài)

　　其實，2014年中國已經(jīng)首次實現(xiàn)了資本凈輸出國的華麗轉(zhuǎn)身——當(dāng)年中國使用外商直接投資1196億美元，而同期中國對外投資規(guī)模創(chuàng)下1231.2億美元的歷史最高值。中國資本凈輸出可能將成為新常態(tài)。

　　值得注意的是，中國對外投資規(guī)模近年大幅增長，增速顯著超過吸引外資規(guī)模的增速。數(shù)據(jù)顯示，自2003年中國發(fā)布年度對外直接投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來，已經(jīng)連續(xù)13年實現(xiàn)快速增長。2014年的對外投資流量是2002年的45.6倍，2002年~2015年中國對外直接投資年均增幅高達(dá)35.9%。中國在從經(jīng)濟(jì)高速增長放緩為中高速增長階段時，正在加速成為對外投資大國。

　　追蹤中國對外直接投資可以發(fā)現(xiàn)，有多種變化正在發(fā)生：在投資主體上，幾年前中國的對外投資幾乎全部以大型國有企業(yè)為主，現(xiàn)在中國的私營企業(yè)則成為對外投資的生力軍。在投資對象上，過去的對外投資主要是集中在發(fā)展中國家的能源、土地和礦產(chǎn)領(lǐng)域的直接投資，而現(xiàn)在正變得越來越重視發(fā)達(dá)國家的高級資產(chǎn)，如制造業(yè)、服務(wù)業(yè)（包括體育、文化創(chuàng)意等）的優(yōu)質(zhì)公司資產(chǎn)。在投資形式上，過去主要是綠地投資和實物資產(chǎn)收購，現(xiàn)在則轉(zhuǎn)向公司股權(quán)并購。在投資目的上，過去的投資主要著眼于滿足能源、礦產(chǎn)和高技術(shù)產(chǎn)品的實物供應(yīng)，現(xiàn)在則轉(zhuǎn)向獲取技術(shù)、品牌、市場和重要基礎(chǔ)設(shè)施。此外，中國對外直接投資的最大接受國是美國，今年前8個月中國對美國投資飆升193.2%。

　　在中國企業(yè)的對外投資中，民營企業(yè)的投資勢頭很猛，在很多領(lǐng)域反超大型國企。2015年民營企業(yè)投資達(dá)到207宗，國有企業(yè)雖數(shù)額較大，但數(shù)量僅為80宗。民企的投資意愿很強(qiáng)烈，并購已成中企對外投資的主要方式。

　　資本外流不是壞事

　　客觀而言，資本外流未必是壞事。從金融角度看，中國成為資本凈輸出國將助推人民幣國際化發(fā)展。隨著中國資本在國際上的拓展，人民幣也將越來越多見于交易定價與結(jié)算之中。值得一提的是，中國政府也在有意推動資本與人民幣輸出。2014年，中國政府推出了“一帶一路”、亞投行、絲路基金和金磚國家開發(fā)銀行等一系列對外發(fā)展戰(zhàn)略。實施這一攬子計劃不僅需要中國金融機(jī)構(gòu)的大力參與，這些計劃本身就是人民幣國際化的重要組成部分，對推動人民幣國際化將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　事實上，從中國政府對“一帶一路”的布局看，人民幣將首先廣泛應(yīng)用于“一帶一路”沿線國家，先做到區(qū)域化，再由區(qū)域走向國際。需要認(rèn)識到，貨幣的國際化不僅是金融問題，更是國際政治問題，需要有堅實的政治、經(jīng)濟(jì)和外交等手段作為保障。中國資本凈輸出能為海外帶去源源不斷的人民幣資本，“一帶一路”及其背后的國家支持，則是人民幣國際化的政治保障。

　　需統(tǒng)籌好海外擴(kuò)張和國內(nèi)改革的關(guān)系

　　事實上，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，必然會進(jìn)入對外投資大幅增加的階段。不過，對于中國而言，需要警惕資本凈輸出對中國市場產(chǎn)生巨大的影響，比如中國對外直接投資加速增長將加大外匯儲備和國際收支平衡壓力。以外匯儲備為例，中國在2014年達(dá)到3.9萬億美元的外匯儲備峰值，但兩年之后的今天已減少了7000多億美元外匯儲備。此外，需要提醒的是，中國對外投資大幅增長發(fā)生在經(jīng)濟(jì)增速開始長期放緩之際，國內(nèi)市場上企業(yè)的運(yùn)營成本在普遍抬升——勞動力成本、土地成本、環(huán)境成本和能源成本等都在顯著增加，資本在中國市場的投資回報率將會持續(xù)降低，這是國內(nèi)資本轉(zhuǎn)向?qū)ν馔顿Y的重要原因。而且，當(dāng)對外投資加劇與資本外流形成疊加之時，這將顯著加大人民幣幣值的壓力。尤其值得關(guān)注的是，在中國資本“走出去”的過程中，政治風(fēng)險不容小覷。當(dāng)前中國推出的“一帶一路”戰(zhàn)略，其沿線的新興市場國家往往政治多變，大國博弈與宗教問題更平添了情況的復(fù)雜性，十分考驗中國政府駕馭風(fēng)險的能力。

　　在這種情況下，如果只是單方面推動中國資本在海外擴(kuò)張，可能并不足以應(yīng)對新時代的到來。不論在整體戰(zhàn)略，還是在相應(yīng)的制度安排上，中國決策層都應(yīng)當(dāng)作出更加系統(tǒng)的安排，統(tǒng)籌好海外資本擴(kuò)張和國內(nèi)制度改革的關(guān)系。

　　在推動資本輸出方面，從國家戰(zhàn)略的高度系統(tǒng)性地梳理各項改革與政策，做到項目、產(chǎn)能、技術(shù)、貨幣和資本輸出五位一體，相互配合，并通過廣泛的國際合作，降低其他國家的抵觸情緒；在促進(jìn)海外投資和推動國內(nèi)資本項目開放的改革上，與人民幣和中國資本在海外快速擴(kuò)展的局面相比，中國國內(nèi)的資本項目改革與外商投資改革仍顯保守，難以滿足“資本走出去，資產(chǎn)帶回來”的市場需求。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，以及事實上的資本凈輸出國，中國需要堅定不移推進(jìn)資本賬戶的改革與開放，這既是大勢所趨，也是作為投資者進(jìn)入國際市場、參與全球化進(jìn)程的關(guān)鍵一步。

　　轉(zhuǎn)自：中國稅務(wù)報

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