“底線思維”不意味改革向增長低頭


作者:張茉楠    時間:2013-09-03





近一段時期以來,從李克強總理“上下限論”,再到中央政治局會議的“合理區(qū)間論”,新一屆政府的“底線思維”日趨清晰,而這也是求解中國宏觀經(jīng)濟政策取向和未來“改革邏輯”的關(guān)鍵。

 到底什么是“底線思維”?本質(zhì)而言,就是新一屆政府對經(jīng)濟下行的容忍度在提高,但不能大幅低于潛在增長率;積極主動調(diào)結(jié)構(gòu),但不能危及經(jīng)濟穩(wěn)定。以系統(tǒng)性預(yù)防為主,避免風險過度累積,未來宏觀政策會在短期成本與長期成本之間尋求平衡,會在維持合理增長水平與推動增長動力轉(zhuǎn)換之間尋求平衡。

  新一屆政府為何強調(diào)“底線思維”?是因為中國正面臨著前所未有的困難和挑戰(zhàn),威脅持續(xù)增長的因素逐步顯現(xiàn)。上半年中國經(jīng)濟增速為7.6%,這是2012年6月以來連續(xù)第五個季度低于8%的水平。由于需求低迷在下半年還可能持續(xù),傳統(tǒng)總需求管理政策效力大為減弱,經(jīng)濟增長觸碰到潛在經(jīng)濟增長率下限的壓力很大。

  中國經(jīng)濟潛在增長率到底是多少?相對于潛在增長率,中國經(jīng)濟增長率到底是高是低?這些都是“合理區(qū)間論”必須探討的問題。

  相比潛在增長率,有觀點表示,今年二季度7.5%的增速高于6%到7%的潛在增長率;而另一種觀點認為,現(xiàn)階段中國經(jīng)濟潛在增長率仍在8.5%左右。

  根據(jù)我們的測算,由于人口紅利因素的衰減和老齡化社會的到來,中國的儲蓄率必將降低,從而導(dǎo)致投資率和資本形成下降,中國經(jīng)濟潛在增長率可能會由過去二十年的9%左右下降至7.5%左右。如果經(jīng)濟增長大幅低于7.5%,短期內(nèi)會使得實際產(chǎn)出增速下降快于潛在產(chǎn)出增速的下降,從而短期內(nèi)擴大負的產(chǎn)出缺口,經(jīng)濟處于通縮狀態(tài),而這也是中國經(jīng)濟正在面臨的挑戰(zhàn)。

  隨著中國經(jīng)濟的“水落石出”,金融債務(wù)等風險開始不斷上升。國際金融危機以來,以地方政府為主導(dǎo)的投資擴張,使得對資金有饑渴癥的地方政府通過表外貸款、銀行間債務(wù)融資等形式與其對接,大量資金流向了地方融資平臺、房地產(chǎn)貸款,導(dǎo)致包括政府、企業(yè)以及金融機構(gòu)在內(nèi)的所有部門負債率大幅上升,資產(chǎn)負債表出現(xiàn)了明顯惡化。因此,整固金融部門、政府部門和實體部門的“三張資產(chǎn)負債表”變得尤為迫切。

  有人懷疑“底線思維”是不是改革已向增長低頭了?并非如此,經(jīng)濟改革需要未雨綢繆,經(jīng)濟政策需要宏觀審慎,“底線思維”恰恰為下一步改革鋪路。短期看,宏觀經(jīng)濟政策以“穩(wěn)”為主。財政政策方面,面對財政剛性支出壓力,財政赤字安排應(yīng)平滑化。考慮到一些隱性負債問題,應(yīng)依據(jù)政府代際預(yù)算約束合理確定政府消費,避免財政過度透支而引發(fā)的財力虧空和債務(wù)問題。

  金融貨幣政策方面,要避免因收緊銀根使財政金融風險全面暴露出來。近期,央行在公開市場上的逆回購對銀行間市場注入流動性的同時,也采用多種政策工具使銀行間利率恢復(fù)正常水平,這有利于降低融資成本,提高貨幣流通速度,以及激活貨幣存量。

  不過,保持宏觀經(jīng)濟政策穩(wěn)定盤活不了中國經(jīng)濟的存量,更解決不了長期激化的結(jié)構(gòu)性矛盾。堅持“底線思維”,保持中國經(jīng)濟的底線增速只是為深化改革贏得時間,最終真正化解風險只能靠改革。

  而另一方面,中國經(jīng)濟改革已經(jīng)步入深水區(qū),不改革就不會獲得包括“內(nèi)需紅利”、“城鎮(zhèn)化紅利”、“制度紅利”在內(nèi)的新紅利。

  由此可見,中國“改革邏輯”既不可能是“休克式”的,又不可能是“碎片化”的,相信下一步圍繞財稅、金融、資源、土地等諸多領(lǐng)域的全面深化改革的總體方案更值得期待。(作者為國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部世界經(jīng)濟研究室副研究員)

來源:經(jīng)濟參考報


  轉(zhuǎn)自:

  【版權(quán)及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品,轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”,違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊,僅代表作者個人觀點,不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系:010-65363056。

延伸閱讀

?

微信公眾號

版權(quán)所有:中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)京ICP備11041399號-2京公網(wǎng)安備11010502035964