如何理解金融委關(guān)于債市的五點意見？

　　11月10日永煤超短融違約沖擊了“AAA國企信仰”，在市場引發(fā)“鏈式反應(yīng)”：煤炭類企業(yè)信用債及部分AAA國企債券出現(xiàn)暴跌，陽泉煤業(yè)、山西煤炭進出口集團等取消債券發(fā)行，多只基金凈值出現(xiàn)大幅下跌。

　　備受關(guān)注的信用債市場有了官方最新回應(yīng)及定調(diào)。11月21日，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(以下簡稱金融委)主任劉鶴主持召開金融委第四十三次會議，研究規(guī)范債券市場發(fā)展、維護債券市場穩(wěn)定工作。會議分析了違約原因及提出五點處理意見。

　　三大原因

　　會議指出，我國債券市場改革開放不斷深化，服務(wù)實體經(jīng)濟功能持續(xù)增強，市場整體穩(wěn)健運行。近期違約個案有所增加，是周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結(jié)果。要堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，按照市場化、法制化、國際化原則，處理好促發(fā)展與防風險的關(guān)系，推動債券市場持續(xù)健康發(fā)展。

　　滬上某大型券商首席固收分析師表示，周期性表示債券違約是經(jīng)濟面臨下行壓力時的正?，F(xiàn)象，體制性指現(xiàn)有政府與企業(yè)關(guān)系下，由政企不分、政府承擔企業(yè)的職能、企業(yè)承擔政府的職能，出現(xiàn)的非市場化經(jīng)營風險。行為性就是欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金。

　　“因為周期性產(chǎn)生的風險，要通過市場化的方式來解決；因為體制性產(chǎn)生的風險，要通過法制化的方式解決；對于行為性產(chǎn)生的風險，要嚴肅查處?！鼻笆鍪紫淌辗治鰩煴硎荆翱偟乃悸房?，既會容忍一定的違約、打破剛兌，又不希望出現(xiàn)系統(tǒng)性的風險?！?/p>

　　五點意見 

　　會議要求，一是提高政治站位，切實履行責任。金融監(jiān)管部門和地方政府要從大局出發(fā)，按照全面依法治國要求，堅決維護法制權(quán)威，落實監(jiān)管責任和屬地責任，督促各類市場主體嚴格履行主體責任，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境。

　　防范化解金融風險，需要壓實金融機構(gòu)、地方政府和金融管理部門的責任。其中，金融機構(gòu)要強化主體責任，地方政府要強化屬地風險處置責任和維穩(wěn)第一責任，金融管理部門要強化監(jiān)管責任。

　　二是秉持“零容忍”態(tài)度，維護市場公平和秩序。要依法嚴肅查處欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為，嚴厲處罰各種“逃廢債”行為，保護投資人合法權(quán)益。

　　近期幾起債券違約的案例中，市場質(zhì)疑的逃廢債行為主要是發(fā)行人將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)劃出，轉(zhuǎn)移優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。中央財經(jīng)大學法學院教授郭華表示，要將打擊“逃廢債”提升到防控金融風險和維護金融安全的高度，切斷“逃廢債”傳染的渠道，從源頭上減少“逃廢債”行為。同時，應(yīng)當暢通滿足合法債權(quán)實現(xiàn)的訴訟模式，建立專門的涉及“逃廢債”的法庭，及時快速專業(yè)有效解決涉及金融債權(quán)案件。

　　三是加強行業(yè)自律和監(jiān)督，強化市場約束機制。發(fā)債企業(yè)及其股東、金融機構(gòu)、中介機構(gòu)等各類市場主體必須嚴守法律法規(guī)和市場規(guī)則，堅持職業(yè)操守，勤勉盡責，誠實守信，切實防范道德風險。

　　這一點其實在近期證監(jiān)會以及交易商協(xié)會的的一系列監(jiān)管行動亦有所體現(xiàn)。如11月19日，交易商協(xié)會公告稱，在對永城煤電控股集團自律調(diào)查和對多家中介機構(gòu)進行約談過程中，發(fā)現(xiàn)興業(yè)銀行、光大銀行和中原銀行等主承銷商，以及中誠信國際、希格瑪會計師事務(wù)所存在涉嫌違反銀行間債券市場自律管理規(guī)則的行為。交易商協(xié)會將對相關(guān)中介機構(gòu)啟動自律調(diào)查。

　　11月18日，交易商協(xié)會公告稱，根據(jù)對永城煤電控股集團調(diào)查獲取的線索并結(jié)合相關(guān)市場交易信息，發(fā)現(xiàn)海通證券及其相關(guān)子公司涉嫌為發(fā)行人違規(guī)發(fā)行債券提供幫助，以及涉嫌操縱市場等違規(guī)行為，涉及銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具和交易所市場公司債券。協(xié)會將對海通證券及其相關(guān)子公司開展自律調(diào)查。如調(diào)查中發(fā)現(xiàn)相關(guān)機構(gòu)存在操縱市場等涉嫌擾亂市場秩序的惡劣行為，交易商協(xié)會將予以嚴格自律處分，并移交相關(guān)部門進一步處理。

　　四是加強部門協(xié)調(diào)合作。健全風險預(yù)防、發(fā)現(xiàn)、預(yù)警、處置機制，加強風險隱患摸底排查，保持流動性合理充裕，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。

　　長期以來，中國債市存在市場分割的局面，業(yè)內(nèi)稱之為“九龍治水”。市場分為銀行間市場與交易所市場，不同的債券品種則由人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會等多個部委分別監(jiān)管，不同的監(jiān)管模式也產(chǎn)生了差異化的業(yè)務(wù)標準，增加了金融機構(gòu)之間競爭的不公平，同時也產(chǎn)生了很多監(jiān)管套利。不過，2017年7月全國金融工作會議后，債券監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)監(jiān)管工作開始變得更加有效。

　　在此次永煤債券違約后，煤炭類企業(yè)信用債及部分AAA國企債券出現(xiàn)暴跌，多只基金凈值出現(xiàn)大幅下跌，機構(gòu)質(zhì)押信用債融資困難、市場利率走高，影響不止局限于債市，因此需要加強部門協(xié)調(diào)。

　　五是繼續(xù)深化改革。要深化債券市場改革，建立健全市場制度，完善市場結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品服務(wù)。要深化國有企業(yè)改革，提升運行的質(zhì)量和效率。當前，仍有部分國有企業(yè)承擔政府職能，其中融資平臺為甚，因此要深化國企改革。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道

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