工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降癥結(jié)與解藥何在

　　俗話說(shuō)：千做萬(wàn)做，賠本的買賣不做。近來(lái)，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)不僅增加值增速低于GDP增速，而且利潤(rùn)增速更低于增加值增速。企業(yè)不掙錢、盈利能力持續(xù)下降，這種經(jīng)營(yíng)狀況的負(fù)面影響是多方面的。原因是什么？有沒(méi)有解決的辦法呢？ 讓人揪心。

　　2015年一季度，我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.0%，為2009年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)季度最低增速，但總體上符合市場(chǎng)預(yù)期，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均在合理區(qū)間運(yùn)行。其中規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，略低于GDP增速。

　　1-3月，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.0%，但利潤(rùn)卻同比下滑2.7%；利潤(rùn)增速慢于營(yíng)業(yè)收入增速，更是慢于增加值增速。對(duì)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入、增加值增長(zhǎng)不一致的異?，F(xiàn)象，應(yīng)當(dāng)給予高度重視。

　　工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，工業(yè)企業(yè)盈利狀況不僅決定了工業(yè)企業(yè)本身的持續(xù)發(fā)展，也直接影響著整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，影響著2020年人均GDP翻兩番以及兩個(gè)百年目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　劉興國(guó)

　　規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利出現(xiàn)持續(xù)下滑

　　日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布了2015年一季度我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利狀況數(shù)據(jù)。1-3月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額12543.2億元，同比下降2.7%，降幅比1-2月份收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)；其中3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5086.1億元，同比下降0.4%，降幅雖然有所收窄，但仍處于增收不增利狀態(tài)。

　　從趨勢(shì)看，從去年7月開始，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速就進(jìn)入了持續(xù)下降通道，不過(guò)直至去年底，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速仍處于正值區(qū)間，自今年開始才轉(zhuǎn)入負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。這表明，去年下半年以來(lái)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利狀況出現(xiàn)惡化，而今年以來(lái)的形勢(shì)則更為嚴(yán)峻。

　　從企業(yè)所有制角度看，1-3月份，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)利潤(rùn)同比下降8%，其中央企利潤(rùn)下降9.9%，地方國(guó)企利潤(rùn)下降0.4%；其中，國(guó)有控股規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2496.4億元，同比下降29.3%；集體企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額106.3億元，下降1.3%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8072.4億元，下降5.2%。同期，外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3195.9億元，增長(zhǎng)6.2%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4503.8億元，增長(zhǎng)6.8%。

　　應(yīng)當(dāng)引起重視的是，在國(guó)有企業(yè)盈利負(fù)增長(zhǎng)的同時(shí)，非公企業(yè)的盈利狀況雖比去年同期大幅下降，但仍能保持利潤(rùn)的較快增長(zhǎng)。雖然利潤(rùn)大幅下滑的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域確實(shí)主要是國(guó)有資本，但這一因素似乎并不能完全解釋國(guó)有企業(yè)盈利的大幅負(fù)增長(zhǎng)。

　　從工業(yè)三大門類看，1-3月份，采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額655.5億元，同比下降61%；制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10680.2億元，增長(zhǎng)4.9%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1207.5億元，增長(zhǎng)17%。三大工業(yè)門類盈利增速都比去年同期大幅下滑，尤其是采礦業(yè)，盈利在去年同比下降15.1%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步大幅減少1029.9億元。

　　一季度盈利減少的主要根源在于采礦業(yè)，這些行業(yè)明顯被動(dòng)遭受了國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅下降的沖擊。但制造業(yè)和電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的盈利增長(zhǎng)都比去年同期大幅下滑，說(shuō)明除國(guó)際性因素之外，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的盈利惡化還受到其他因素的影響。

　　從41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)看，1-3月份，有30個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)，1個(gè)行業(yè)持平，8個(gè)行業(yè)下降，2個(gè)行業(yè)由同期盈利轉(zhuǎn)為虧損。

　　主要行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況如下：有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)28.3%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)22.9%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)16.4%，農(nóng)副食品加工業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)7.9%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)6.9%，紡織業(yè)增長(zhǎng)6.8%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增長(zhǎng)6%，有色金屬礦采選業(yè)下降22.9%，黑色金屬礦采選業(yè)下降49.3%，煤炭開采和洗選業(yè)下降61.9%，石油和天然氣開采業(yè)下降71.7%，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)由同期盈利轉(zhuǎn)為虧損。

　　上述數(shù)據(jù)表明，工業(yè)行業(yè)盈利能力存在明顯分化；煤炭與金屬采礦、原油開采行業(yè)盈利明顯負(fù)增長(zhǎng)，但有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的盈利實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。部分以煤炭、金屬礦、原油及其加工制成品作為原材料的下游產(chǎn)業(yè)贏利出現(xiàn)一定程度增長(zhǎng)，但鋼鐵、汽車制造、煉油煉焦等下游產(chǎn)業(yè)的贏利卻不增反減。

　　當(dāng)前規(guī)模以上企業(yè)利潤(rùn)下降的主要原因

　　企業(yè)利潤(rùn)的下降，是多方面因素綜合作用的結(jié)果。具體來(lái)說(shuō)，以下幾個(gè)方面的原因可能需要給予高度重視。

　　1。經(jīng)濟(jì)增速下滑與需求低迷對(duì)部分行業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生較大不利影響

　　近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)和微觀企業(yè)發(fā)展都面臨較大壓力。隨著GDP增速的持續(xù)下滑，長(zhǎng)期以來(lái)建立在要素投入快速擴(kuò)張、總體需求相對(duì)旺盛基礎(chǔ)上的盈利增長(zhǎng)模式日益難以為繼。

　　2015年一季度，全國(guó)實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額7.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.8%，比2014年同期分別放緩1.4和0.1個(gè)百分點(diǎn)。一季度外貿(mào)出口增長(zhǎng)4.9%，其中3月份大幅下滑14.6%；出口增速低于GDP增速，內(nèi)需壓力加大。一季度居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.2%，漲幅較2014年同期低1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　內(nèi)外需與居民消費(fèi)價(jià)格增速均回落，反映國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求總體比較疲軟，不利于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)?？傮w上看，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力對(duì)鋼鐵、工程建筑與建材等周期性行業(yè)的影響更為明顯。

　　2。產(chǎn)能過(guò)剩與產(chǎn)品同質(zhì)化導(dǎo)致PPI連續(xù)下滑

　　雖然工信部一直都在推進(jìn)落后產(chǎn)能淘汰工作，但總體上看我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩狀況并未見實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，部分行業(yè)甚至出現(xiàn)了越淘汰越過(guò)剩的尷尬現(xiàn)象。受產(chǎn)能過(guò)剩影響，企業(yè)產(chǎn)成品固定資產(chǎn)折舊居高不下，影響了企業(yè)盈利增長(zhǎng)。

　　同時(shí)，產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增加。2015年一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨為36327.7億元，同比增長(zhǎng)7.7%，比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速高5.7個(gè)百分點(diǎn)。存貨資金占用成本和存貨跌價(jià)損失，成為企業(yè)利潤(rùn)下降的重要原因之一。此外，由于創(chuàng)新缺乏，企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化傾向明顯，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是企業(yè)重要競(jìng)爭(zhēng)手段之一。

　　庫(kù)存增加與產(chǎn)品的同質(zhì)化，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品銷售乏力，產(chǎn)品出廠價(jià)格持續(xù)回落。2015年3月，PPI同比下降4.6%，自2012年2月以來(lái)已經(jīng)連續(xù)38個(gè)月下滑。最新發(fā)布的中國(guó)太原煤炭交易綜合價(jià)格指數(shù)、環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)和中國(guó)煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)均已降至三大指數(shù)發(fā)布以來(lái)最低點(diǎn)。3月末，大中型鋼鐵企業(yè)庫(kù)存為1664萬(wàn)噸，比今年初增加約375萬(wàn)噸，比去年同期增加4萬(wàn)噸；鋼鐵協(xié)會(huì)CSPI鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為75.43點(diǎn)，比去年同期下降19.4點(diǎn)。

　　3。勞動(dòng)力成本上升擠壓了企業(yè)盈利空間

　　勞動(dòng)力成本的持續(xù)上升已經(jīng)成為長(zhǎng)期趨勢(shì)，勞動(dòng)者收入在工業(yè)增加值中所占的比例近年來(lái)在持續(xù)上升。在前幾年大幅提高最低工資水平的基礎(chǔ)上，2015年一季度又有11省市區(qū)再次調(diào)高了最低工資標(biāo)準(zhǔn)，平均增幅回落到10%左右。

　　據(jù)海關(guān)總署調(diào)查，盡管去年下半年以來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)原材料成本有所下降，但與此同時(shí)，勞動(dòng)力、融資、匯率、環(huán)保等成本居高不下，61.8%的企業(yè)認(rèn)為勞動(dòng)力成本同比上升，傳統(tǒng)外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在被削弱。

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，1-3月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入242073.4億元，同比增長(zhǎng)2%；發(fā)生主營(yíng)業(yè)務(wù)成本207617億元，增長(zhǎng)2.2%，成本增長(zhǎng)略快于收入增長(zhǎng)。1-3月百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入成本為85.77元，比去年同期高0.21元。成本的上升直接吞噬了企業(yè)盈利，拖累了工業(yè)企業(yè)總體盈利的增長(zhǎng)。

　　4。產(chǎn)業(yè)分散和退出機(jī)制不健全不利于產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展

　　與歐美國(guó)家相比，我國(guó)鋼鐵、煤炭等產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)集中度偏低，企業(yè)數(shù)量眾多，而且缺乏具有明顯規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，沒(méi)有建立起一個(gè)合適的大中小企業(yè)協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)。

　　由于缺乏龍頭企業(yè)對(duì)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的引領(lǐng)與示范作用，鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)無(wú)法形成價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨向于無(wú)序化，惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)頻繁出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)整體盈利會(huì)受到不利影響，外部環(huán)境的惡化更加加劇了鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)的盈利下滑。而且在我國(guó)鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)，優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制未能正常發(fā)揮作用，虧損國(guó)有企業(yè)不能正常退出，產(chǎn)業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期僵而不死的企業(yè)大量存在；這既造成了鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)資源配資效率的低下，也影響了產(chǎn)出合理價(jià)值的正常實(shí)現(xiàn)，嚴(yán)重拖累了產(chǎn)業(yè)整體的盈利水平。

　　5。降息效應(yīng)未能充分傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　我國(guó)金融體系尚不健全，影子銀行規(guī)模龐大，這在很大程度上導(dǎo)致我國(guó)央行降息效應(yīng)難以順利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)廣大企業(yè)來(lái)說(shuō)，降息往往是雷聲大、雨點(diǎn)小，實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠真正得到的降息好處微乎其微。何況在企業(yè)融資成本中，除了真實(shí)的利息之外，往往還有與貸款有關(guān)的附加費(fèi)用，這一部分隱性融資成本在降息時(shí)不僅不會(huì)減少，甚至還可能反向增長(zhǎng)。

　　自去年11月以來(lái)，央行兩次降息，一年期貸款的基準(zhǔn)利率已降至5.35%，共降低了0.65個(gè)百分點(diǎn)。但實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際感受到的降息帶來(lái)的融資成本下降有限，尤其是廣大中小企業(yè)，融資成本高企仍然是其經(jīng)營(yíng)的沉重負(fù)擔(dān)。有些企業(yè)從銀行融資的成本比基準(zhǔn)利率高出40%，部分中小企業(yè)融資成本甚至達(dá)到了月息2.5%的水平。此外，規(guī)模龐大的影子銀行的存在，也阻礙了央行降息效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)移，因?yàn)橛白鱼y行的融資成本幾乎不受央行小幅降息的影響。

　　6。環(huán)境治理對(duì)部分行業(yè)盈利產(chǎn)生顯著直接影響

　　環(huán)境治理政策對(duì)我國(guó)當(dāng)前部分產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有顯著的直接影響，煤炭是2015年一季度受環(huán)境治理政策影響最為明顯的產(chǎn)業(yè)。隨著環(huán)境治理舉措的逐一落地，我國(guó)生態(tài)建設(shè)持續(xù)開工，水電、核電、氣電、風(fēng)能和太陽(yáng)能等替代能源發(fā)展迅速，煤炭消費(fèi)量減量成為必然。

　　一季度全國(guó)煤炭產(chǎn)量8.5億噸，同比下降3.5%；全國(guó)煤炭銷量8億噸，同比下降4.7%，庫(kù)存進(jìn)一步上升。煤炭行業(yè)本來(lái)就產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，需求的減少更加加劇了企業(yè)之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。山西 、陜西 、內(nèi)蒙古等地煤炭5500大卡動(dòng)力煤較年初下跌了20-35元/噸，秦皇島港4月8日平倉(cāng)價(jià)440-460元/噸，下降80元/噸，而且下跌的趨勢(shì)仍在繼續(xù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)90家大型煤炭企業(yè)前兩個(gè)月共虧損了131億元，虧損面已經(jīng)到達(dá)80%以上。

　　7。國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)影響了國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)盈利

　　一季度，受全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、也門內(nèi)戰(zhàn)等因素影響，國(guó)際大宗商品價(jià)格整體延續(xù)震蕩走弱格局。其中，紐約原油季環(huán)比下跌34.03%、紐約天然氣季環(huán)比下跌27.44%、倫銅季環(huán)比下跌12.45%、大豆季環(huán)比下跌1.76%、玉米季環(huán)比上漲3.41%。受國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)影響，2015年第一季度我國(guó)大宗商品平均漲跌幅為-2.15%。環(huán)比下降的商品共187種，集中在化工共67種和能源共20種板塊，其中跌幅在5%以上的商品主要集中在化工板塊。

　　與去年同期相比大宗商品價(jià)格降幅更為顯著。顯然，受大宗商品價(jià)格下滑影響，我國(guó)有色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)行業(yè)的盈利明顯下降，石油加工與煉焦企業(yè)則由盈利轉(zhuǎn)為虧損。也正是由于上述幾個(gè)行業(yè)贏利的大幅下滑，導(dǎo)致了一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)贏利總額與去年同期相比下降。

　　8。依賴于快速擴(kuò)張的盈利模式難以為繼

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)邁入了中高速增長(zhǎng)的新常態(tài)，企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)高度依賴于快速擴(kuò)張的盈利模式日益難以為繼。改革開放以來(lái)，受人口紅利、改革紅利等因素推動(dòng)，我國(guó)經(jīng)歷了一個(gè)很長(zhǎng)時(shí)間的高速擴(kuò)張期，粗放式增長(zhǎng)成為長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)企業(yè)發(fā)展的重要特征。

　　在舊盈利模式中，企業(yè)利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)不是來(lái)自技術(shù)進(jìn)步與品質(zhì)提升，而是來(lái)自高負(fù)債所支撐的高投資增長(zhǎng)與市場(chǎng)擴(kuò)張。這一模式有效的必要條件是企業(yè)的資產(chǎn)收益率高于綜合貸款成本，但一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)下滑至3.2%，遠(yuǎn)低于同期銀行綜合貸款加權(quán)平均利率。

　　在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、產(chǎn)能全面過(guò)剩與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)上升至57.2%的三重?cái)D壓，企業(yè)繼續(xù)以負(fù)債方式快速擴(kuò)張的空間已經(jīng)不復(fù)存在；相反，如何有效化解過(guò)去盲目快速擴(kuò)張所帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩壓力，已經(jīng)成為當(dāng)前工業(yè)企業(yè)構(gòu)建新盈利模式的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　9。價(jià)值鏈低端鎖定導(dǎo)致我國(guó)產(chǎn)業(yè)陷入貧困化發(fā)展困境

　　我國(guó)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工上長(zhǎng)期處于低端加工制造環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展整體上遭遇了價(jià)值鏈的低端鎖定陷阱，一定程度上陷入了貧困化發(fā)展困境。

　　改革開放以來(lái)，基于自身稟賦和工業(yè)基礎(chǔ)等因素，而且缺乏核心技術(shù)與優(yōu)質(zhì)品牌，我國(guó)制造業(yè)只能憑借低廉的勞動(dòng)力、土地和自然資源優(yōu)勢(shì)從事全球價(jià)值鏈分工體系中的加工、組裝、制造等環(huán)節(jié)的活動(dòng)，被迫借助低端產(chǎn)業(yè)、低端產(chǎn)品嵌入全球市場(chǎng)。

　　30多年來(lái)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)基本上走的都是技術(shù)引進(jìn)的道路，在技術(shù)上長(zhǎng)期受制于人；雖然近年來(lái)自主創(chuàng)新能力有所提高，但在技術(shù)創(chuàng)新方面并沒(méi)有取得明顯的突破，從低成本優(yōu)勢(shì)向技術(shù)優(yōu)勢(shì)跨越還有很長(zhǎng)一段路要走。

　　大而不強(qiáng)已經(jīng)成為我國(guó)制造業(yè)的真實(shí)寫照。中國(guó)工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)在136個(gè)國(guó)家中僅排名第七，創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)分為42.2，不及美國(guó)的60%；大量工業(yè)制成品在我國(guó)生產(chǎn)，但我國(guó)制造企業(yè)只是賺取了微薄的加工利潤(rùn)，大量高附加價(jià)值環(huán)節(jié)都被國(guó)外所控制。據(jù)估計(jì)，中國(guó)制造業(yè)的增加值率僅為21.5%，而工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家則在35%以上，美國(guó)、德國(guó)甚至超過(guò)40%；這無(wú)疑從國(guó)際產(chǎn)業(yè)與價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)上決定了我國(guó)制造業(yè)盈利能力的整體偏低。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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