三期疊加壓力不減 工業(yè)增長(zhǎng)模式亟待實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變

　　核心提要 2015年上半年，我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)延續(xù)去年下半年以來(lái)的趨勢(shì)繼續(xù)向下調(diào)整，工業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)中趨緩，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)下半年有望進(jìn)入回升階段。當(dāng)前我國(guó)工業(yè)仍面臨著增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整和前期政策消化“三期疊加”的調(diào)整壓力，下半年應(yīng)抓住當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)整的契機(jī)，繼續(xù)清理阻礙產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)的制度性約束，運(yùn)用更有針對(duì)性的金融、財(cái)稅和產(chǎn)業(yè)政策，配合“一帶一路”與“中國(guó)制造2025”戰(zhàn)略的實(shí)施，加快工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)與制造業(yè)的深度融合，實(shí)現(xiàn)工業(yè)增長(zhǎng)模式實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。

　　A 基本運(yùn)行

　　下調(diào)趨勢(shì)不止 多指標(biāo)繼續(xù)下探

　　今年上半年，工業(yè)經(jīng)濟(jì)延續(xù)去年下半年以來(lái)的下調(diào)趨勢(shì)，工業(yè)增速持續(xù)下探，盈利能力明顯下滑，出口增長(zhǎng)基本停滯，產(chǎn)業(yè)投資繼續(xù)放緩，工業(yè)經(jīng)濟(jì)下滑幅度過(guò)快成為當(dāng)前工業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　工業(yè)產(chǎn)出低位徘徊

　　前5個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%，增幅比上年同期回落2.5個(gè)百分點(diǎn)；其中，采礦業(yè)增加值增長(zhǎng)3.3%，制造業(yè)增長(zhǎng)6.9%，電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)2.2%，比上年同期分別減緩0.5個(gè)、3個(gè)和2.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)放緩成為今年工業(yè)增速下行的主要因素。

　　企業(yè)盈利能力下滑

　　前4個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入32.92萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.6%，增速比上年同期回落6.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅仍在逐月下滑；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)17341億元，同比下降1.3%，今年以來(lái)一直處在同比下降的狀態(tài)。4月當(dāng)月，企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.6%，雖然較一季度有一定程度回升，但利潤(rùn)主要來(lái)自投資收益，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)依然不容樂(lè)觀。

　　出口拖累工業(yè)增長(zhǎng)

　　前5個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值45437億元，同比僅增長(zhǎng)0.3%，增速比上年同期回落4.6個(gè)百分點(diǎn)，月度出口形勢(shì)持續(xù)下滑，5月份出口交貨值同比下降3.0%，降幅仍在繼續(xù)擴(kuò)大。從海關(guān)出口看，前5個(gè)月海關(guān)出口額8807億美元，同比增長(zhǎng)0.7%，除2月份較去年同期有明顯增長(zhǎng)，其他各月出口額較去年同期均有減少，考慮到5月份工業(yè)出口交貨值繼續(xù)下行和海關(guān)出口的滯后期，6月份海關(guān)出口仍將繼續(xù)下降，上半年基本零增長(zhǎng)。工業(yè)出口同比下降，是2010年以來(lái)的首次，出口也成為拖累工業(yè)增長(zhǎng)的主要因素。

　　產(chǎn)業(yè)投資繼續(xù)放緩

　　前5個(gè)月，全國(guó)完成工業(yè)投資69655億元，同比增長(zhǎng)9.7%，增幅比去年同期回落4.3個(gè)百分點(diǎn)，已降至10%以下；其中，采礦業(yè)投資同比下降9.1%，投資規(guī)模收縮明顯，制造業(yè)投資增長(zhǎng)10%，只有屬于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的電力熱力燃?xì)夂退纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)18.8%，在逆周期政策調(diào)控下保持較快增長(zhǎng)。值得注意的是，作為工業(yè)投資主體的制造業(yè)投資5月份增速停止下滑并略有回升，有企穩(wěn)的跡象。

　　產(chǎn)品價(jià)格降幅擴(kuò)大

　　今年以來(lái)，工業(yè)品出廠價(jià)格降幅較去年有明顯增大。5月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降4.6%；生產(chǎn)資料價(jià)格下降5.9%，加工工業(yè)、原材料工業(yè)、采掘業(yè)產(chǎn)品價(jià)格分別為3.8%、7.9%和19.6%，降幅由下游到上游逐步擴(kuò)大；生活資料價(jià)格同比下降0.3%，因日用品和耐用消費(fèi)品價(jià)格下跌近兩月降幅有所擴(kuò)大。從環(huán)比走勢(shì)看，近兩個(gè)月價(jià)格跌勢(shì)已有所減弱，考慮到降幅最深的能源、原材料價(jià)格已基本觸底，部分原材料產(chǎn)品價(jià)格已開(kāi)始回升，工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)下降的空間已經(jīng)不大。雖然本月資源、原材料類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格降幅有所收窄，但加工工業(yè)、耐用消費(fèi)品價(jià)格同比、環(huán)比降幅均有增大趨勢(shì)，終端需求不暢，供需矛盾依然，工業(yè)品價(jià)格跌幅繼續(xù)收窄的可能性較弱。

　　行業(yè)分化差距拉大

　　今年上半年，工業(yè)行業(yè)內(nèi)部分化日趨明顯，中下游符合產(chǎn)業(yè)調(diào)整方向的行業(yè)保持了較快增長(zhǎng)。原材料行業(yè)中，上游基礎(chǔ)材料生產(chǎn)較差，但中游加工企業(yè)因上游原料成本降低而受益，水泥制品業(yè)、有色金屬加工業(yè)前4個(gè)月利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)了18.6%和20.2%，合成材料、塑料、化纖等行業(yè)因油價(jià)下跌利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)超收入。機(jī)械裝備行業(yè)中，軌道交通、發(fā)電、風(fēng)電、農(nóng)用設(shè)備等受到政策支持行業(yè)，以及與食品、日化、包裝、照明、電池、摩托車(chē)等消費(fèi)品相關(guān)設(shè)備行業(yè)均有較快增長(zhǎng)，鐵路機(jī)車(chē)和摩托車(chē)所在的非汽車(chē)交通設(shè)備制造業(yè)增加值保持了10.3%的高速。

　　消費(fèi)品行業(yè)中，傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域增長(zhǎng)有所放緩，而符合消費(fèi)升級(jí)方向、提高生活品質(zhì)的產(chǎn)品領(lǐng)域產(chǎn)出效益增長(zhǎng)較快，特別是電子制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)了11.2%，元器件、計(jì)算機(jī)制造利潤(rùn)均有較大幅度提高。相對(duì)于重化工行業(yè)投資的大幅放緩，多數(shù)消費(fèi)品行業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)保持了快速擴(kuò)張。前5個(gè)月，服裝、木材加工、文教工美、家具、電子等大類(lèi)行業(yè)投資增長(zhǎng)在20%以上，食品、皮革制鞋、印刷等行業(yè)投資增幅也在15%以上。

　　信心指數(shù)低位回升

　　從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)看，制造業(yè)PMI指數(shù)自3月份開(kāi)始回升，5月份，PMI總指數(shù)、生產(chǎn)、新訂單指數(shù)分別為50.2、52.9、50.6，呈現(xiàn)擴(kuò)張趨勢(shì)，顯示出企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期回升的跡象。但新出口訂單指數(shù)僅為48.9，連續(xù)8個(gè)月低于50，反映出外需帶動(dòng)乏力的情況。

　　B 存在問(wèn)題

　　四大問(wèn)題困擾 產(chǎn)業(yè)發(fā)展后勁不足

　　上半年工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)依然嚴(yán)峻，雖然國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求相對(duì)穩(wěn)定，但投資、外貿(mào)需求的全面放緩，工業(yè)自身去庫(kù)存、去產(chǎn)能壓力猶存。

　　房地產(chǎn)投資回落過(guò)快 基建投資約束愈發(fā)明顯

　　今年固定資產(chǎn)投資的進(jìn)一步放緩是工業(yè)產(chǎn)出下降的最主要因素。前5個(gè)月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)11.4%，增速比去年同期回落5.8個(gè)百分點(diǎn)；其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資僅增長(zhǎng)了5.1%，比去年同期大幅回落9.6個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資一直是拉動(dòng)工業(yè)特別是重化工業(yè)增長(zhǎng)的主要力量，今年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)的大幅放緩導(dǎo)致原材料價(jià)格持續(xù)下行，工業(yè)投資持續(xù)回落，產(chǎn)能過(guò)剩矛盾由上游向中下游傳導(dǎo)。在房地產(chǎn)投資大幅回落的同時(shí)，作為穩(wěn)定投資規(guī)模最主要部分的基礎(chǔ)實(shí)施建設(shè)投資，由近兩年20%以上的增長(zhǎng)跌至18.7%，由于財(cái)政收入的低速增長(zhǎng)和地方債務(wù)問(wèn)題的擴(kuò)大，基建投資增長(zhǎng)已無(wú)力進(jìn)一步提高，難以沖抵房地產(chǎn)投資過(guò)快下滑帶來(lái)的影響。

　　人民幣匯率持續(xù)上升 外貿(mào)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減弱

　　由于美元價(jià)格堅(jiān)挺，對(duì)其他主要貨幣價(jià)格仍在繼續(xù)升值，與美元關(guān)系密切的人民幣對(duì)其他貨幣價(jià)格均有提高，與此同時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率也在提高，5月份人民幣有效匯率指數(shù)較上年末又提高了2.1%，人民幣對(duì)主要貿(mào)易市場(chǎng)國(guó)及貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)國(guó)貨幣匯率都在提高，在國(guó)際市場(chǎng)需求疲弱的情況下進(jìn)一步加重了外貿(mào)生產(chǎn)企業(yè)的壓力。5月份主要出口數(shù)據(jù)均呈同比下降趨勢(shì)，外需的負(fù)向拉動(dòng)作用在擴(kuò)大。

　　上游下滑加速 壓力傳導(dǎo)至中游

　　隨著投資、外貿(mào)需求的全面放緩，處在最上游的資源、原材料行業(yè)作為所有需求變動(dòng)情況的匯總，呈現(xiàn)出大幅收縮的局面。其中，采礦業(yè)前4個(gè)月收入利潤(rùn)同比下降15.9%和60.7%，煤炭、鐵礦石等主要產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌，采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模前5個(gè)月也有9.1%的下降。長(zhǎng)期受產(chǎn)能過(guò)剩困擾的鋼鐵、建材行業(yè)供需矛盾進(jìn)一步凸顯，前5個(gè)月，粗鋼、水泥、平板玻璃產(chǎn)量同比分別下降1.3%、5.1%和5.7%，價(jià)格較上年末的低位再降了17.3%、10.4%、5.6%，其中粗鋼產(chǎn)量是歷史以來(lái)的首次同比下降。

　　而國(guó)際油價(jià)的下跌也導(dǎo)致石化行業(yè)利潤(rùn)大幅收縮。今年上游重化工行業(yè)的過(guò)快收縮已傳導(dǎo)到中游裝備制造領(lǐng)域。前5個(gè)月，為工業(yè)建設(shè)提供裝置設(shè)備的通用、專(zhuān)用設(shè)備制造行業(yè)增加值同比分別僅增長(zhǎng)了3.4%和2.2%，比去年同期均回落6.8個(gè)百分點(diǎn)。典型產(chǎn)品如金屬切削機(jī)床、風(fēng)機(jī)、挖掘機(jī)產(chǎn)量同比分別下降2.7%、10.3%、27.8%，冶煉、石化、采礦設(shè)備分別下降7.1%、9.2%和10.6%。雖然上游行業(yè)收縮是產(chǎn)能調(diào)整，結(jié)構(gòu)優(yōu)化的體現(xiàn)，但過(guò)快的下滑加大了相關(guān)行業(yè)調(diào)整的難度，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性增強(qiáng)，資產(chǎn)估值大幅下降，債務(wù)擔(dān)保、資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題頻發(fā)。

　　去庫(kù)存過(guò)程仍未見(jiàn)底 企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿減弱

　　今年隨著產(chǎn)出增長(zhǎng)的進(jìn)一步放緩，企業(yè)產(chǎn)成品存貨水平加速收縮，4月末產(chǎn)成品增長(zhǎng)已降至7%，比上年末回落了5.6個(gè)百分點(diǎn)，但目前企業(yè)收入增速僅為1.6%，遠(yuǎn)低于產(chǎn)成品增長(zhǎng)，反映出去庫(kù)存進(jìn)程緩慢的困境。從資產(chǎn)與負(fù)債變化情況看，資產(chǎn)與負(fù)債增長(zhǎng)分別降至7.9%和6%，增速差擴(kuò)大至1.9個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)主動(dòng)去杠桿的幅度在進(jìn)一步加大。雖然貸款基礎(chǔ)利率已經(jīng)較低，但金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)利率仍處在6.5%以上高位，明顯高于5%左右的工業(yè)主營(yíng)收入利潤(rùn)率，投資回報(bào)倒掛致使企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資的意愿較弱。特別是傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)，今年投資規(guī)模增長(zhǎng)加速下滑勢(shì)頭明顯。由于近半年來(lái)股票市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)，導(dǎo)致更多的社會(huì)資金配置在金融市場(chǎng)上，進(jìn)一步擠占了實(shí)體制造行業(yè)的投資供應(yīng)。雖然股權(quán)直接融資降低了融資成本，融資領(lǐng)域更集中在產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，但短期內(nèi)資金過(guò)于集中，且不能有效進(jìn)入實(shí)體制造領(lǐng)域，也影響了企業(yè)增加研發(fā)投入進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)品升級(jí)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展后勁不足。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)工業(yè)報(bào)

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