成本競爭讓鐵礦石價格滑向谷底

四大礦山擴產(chǎn)步伐不止――― 成本競爭讓鐵礦石價格滑向谷底

　　最近兩周，各大礦業(yè)巨頭分別陸續(xù)公布了第二季度生產(chǎn)報告。在目前鐵礦石需求萎靡、價格萎縮情況下，四大礦商淡水河谷（Vale）、力拓（RioTinto）、必和必拓（BHPBilliton）和FMG似乎沒有停止擴產(chǎn)的步伐。數(shù)據(jù)顯示，第二季度，四大礦商累計擴產(chǎn)1530萬噸，同比增加了6.0%，環(huán)比增加8.3%。

　　7月22日，《財富》發(fā)布世界500強排行榜，四大鐵礦石巨頭中，必和必拓、力拓和淡水河谷都進入了全球500強。從排行榜數(shù)據(jù)中分析發(fā)現(xiàn)，2015年，這3家企業(yè)的銷售收入總額比2014年下降了7.74%，利潤總額卻比2014年大幅增長38.95%，銷售收入利潤率也從9.16%增長到13.79%。鐵礦產(chǎn)品價格下降導(dǎo)致礦業(yè)公司銷售收入下降理所當(dāng)然，但三大礦山的利潤率反而出現(xiàn)大幅增長匪夷所思。

　　鐵礦石價格的下滑也同時加快了礦業(yè)巨頭間的成本競爭，而成本的不斷降低更增加了巨頭擴產(chǎn)的底氣，最終或使鐵礦石價格滑向“谷底”。

　　礦價下跌鐵礦巨頭繼續(xù)擴產(chǎn)

　　從四大礦山發(fā)布的第二季度季報來看，第二季度，淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量達到8530萬噸，創(chuàng)該公司二季度產(chǎn)量最高紀錄，同比增加7.4%，環(huán)比增加14.4%；力拓二季度鐵礦石產(chǎn)量7970萬噸，環(huán)比增7%，同比增9%；必和必拓二季度鐵礦總產(chǎn)量6533萬噸，環(huán)比增長1.49%，同比增長4.7%；FMG二季度鐵礦石產(chǎn)量為4100萬噸，同比降低0.2%，環(huán)比增長11%，2014/15財年發(fā)貨量大增33%至1.654億噸，超出預(yù)期水平。

　　從四大礦山的季報來看，除FMG明確表示2015/16財年繼續(xù)維持當(dāng)前水平外，其他三大礦商擴產(chǎn)計劃都將導(dǎo)致鐵礦石產(chǎn)量的繼續(xù)增長。

　　逆勢擴產(chǎn)表現(xiàn)最搶眼的當(dāng)屬必和必拓了。必和必拓CEO麥安哲在財報中表示，更高的生產(chǎn)效率將成為總資本支出減少情況下業(yè)績增長的唯一途徑，他預(yù)計西澳鐵礦石分公司2016財年產(chǎn)量增長7%，而鐵礦石生產(chǎn)成本將降低到16美元/噸以下。

　　“我們過去一個財年的經(jīng)營業(yè)績良好，提高了設(shè)備的生產(chǎn)率，削減了成本開支，在總投資減少的情況下提高了產(chǎn)量。”，麥安哲說。

　　此外，日前有消息指出，必和必拓還將投資2.4億美元升級西澳大利亞海上鐵礦石設(shè)施。這些資金將用來購買6艘拖船，并在黑德蘭港建設(shè)一座新的拖輪碼頭，預(yù)計2016年三季度完成建設(shè)。2015財年，必和必拓通過黑德蘭港預(yù)計出口約2.5億噸鐵礦石。

　　同時，淡水河谷在季報中還宣布將成本較高的產(chǎn)能每年減少2500萬噸~3000萬噸，以質(zhì)量更高的產(chǎn)品來取代這部分產(chǎn)量。這意味著淡水河谷擴產(chǎn)的計劃目標維持不變，但成本會出現(xiàn)較大幅度的下降。而根據(jù)淡水河谷此前發(fā)布的產(chǎn)量目標，其年產(chǎn)量將從去年的3.06億噸增至2018年后的4.5億噸。

　　巨頭擴產(chǎn)的底氣何在？

　　今年以來，礦價已經(jīng)大幅下跌了30%，而礦業(yè)巨頭的增產(chǎn)步伐仍然在繼續(xù)。他們擴產(chǎn)的底氣何在？

　　筆者認為，一方面，四大礦山前期礦山擴張在2015年開始陸續(xù)投產(chǎn)，大規(guī)模的擴產(chǎn)計劃只是順理成章的事情；另一方面，面對鐵礦石價格的降低，產(chǎn)能的增加可以進一步發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，抵消因價格下跌帶來的利潤的下降，還可以將高成本礦商擠出市場，擴大市場份額。

　　盡管四大礦商的今年的財報尚未發(fā)布，但從他們2014年財報可以看出些許端倪。淡水河谷在其2014年的財報中表示，產(chǎn)品價格下跌對2014年EBITDA（折舊息稅攤銷前利潤）產(chǎn)生了105.80億美元的負面影響，而力拓的銷售收入則受價格下跌的影響減少了54億美元。但此前的擴產(chǎn)計劃也給鐵礦石生產(chǎn)商部分對沖了這一影響。據(jù)力拓中國總裁任濱彥介紹，2014年增產(chǎn)給力拓帶來的收益增加超過30億美元。

　　當(dāng)然，僅僅通過擴產(chǎn)來抵消因價格下跌而產(chǎn)生的利潤下降是不夠的。事實上，自鐵礦石價格進入下行通道以來，礦業(yè)巨頭們對企業(yè)內(nèi)部的一系列改革也從未停止過。通過降低資本支出獲得大量現(xiàn)金流，在現(xiàn)金流為王的資本時代，這是這些礦業(yè)巨頭們最關(guān)心的事情。

　　首先是降低企業(yè)內(nèi)部資本支出，獲得更多的現(xiàn)金流。力拓首席執(zhí)行官山姆威爾士曾在2014年財報中表示：“資本支出的進一步縮減和營運資本的回收使得公司擁有更多的自由現(xiàn)金流。”力拓2014年凈債務(wù)降低至125億美元，比2013財年減少56億美元?！?/p>

　　而必和必拓早在3年前就已經(jīng)開始注重提高生產(chǎn)效率并逐步降低投資支出，以準備應(yīng)對持續(xù)低迷的大宗商品價格。在過去的3年內(nèi)，必和必拓通過可持續(xù)地提高生產(chǎn)效率，創(chuàng)造了共計近100億美元的年化收益，并同時將資本支出減少了近40%。

　　其次，除了降低資本支出，他們還試圖通過整合集中業(yè)務(wù)部門來進一步降低運營成本。必和必拓之前公布的分拆計劃已經(jīng)完成，5月份，從必和必拓鋁、煤、錳、鎳及銀業(yè)務(wù)分拆出來組建的South32正式上市掛牌成立。力拓也在第一季度將原有的煤礦部門整合到銅礦部門，將鈾礦部門整合到寶石礦物部門整合，將鐵礦石部門更加集中專業(yè)化經(jīng)營。

　　此外，有評論認為，目前，澳大利亞的礦業(yè)巨頭經(jīng)過嚴厲的裁員和削減開支等措施，現(xiàn)金流充裕，足以迎接更為嚴酷的價格挑戰(zhàn)。

　　最重要的是，從競爭方式上看，隨著供大于求的態(tài)勢進一步確立并擴大，鐵礦石供應(yīng)商目前的競爭策略已經(jīng)轉(zhuǎn)向成本競爭。而這種競爭方式只能使價格繼續(xù)滑向谷底。

　　鐵礦石價格不斷下跌，各大礦業(yè)巨頭也在積極降本，這也是其有底氣擴產(chǎn)的支撐之一。據(jù)悉，必和必拓經(jīng)過一年來大刀闊斧地削減成本，已將成本降低到每噸20美元以下。力拓的鐵礦石成本是礦業(yè)巨頭中最低的，其現(xiàn)金成本早在2014年就已降至19美元/噸以下。

　　澳大利亞三巨頭中日子最不好過的莫過于FMG。根據(jù)此次發(fā)布的季報，F(xiàn)MG第二季度的現(xiàn)金成本已降低至為22美元/濕噸，與第一季度比降低14%，同比大幅降低35%。其6月份現(xiàn)金成本達到了19美元/濕噸。

　　隨著今年5月份與中國船運企業(yè)達成的協(xié)議，淡水河谷“大船入華”將不再是問題。淡水河谷40萬噸級散貨船Valemax可以順利停泊在中國港口，其35條Valemax如果全部投入運營，每年可向中國運輸5600萬噸鐵礦石，綜合成本能節(jié)省8美元/噸~10美元/噸。

　　除了降低成本，促使各大巨頭擴產(chǎn)的另一個因素是市場份額。據(jù)統(tǒng)計，四大礦山2014年鐵礦石發(fā)運量占全球的71%，而在2009年，這一比例僅為65%?；ㄆ煦y行（Citi預(yù)計，到2018年，四大礦山占全球鐵礦石市場份額達到80%左右。

　　盡管礦業(yè)巨頭的逆市擴產(chǎn)招致了包括澳大利亞本土中小礦商的反對，甚至要求澳大利亞政府對此進行調(diào)查，但顯然巨頭們誰也不愿意減產(chǎn)?！叭绻覀兘档彤a(chǎn)量，那么這一部分降低的產(chǎn)量很快就會被其他企業(yè)填上。”必和必拓礦業(yè)部負責(zé)人JimmyWilson說。

　　鐵礦石價格失去支撐

　　礦業(yè)巨頭逆市擴產(chǎn)的競爭，無疑給原本就過剩的全球鐵礦石市場增加更多壓力。經(jīng)過4月份鐵礦石價格的一波反彈后，7月份鐵礦石價格跌至2009年以來的新低。7月8日，運送到青島港的62%品位鐵礦石價格跌至44.59美元，是2009年5月份以來的最低價。7月28日，根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，直接進口鐵礦石62%品位干基粉礦到岸價格也僅為52.33美元/噸。

　　對于近期的鐵礦石價格的走勢，英國克拉克森咨詢公司指出，鑒于供應(yīng)的持續(xù)增加，鐵礦石價格在今年下半年將跌至35美元/噸。

　　澳新銀行集團Australia&NewZealandBankingGroupLtd.指出，預(yù)計在9月份之前全球鐵礦石庫存將會攀升至9500萬噸。

　　顯然，這些礦業(yè)巨頭不會關(guān)心這些，他們也不會因此而改變擴產(chǎn)計劃。必和必拓甚至表示，不會對鐵礦石產(chǎn)量有任何的限制。除四大礦山外，澳大利亞新興礦商RoyHill西澳項目將于今年年底前發(fā)貨，其計劃最終年產(chǎn)量5500萬噸，其所產(chǎn)礦石有40%是塊礦，其余為粉礦，粉礦品位約61%，而且磷含量低至0.04%，比澳大利亞現(xiàn)有的主流中級粉礦更有優(yōu)勢。

　　一方面，鐵礦巨頭持續(xù)擴產(chǎn)，另一方面，鐵礦石需求大國中國鋼鐵需求持續(xù)減弱。供應(yīng)不斷增加，需求持續(xù)萎靡，鐵礦石價格失去支撐，勢必將繼續(xù)降低。

　　高盛（GoldmanSachs）繼續(xù)看跌未來4個季度的鐵礦石價格，其預(yù)計今年9月末將跌至每噸49美元，到2016年第二季度將進一步跌至每噸44美元。高盛還進一步指出，盡管中國的住宅開工量出現(xiàn)反彈，并且基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)超越房地產(chǎn)成為最大鋼鐵消費市場，但今年下半年的改善可能還不夠強勁，不足以支撐鐵礦石價格。與高盛的預(yù)測相比，花旗最新的預(yù)測則更顯悲觀，花旗認為，鐵礦石價格最低可能會到40美元/噸左右。

　　今年上半年，中國粗鋼產(chǎn)量4.1億噸，同比下降1.3%，為近20年來首次下降。中鋼協(xié)稱，2014年很可能是中國粗鋼產(chǎn)量峰值標志。這意味著，今后可見的數(shù)年，中國粗鋼產(chǎn)量將繼續(xù)保持這一水平或低于當(dāng)前的水平。同樣，這更意味著全球鐵礦石需求或進一步萎縮，鐵礦石供應(yīng)過剩將繼續(xù)加劇。今年上半年，全球65個主要產(chǎn)鋼國家和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為8.13億噸，同比下降2%。根據(jù)摩根士丹利分析預(yù)測，全球性的供應(yīng)過剩會在2020年從目前的5810萬噸提高到8320萬噸。

　　巨頭擴產(chǎn)繼續(xù)，需求開始萎縮，在中國鐵礦石港口庫存由降轉(zhuǎn)升之后，鐵礦石價格已經(jīng)失去了最后的支撐，將進一步滑向谷底。

來源：中國冶金報

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