油價(jià)持續(xù)萎靡 石油美元面臨枯竭

　　就在剛剛過去的9月，沙特主權(quán)財(cái)富基金開始了今年以來的第二輪贖回，一年撤資總額或超700億美元，原因是油價(jià)暴跌導(dǎo)致其石油收入下降、財(cái)政壓力攀升。

　　成也石油，敗也石油。對于那些石油高度依賴國家，油價(jià)上漲，釀就了石油富國的傳奇；油價(jià)低迷，則滋生了經(jīng)濟(jì)和財(cái)政萎靡不振的隱患。

　　就在剛剛過去的9月，沙特主權(quán)財(cái)富基金開始了今年以來的第二輪贖回，一年撤資總額或超700億美元，原因是油價(jià)暴跌導(dǎo)致其石油收入下降、財(cái)政壓力攀升。

　　緊接著，彭博社預(yù)測稱，管理8300億美元資產(chǎn)的挪威主權(quán)財(cái)富基金最早可能明年會開始撤資。因?yàn)榻鼛啄昱餐恢崩貌粩嘣鲩L的石油出口收入填補(bǔ)財(cái)政赤字，但去年國際油價(jià)暴跌近50%，挪威政府的石油相關(guān)稅收劇減42%，明年的政府預(yù)算可能入不敷出。

　　跌跌不休的油價(jià)究竟何時(shí)才能見底反彈？經(jīng)濟(jì)下滑和入不敷出現(xiàn)象會否在產(chǎn)油國產(chǎn)生“共振”？石油美元體系是否真的要崩潰？

　　國際貨幣基金組織IMF研究部副主管吉安瑪麗·亞米萊西法拉帝日前接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》專訪時(shí)特別表示了對油價(jià)以及產(chǎn)油國的擔(dān)憂。“大型新興市場經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)差于預(yù)期，如油價(jià)和大宗商品價(jià)格下降、地緣政治壓力等都是主要矛盾。巴西今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)下滑3%，俄羅斯將下滑近4%，這對于新興市場國家而言是很糟糕的?！?/p>

　　產(chǎn)油國主權(quán)財(cái)富基金或紛紛撤資

　　石油美元Petro-dollar是指上世紀(jì)70年代中期石油輸出國由于石油價(jià)格大幅提高后增加的石油收入。數(shù)據(jù)顯示，中東產(chǎn)油國擁有全球主權(quán)財(cái)富基金的45%，其主要資金來源是石油等資源類商品出口。

　　自去年油價(jià)開始下跌以來，沙特貨幣管理局的外匯儲備已下降近730億美元，原因是該國政府維持支出以支撐經(jīng)濟(jì)，并為其在也門的軍事行動買單。

　　全球經(jīng)濟(jì)低迷，石油供過于求，價(jià)格暴跌，目前仍反彈乏力。就在年初油價(jià)慘遭“腰斬”之際，沙特王子阿爾瓦利德·本·塔拉爾還堅(jiān)稱：“油價(jià)很難再重回100美元／桶，但沙特絕對不會減產(chǎn)?！?/p>

　　這種堅(jiān)持源自于同美國“頁巖氣革命”對賭的決心?！拔覀兛梢钥纯吹降子卸嗌夙搸r氣生產(chǎn)公司倒閉。盡管油價(jià)腰斬對我們影響不小，但我們將暫時(shí)維持現(xiàn)狀，看看到底還會出現(xiàn)多少新增產(chǎn)量，畢竟油價(jià)下挫會讓很多新項(xiàng)目寸步難行。”沙特王子稱。

　　去年8月，美國從OPEC進(jìn)口的石油比例降至40%，創(chuàng)1985年5月以來新低。

　　沙特的“固執(zhí)”從某種程度上也讓油價(jià)和其他產(chǎn)油國的財(cái)政收入遭了殃，挪威就是突出代表。

　　彭博社預(yù)計(jì)，挪威主權(quán)財(cái)富基金最早可能明年就會開始撤資，面對油價(jià)大跌的沖擊，這只規(guī)模名列全球前茅的主權(quán)財(cái)富基金資金來源告急，越來越有可能改變過去20年擴(kuò)大規(guī)模的走向，它正是石油美元開始枯竭的最新佐證。

　　近年來，挪威政府一直利用不斷增長的石油出口收入填補(bǔ)財(cái)政赤字，同時(shí)擴(kuò)大本國主權(quán)財(cái)富基金的規(guī)模。去年國際油價(jià)暴跌近50%，挪威政府的石油相關(guān)稅收劇減42%，明年的政府預(yù)算可能入不敷出。

　　對于被迫拋售資產(chǎn)一說，挪威主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)策略的首席投資官斯堪柯OeyvindSchanke上月接受媒體采訪時(shí)予以否認(rèn)，但該基金吸納的資金已經(jīng)開始減少，今年上半年流入資金僅170億挪威克朗1挪威克朗約合0.12美元，而過去十年平均每季度流入600億克朗。

　　今年2月，挪威央行行長奧爾森OeysteinOlsen表示，若油價(jià)徘徊在每桶60美元，挪威主權(quán)財(cái)富基金的資金凈流入“可能會畫上休止符”。

　　“犧牲國”接踵而至

　　其實(shí)，誰也沒能料到原油價(jià)格會在如此低位保持這么長時(shí)間，“犧牲國”也接踵而至，尤其是以原油出口為主要經(jīng)濟(jì)來源的主權(quán)國家。

　　進(jìn)入2015年，原油價(jià)格已經(jīng)基本穩(wěn)定在50美元/桶附近，且難以形成有效突破。截至10月7日北京時(shí)間21時(shí)，布倫特原油為51.70美元／桶。

　　如果以金融危機(jī)后的高位為基準(zhǔn)計(jì)算，布倫特原油價(jià)格已經(jīng)從128.4美元跌至目前的51.83美元，跌幅達(dá)到59.63%。

　　面對如此巨幅下跌，沙特“面露難色”。石油和天然氣產(chǎn)值大約占沙特國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的50%、占出口收入的85%。同時(shí)，沙特政府約90%的財(cái)政收入來源于石油銷售。

　　截至7月底，沙特貨幣署持有的外匯儲備已經(jīng)從去年年中的峰值7460億美元減少至6690億美元。

　　業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，外匯儲備下降和國內(nèi)債務(wù)，可能導(dǎo)致沙特今年的預(yù)算赤字達(dá)到GDP的20%，接近1400億美元。

　　與此同時(shí)，一直“不差錢”的沙特也于今年兩度發(fā)行債券以彌補(bǔ)財(cái)政虧空，這也是沙特近8年來首度發(fā)行主權(quán)債券。

　　這一赤字和沙特過去10年內(nèi)接近GDP20%的財(cái)政盈余形成鮮明對比。而財(cái)政赤字也將代替財(cái)政盈余成為沙特的“新常態(tài)”。

　　資本經(jīng)濟(jì)公司CapitalEconomics預(yù)計(jì)，2015年沙特政府的收入將降低820億美元，這相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的近8%。國際貨幣基金組織IMF預(yù)測，沙特的財(cái)政赤字還將持續(xù)到2020年。

　　此外，挪威是世界第七大石油出口國和第二大天然氣出口國。石油占挪威GDP的近四分之一、財(cái)政收入近30%，以及挪威出口總額的一半左右。石油資源對于挪威而言，是其高福利的最主要來源。

　　由于油價(jià)持續(xù)低迷，油氣在總出口占比中超過50%的挪威出現(xiàn)了前兩個(gè)季度的出口均為負(fù)增長的情況。以挪威最大企業(yè)——國家石油公司Statoil為例子，該公司今年二季度稅前收入為224億克朗約合28億美元，較2014年同期減少了99億克朗，降幅近45%。

　　挪威統(tǒng)計(jì)局的一份調(diào)查顯示，2015年挪威油氣勘探和開采投資同比將下降11%至1901億挪威克朗，2016年還將進(jìn)一步下降3%。與之形成對比的是，過去的十年里，挪威油氣行業(yè)的投資增長了近三倍。

　　據(jù)挪威統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2015年第一份經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告，石油投資2015年將下降15.9%，2016年下降8.1%，2017年下降2.7%，這將導(dǎo)致石油業(yè)失去3萬人就業(yè)，相當(dāng)于現(xiàn)有15.5萬就業(yè)人數(shù)的20%。

　　萎靡不振的油價(jià)也影響了挪威經(jīng)濟(jì)。今年第二季度，挪威全國GDP增長收縮0.1%。挪威經(jīng)濟(jì)還將繼續(xù)下跌，預(yù)計(jì)今年GDP增長率將從去年的2.3%下降至1.1%。

　　最為著名的“犧牲國”則要數(shù)俄羅斯。由于原油大跌，導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)遭受慘烈打擊，同時(shí)也使得盧布不斷貶值，海外資金呈現(xiàn)持續(xù)流出跡象。

　　全球最大的鋁生產(chǎn)商俄羅斯鋁業(yè)Rusal副總裁奧列格·穆哈麥德申在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》專訪時(shí)表示，由于石油用美元結(jié)算，而俄羅斯統(tǒng)計(jì)財(cái)政收入?yún)s采用盧布，因此，即使油價(jià)或其他商品下跌，通過盧布貶值就可以保證俄羅斯出口石油獲得的盧布收益基本不變。不過貨幣貶值預(yù)期也進(jìn)一步打擊了俄羅斯對外資的吸引力。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年共計(jì)有1515億美元從俄羅斯撤離，約為2013年的2.5倍。

　　今年6月，俄羅斯政府還曾試圖根據(jù)60美元/桶的石油價(jià)格來制定2016年的財(cái)政收支，但石油價(jià)格的再次下跌和盧布的貶值，讓這一計(jì)劃又一次破滅。

　　10月2日，俄羅斯財(cái)政部部長安東·西盧安諾夫在接受俄羅斯媒體采訪時(shí)表示，油價(jià)下跌將迫使俄羅斯面對經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”，根據(jù)50美元/桶的油價(jià)水平制定財(cái)政計(jì)劃也屬樂觀?！癎DP今年萎縮了4%，因此，財(cái)政收入占GDP的比例劇烈下降——從2014年的10.4%下跌到2016年的7.1%，石油天然氣相關(guān)收入從占比9.9%下降到9.4%，而這一趨勢在未來的數(shù)年內(nèi)仍將持續(xù)下去?！?/p>

　　石油美元枯竭意味著什么

　　當(dāng)前，“犧牲國”最想問的問題恐怕極為一致——油價(jià)何時(shí)探底回升？

　　IMF預(yù)計(jì)，全球原油供過于求的狀況仍在持續(xù)。盡管美國石油鉆塔數(shù)量僅為2014年10月巔峰時(shí)期的一半，但OPEC的產(chǎn)量仍不斷上升，8月產(chǎn)量比OPEC所預(yù)設(shè)的3000萬桶／日多出了150萬桶／日；此外，俄羅斯的產(chǎn)油量仍處于歷史高位。

　　更值得注意的是，聯(lián)合國安理會于7月一致通過伊朗核協(xié)議。這也意味著，伊朗原油出口有望持續(xù)走強(qiáng)，IMF認(rèn)為伊朗的原油庫存為3000萬桶。解禁后，伊朗預(yù)計(jì)在未來兩年內(nèi)的原油產(chǎn)量將以50萬~80萬桶/天的速度擴(kuò)容。

　　基于期貨價(jià)格走勢，IMF預(yù)計(jì)，2015年的石油平均現(xiàn)價(jià)為51.62美元／桶，2016年為50.36美元／桶，2017年為55.42美元／桶?？梢?，油價(jià)回升前景渺茫。

　　石油美元枯竭意味著什么？

　　除了油價(jià)等短線問題，一個(gè)更深層次的問題也在浮出水面——石油美元循環(huán)的減弱，意味著受影響國家的財(cái)政收入以及GDP增長都將受到負(fù)面影響。有觀點(diǎn)認(rèn)為，全球市場流動性以及隨之而來的信貸評級問題都可能浮出水面。

　　國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司日前在一份最新報(bào)告中說，自去年6月以來，國際原油價(jià)格暴跌逾50%，在此背景下，海灣國家整體經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場避險(xiǎn)情緒上升。標(biāo)普調(diào)降了巴林和阿曼的主權(quán)信用評級，對巴林和沙特的評級展望為負(fù)面。

　　在去年11月便有疑問稱——到2025年，美國已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)了能源獨(dú)立，大把美元不再從美國進(jìn)入俄羅斯、沙特等石油國家，而美元供應(yīng)減少，流動性吃緊，全球市場將何去何從？

　　當(dāng)時(shí)，花旗分析師指出，“屆時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)尤其是企業(yè)債市場將會大受影響。而且有趣的是，如今石油美元短缺已經(jīng)開始影響到美元企業(yè)債市場。企業(yè)債市場疲軟，不是因?yàn)楣?yīng)增加，而是因?yàn)樾枨鬁p少?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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