中國距離零利率有多遠(yuǎn)

　　銀行存貸利率逐級(jí)下調(diào)，微利時(shí)代已經(jīng)開啟。昨日，花旗首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Willem Buiter更是在最新發(fā)布的2016年前景展望報(bào)告中指出，中國可能成為首個(gè)把基準(zhǔn)利率降至“零”的主要新興市場經(jīng)濟(jì)體。對此，國內(nèi)專家紛紛進(jìn)行反駁，認(rèn)為零利率時(shí)代不會(huì)馬上到來。

　　花旗唱衰

　　據(jù)了解，在上述前景展望報(bào)告中，Willem Buiter首先認(rèn)為明年全球經(jīng)濟(jì)前景會(huì)處在衰退之中，并表示中國的通貨緊縮壓力和經(jīng)濟(jì)增長下行風(fēng)險(xiǎn)將迫使政府放松財(cái)政政策，并且讓人民幣貶值，也許還將成為首個(gè)把利率降至“零”的主要新興市場經(jīng)濟(jì)體。

　　實(shí)際上，這并非Willem Buiter第一次看空中國。早在今年9月，Willem Buiter就首先質(zhì)疑中國公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中尤以GDP數(shù)據(jù)首當(dāng)其沖。他當(dāng)時(shí)表示，“中國實(shí)際增長率可能接近4.5或者還不到”。“中國經(jīng)濟(jì)的問題是企業(yè)使用金融杠桿過度，不僅國有企業(yè)，包括地方政府以及非常脆弱的銀行系統(tǒng)，雖然由政府支持，有強(qiáng)大能力，但資本支出回報(bào)率極低，投資為GDP的50%，但即便是官方數(shù)字增長率也只有7%。”

　　伴隨著經(jīng)濟(jì)放緩，微利率時(shí)代來臨，是否真的要上演零利率備受關(guān)注。Willem Buiter還表示，“當(dāng)前惟一有可能防止中國進(jìn)入衰退的，是通過中央政府資助、中國央行貨幣化的大型消費(fèi)導(dǎo)向財(cái)政刺激計(jì)劃。但是，他們反應(yīng)會(huì)太遲，以至于衰退不可避免”。

　　智庫反駁

　　值得注意的是，雖然Willem Buiter零利率的觀點(diǎn)貌似言之鑿鑿，但是在中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，以中國目前中高速的增長經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，明年在中國出現(xiàn)零利率并不可能出現(xiàn)。

　　一位不愿具名的銀行業(yè)分析師在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)直接拒絕對此觀點(diǎn)進(jìn)行評價(jià)。不過他表示，一方面，外國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于利率測量的標(biāo)準(zhǔn)和中國國內(nèi)對利率的測量標(biāo)準(zhǔn)不盡相同；另一方面，一些國外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直以來就從未看好中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，未來一段時(shí)間中國名義利率繼續(xù)下降是有可能的，但是降至零利率目前來看則不具備條件。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任、中國金融研究中心副主任呂隨啟則表示，事實(shí)上，Willem Buiter所說的利率是指已經(jīng)在西方國家實(shí)現(xiàn)完全市場化的利率，盡管當(dāng)前中國已經(jīng)放開了存貸款利率上限，實(shí)現(xiàn)了一定的利率市場化，但目前的利率還是處在非市場化狀態(tài)之中。所以Willem Buiter所統(tǒng)計(jì)出來的零利率并不能真實(shí)代表中國的實(shí)際情況。

　　零利率有多遠(yuǎn)

　　據(jù)了解，從全球經(jīng)濟(jì)情況發(fā)展來看，零利率政策始于1999年2月。當(dāng)時(shí)日本面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)不景氣和金融動(dòng)蕩局面，為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融穩(wěn)定，日本采取了財(cái)政和金融雙管齊下的做法，其中之一就是在金融方面實(shí)施零利率政策。

　　對此，呂隨啟認(rèn)為，零利率一般發(fā)生在資本供給大于資本需求的國家，這些國家在采取零利率的時(shí)候國內(nèi)經(jīng)濟(jì)往往處在一個(gè)長期的通縮階段，為了刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，需要依靠外來的資本作為助力?！斑@些國家一般都是處在一個(gè)資本可自由流動(dòng)，資本項(xiàng)目開放，金融體系較為市場化的經(jīng)濟(jì)體之中?！?/p>

　　對于中國離利率市場化還有多遠(yuǎn)，呂隨啟表示，“實(shí)際上，從目前中國的金融市場化程度和經(jīng)濟(jì)增速兩方面來看，一方面中國的金融還沒有完全實(shí)現(xiàn)市場化，資本流入還處在一個(gè)嚴(yán)格的管制之中；另一方面，中國的經(jīng)濟(jì)增長速度目前來說雖然有所減緩，但還沒有到達(dá)通縮的地步，所以中國離零利率還很遠(yuǎn)”。前述銀行業(yè)分析師則表示，中國離零利率起碼還有十幾年的路程。

　　轉(zhuǎn)自：北京商報(bào)

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