編者按:2018年,全球礦業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)“差強(qiáng)人意”,供需雙雙低迷,主要有色金屬價(jià)格震蕩回調(diào),礦業(yè)公司業(yè)績(jī)改善步伐減緩,資本市場(chǎng)對(duì)礦產(chǎn)資產(chǎn)追逐顯著降溫。同期,全球礦業(yè)資本支出大幅反彈、勘探投入增幅超過(guò)20%,行業(yè)并購(gòu)迎來(lái)大爆發(fā)、并購(gòu)金額增長(zhǎng)超過(guò)40%,顯示出礦業(yè)公司對(duì)中長(zhǎng)期發(fā)展的樂(lè)觀預(yù)期未改。展望2019年,全球礦業(yè)市場(chǎng)仍將維持緊平衡格局,整體形勢(shì)較2018年將有改善,但受到宏觀領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)沖擊與不確定性因素增多影響,價(jià)格波動(dòng)將加大、有色金屬價(jià)格分化將加劇。
市場(chǎng)供需雙雙低迷 中國(guó)市場(chǎng)是關(guān)鍵
2018年,全球金屬產(chǎn)量增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩,再生金屬市場(chǎng)表現(xiàn)低迷。世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,前三季度,基本金屬品種中,僅有鎳的產(chǎn)量較2017年同期出現(xiàn)顯著增加,銅、鋁、鉛、錫產(chǎn)量基本持平,鋅產(chǎn)量萎縮。不過(guò),從礦產(chǎn)品產(chǎn)量來(lái)看,2018年前三季度,全球鋁土礦、鎳礦、錫礦產(chǎn)量增長(zhǎng)均超過(guò)10%,銅礦、鉛礦產(chǎn)量也均小幅增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)環(huán)保政策加碼以及廢舊金屬進(jìn)口政策收緊,導(dǎo)致全球再生金屬產(chǎn)量萎縮,是主要品種礦產(chǎn)端與精煉金屬端產(chǎn)量走勢(shì)分化的關(guān)鍵。
從國(guó)內(nèi)供給來(lái)看,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2018年前10月,國(guó)內(nèi)十種有色金屬合計(jì)產(chǎn)量達(dá)到4478萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)4.4%,增速高于2017年同期,其中,銅產(chǎn)量增幅超過(guò)10%,增幅最為明顯。此外,中國(guó)有色工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)有色品種礦產(chǎn)端產(chǎn)量增速遠(yuǎn)低于精煉金屬產(chǎn)量增速,表明主要品種對(duì)外依存度仍在繼續(xù)攀升。
受到主要國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響,2018年,全球金屬礦產(chǎn)品需求走勢(shì)分化,表現(xiàn)整體不及預(yù)期。世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,前三季度,全球范圍內(nèi)僅有鎳消費(fèi)量較2017年同期顯著增長(zhǎng),銅消費(fèi)量基本持平,鋁、鉛、錫消費(fèi)量微降,鋅消費(fèi)量下降明顯。就國(guó)內(nèi)基本金屬需求而言,2018年前三季度,銅和鎳消費(fèi)量均有較大增長(zhǎng),鉛、鋅和錫消費(fèi)量出現(xiàn)不同程度下降。從各品種需求增速對(duì)比來(lái)看,2018年,中國(guó)銅、鋁需求顯著強(qiáng)于全球市場(chǎng),而鋅、錫需求則相對(duì)較弱。
多數(shù)商品短缺情況緩解 商業(yè)庫(kù)存持續(xù)回落
2018年,全球金屬礦產(chǎn)品市場(chǎng)整體依舊處于短缺狀態(tài),但在供需兩端雙向微調(diào)的影響之下,多數(shù)產(chǎn)品的短缺程度有所緩解。就基本金屬品種而言,前三季度,鋁、鉛、鋅市場(chǎng)短缺程度較2017年同期明顯減輕;鎳市場(chǎng)短缺程度有所加劇,目前缺口已接近2017年;銅市場(chǎng)由輕度短缺轉(zhuǎn)為重度短缺,目前缺口已超過(guò)10萬(wàn)噸;錫市場(chǎng)依舊維持緊平衡格局。從季度市場(chǎng)均衡變化來(lái)看,鋁、鉛、鋅短缺持續(xù)減輕,而2018年下半年之后,銅、鎳、錫市場(chǎng)短缺壓力則明顯加大。預(yù)計(jì)2018年全球銅短缺量達(dá)到15萬(wàn)噸,鎳短缺量達(dá)到5萬(wàn)噸。
2018年以來(lái),有色金屬的社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回落。截至11月末,全球三大金屬交易所(LME、COMEX、SHFE)庫(kù)存基本金屬合計(jì),除錫庫(kù)存增加外,其余品種均顯著下降,其中,鉛、鋅、鋁、鎳庫(kù)存創(chuàng)過(guò)去多年最低,銅庫(kù)存也維持在2017年以來(lái)相對(duì)低點(diǎn)。就貴金屬而言,兩大交易所(COMEX、SHFE)合計(jì)黃金庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì),維持在2016年下半年以來(lái)低點(diǎn),銀庫(kù)存2018年以來(lái)則有顯著增加。
商品價(jià)格震蕩走弱 鋰鈷跌勢(shì)最為突出
2018年上半年,金屬礦產(chǎn)品市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩格局,多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格維持過(guò)去兩年高位徘徊。隨著全球貿(mào)易摩擦不斷升級(jí),以及美元指數(shù)回升、避險(xiǎn)情緒高漲,6月份之后,大宗商品價(jià)格開(kāi)始全線、快速回調(diào),這一勢(shì)頭直到進(jìn)入9月份之后方才有所緩解。2018年前11個(gè)月,CRB現(xiàn)貨金屬價(jià)格指數(shù)均值較2017年上漲5.8%,同期CRB現(xiàn)貨綜合價(jià)格指數(shù)則下跌0.3%。截至2018年11月末,CRB現(xiàn)貨金屬價(jià)格指數(shù)較2018年年初下跌7.7%,并對(duì)大宗商品整體價(jià)格指數(shù)形成嚴(yán)重拖累。
2018年,主要大宗金屬礦產(chǎn)品價(jià)格震蕩回調(diào),二季度之后,跌勢(shì)逐步加劇。截至2018年11月末,主要產(chǎn)品價(jià)格較年初均出現(xiàn)下跌。多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格較年初跌幅均超過(guò)10%,其中,鋅、鉛價(jià)格跌幅超過(guò)20%,銅、鋁、銀價(jià)格跌幅超過(guò)15%。不過(guò),從均價(jià)來(lái)看,前11個(gè)月,累計(jì)多數(shù)產(chǎn)品均價(jià)較2017年均價(jià)有所上漲,其中,鎳價(jià)上漲28%,鋁價(jià)上漲7.8%、銅價(jià)上漲6.4%。
2018年,新能源新材料相關(guān)的小金屬市場(chǎng)顯著降溫,尤其是進(jìn)入二季度之后,鈷、鋰價(jià)格跌勢(shì)持續(xù)加劇。截至11月末,碳酸鋰價(jià)格年內(nèi)累計(jì)跌幅已超過(guò)50%,維持在過(guò)去兩年最低;電解鈷價(jià)格年內(nèi)跌幅近27%,降至2017年7月以來(lái)低點(diǎn)。相對(duì)來(lái)看,傳統(tǒng)小金屬鉬、錳、鉻等品種2018年表現(xiàn)較好,截至11月末,均價(jià)和年內(nèi)累計(jì)漲幅均在20%以上;稀土、鎢價(jià)格波動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定,其中,鎢年內(nèi)價(jià)格微跌,均價(jià)上漲接近20%。
企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善減緩 資本市場(chǎng)熱度回調(diào)
2018年,隨著主要商品價(jià)格震蕩趨弱,礦業(yè)公司業(yè)績(jī)改善逐顯乏力。上半年,全球前十大礦業(yè)公司(非能源類(lèi),下同)合計(jì)營(yíng)業(yè)收入略高于2017年全年的一半,同比增速則較2017年“腰斬”。2018年前三季度,十大礦業(yè)公司中,已公布相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的六家企業(yè)合計(jì)營(yíng)業(yè)收入較2017年同期增長(zhǎng)10.7%,總量?jī)H占到2017年的80%。就利潤(rùn)而言,2018年上半年,十大礦業(yè)公司合計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到189.3億美元,略高于2017年的一半,但同比增速不到2017年五分之一。2018年前三季度,十大礦業(yè)公司中已公布相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的六家企業(yè),合計(jì)凈利潤(rùn)較2017年同期下降2%,其中,淡水河谷公司凈利潤(rùn)大幅下滑、加拿大黃金公司由盈轉(zhuǎn)虧成為主要拖累??紤]到2018年四季度后,主要商品價(jià)格維持年內(nèi)低位,預(yù)計(jì)2018年全球礦業(yè)公司收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)均將大幅放緩。
2017年下半年之后,全球礦業(yè)新一輪擴(kuò)張態(tài)勢(shì)已基本確立,全年資本資產(chǎn)僅萎縮2%。2018年,全球礦業(yè)領(lǐng)域資本支出在連續(xù)5年的萎縮之后,實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2018年上半年,前十大礦業(yè)公司資本支出合計(jì)為149.8億美元,規(guī)模較2017年同期增長(zhǎng)30%,總量占到2017年的55%。2018年前三季度,十大礦業(yè)公司中已公布相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的六家企業(yè)合計(jì)資本支出較2017年同期增長(zhǎng)6.9%,其中,淡水河谷公司由于資本支出高峰已過(guò),前三季度支出規(guī)模同比回落超過(guò)20%。另外,從各企業(yè)資本支出情況來(lái)看,處于第一梯隊(duì)的國(guó)際礦業(yè)公司(必和必拓公司、力拓公司、嘉能可公司)投資擴(kuò)張意愿相對(duì)強(qiáng)烈,資本支出增長(zhǎng)最為明顯。在當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好及對(duì)未來(lái)市場(chǎng)持續(xù)樂(lè)觀的支撐下,預(yù)計(jì)2019年全球礦業(yè)領(lǐng)域資本支出仍將維持較高增速。
在預(yù)期帶動(dòng)下,2017年,礦業(yè)資產(chǎn)在資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪爆炒,眾多企業(yè)市值較前期翻番。隨著流動(dòng)性收緊及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,2018年,礦業(yè)資本市場(chǎng)顯著降溫。截至2018年11月末,全球前十大礦業(yè)公司合計(jì)市值為3480億美元,總量較2017年末縮水四分之一。其中,前四大礦業(yè)公司(必和必拓公司、力拓公司、淡水河谷公司和嘉能可公司)合計(jì)市值占比接近70%。從2018年以來(lái)各公司的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看,嘉能可公司、紐蒙特礦業(yè)公司及泰克資源公司年內(nèi)累計(jì)股票跌幅均在20%左右,而加拿大黃金公司、墨西哥銅業(yè)公司和自由港公司股價(jià)跌幅接近40%。2018年以來(lái),淡水河谷累計(jì)股價(jià)漲幅超過(guò)10%,成為資本市場(chǎng)上表現(xiàn)最為亮眼的公司。另外,力拓公司和必和必拓公司的股價(jià)波動(dòng)相對(duì)較小,這也反映出市場(chǎng)對(duì)兩家國(guó)際一流礦業(yè)公司地位的高度認(rèn)可。
勘探投入加速增長(zhǎng) 銅金領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)張
得益于2017年礦業(yè)公司經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)性改善,2018年,全球勘探預(yù)算投入大幅增加。標(biāo)普數(shù)據(jù)顯示,2018年,全球有色金屬領(lǐng)域勘探投入為101億美元,規(guī)模較2017年增長(zhǎng)20%。在納入統(tǒng)計(jì)的1741家礦業(yè)公司中,55.4%的企業(yè)2018年增加了勘探支出預(yù)算,其中,金額增加較多的礦業(yè)公司包括Fresnillo、Newmont Mining、Teck Resources、Goldcorp、Ivanhoe Mines、Glencore等。基于勘探投入與工業(yè)金屬價(jià)格指數(shù)之間的變化關(guān)系測(cè)算,標(biāo)普預(yù)計(jì)2019年全球有色金屬領(lǐng)域勘探投入將增長(zhǎng)15%左右,規(guī)模達(dá)到2014年以來(lái)新高。
在有色金屬領(lǐng)域中,黃金長(zhǎng)期是最受關(guān)注的資產(chǎn)。標(biāo)普數(shù)據(jù)顯示,2018年,黃金領(lǐng)域勘探投入為48.6億美元,金額較2017年增長(zhǎng)15.7%,規(guī)模占到行業(yè)投入的一半以上。銅是全球有色金屬領(lǐng)域勘探投入的第二大品種,2018年,投入規(guī)模預(yù)計(jì)為20.7億美元,金額較2017年增長(zhǎng)超過(guò)20%,規(guī)模占到行業(yè)投入的五分之一以上。此外,包括銅在內(nèi)的基本金屬2018年勘探投入預(yù)計(jì)為30.4億美元,規(guī)模較2017年增長(zhǎng)接近20%。主要商品中,僅有鈾品種勘探投入規(guī)模較2017年有所下降,這與發(fā)達(dá)國(guó)家近幾年市場(chǎng)形勢(shì)持續(xù)低迷有很大關(guān)系。
過(guò)去兩年,一些新興礦業(yè)國(guó)家先后調(diào)整政策礦業(yè),帶動(dòng)全球礦業(yè)勘探區(qū)域布局出現(xiàn)變化。其中,2018年,拉丁美洲地區(qū)勘探投入為27.4億美元,盡管規(guī)模同比增長(zhǎng)12.7%,但占全球總投入的比例降至28.4%,終結(jié)2012年以來(lái)的持續(xù)抬升勢(shì)頭。在穩(wěn)定的礦業(yè)政策和成熟的礦業(yè)資本市場(chǎng)幫助下,2018年,加拿大超過(guò)非洲成為全球勘探投入的第二大地區(qū),規(guī)模達(dá)到14.4億美元、增長(zhǎng)超過(guò)20%,占全球總投入的比例升至15%,達(dá)到過(guò)去6年最高。此外,2018年,澳大利亞、非洲、美國(guó)的勘探投入均保持10%以上的增長(zhǎng)。主要地區(qū)僅有東南亞國(guó)家勘探投入較2017年萎縮,側(cè)面反映出市場(chǎng)對(duì)該地區(qū)未來(lái)礦業(yè)前景的擔(dān)憂(yōu)。
行業(yè)并購(gòu)迎來(lái)爆發(fā) 中資熱情顯著下降
2018年,全球金屬礦業(yè)市場(chǎng)并購(gòu)迎來(lái)爆發(fā)。標(biāo)普統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至11月末,全球金屬及礦產(chǎn)領(lǐng)域(不包括油氣)并購(gòu)金額(已公布)合計(jì)905.2億美元,較2017年增長(zhǎng)超過(guò)40%,預(yù)計(jì)全年接近1000億美元,將創(chuàng)2013年以來(lái)新高。其中,全球有色金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域(剔除鋼鐵、煤炭)2018年并購(gòu)金額為533億美元,較2017年增長(zhǎng)超過(guò)10%。
鑒于商品的特殊性,黃金一直是全球有色金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域并購(gòu)的熱點(diǎn)品種。標(biāo)普統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,過(guò)去10年,黃金行業(yè)發(fā)生的并購(gòu)金額,合計(jì)占全球有色金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域并購(gòu)總金額的20%,且這一比例在2010年和2015年一度達(dá)到30%。2018年,黃金依然是全球有色金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域并購(gòu)的第一大品種,截至11月末,并購(gòu)金額累計(jì)為109.8億美元,占同期全球有色金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域并購(gòu)總金額的21%。銅是全球有色金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域并購(gòu)的第二大品種,截至11月末,并購(gòu)累計(jì)金額占同期全球有色金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域并購(gòu)總金額的20%,主要并購(gòu)包括紫金礦業(yè)集團(tuán)收購(gòu)加拿大Nevsun資源公司、哈薩克斯坦礦業(yè)公司收購(gòu)俄羅斯Baimskaya項(xiàng)目、OZ礦業(yè)公司收購(gòu)澳大利亞Avanco資源公司等。
2018年,全球金屬及礦產(chǎn)領(lǐng)域金額最大的并購(gòu)事件為T(mén)ata鋼鐵集團(tuán)收購(gòu)印度境內(nèi)Bhushan鋼鐵公司。全球第一大黃金公司Barrick公司收購(gòu)Randgold公司,是有色金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域最大的收購(gòu),而印尼國(guó)家鋁業(yè)(Inalum)收購(gòu)力拓和自由港持有的Grasberg銅金礦多數(shù)股權(quán),則是市場(chǎng)最受關(guān)注的案件。與前兩年中資企業(yè)成為全球金屬及礦產(chǎn)并購(gòu)市場(chǎng)的絕對(duì)主角不同,2018年,中資企業(yè)并購(gòu)熱情顯著降溫。截至11月末,在已明確交易金額大于1億美元的項(xiàng)目中,僅20%的買(mǎi)方為中資背景企業(yè),這一比例相對(duì)于2017年的超過(guò)30%大幅下降。值得注意的是,在交易金額排名前20位的案件中,盡管5個(gè)項(xiàng)目的買(mǎi)方為中資企業(yè),但其中一個(gè)為借殼上市、兩個(gè)為大股東資產(chǎn)注入,只有兩個(gè)案件為真正意義上的“并購(gòu)”。
機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2019:整體看多鎳價(jià)銀價(jià)銅價(jià)
機(jī)構(gòu)預(yù)期,2019年金屬礦產(chǎn)品價(jià)格跌多漲少,整體下行壓力大于向上支撐。截至2018年11月末,彭博與標(biāo)普對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)有關(guān)商品價(jià)格預(yù)測(cè)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2019年,略微看好鎳、銀、錫、銅等品種,不太看好鈷、鋅、鉛、鉬等品種,且市場(chǎng)將整體呈現(xiàn)前高后低的變化趨勢(shì)。就具體價(jià)格而言,預(yù)計(jì)2019年國(guó)際市場(chǎng)銅均價(jià)為6650美元/噸,鋁均價(jià)為2150美元/噸,鋅均價(jià)為2760美元/噸,鉛均價(jià)為2240美元/噸,鎳均價(jià)為1.385萬(wàn)美元/噸,金均價(jià)為1270美元/盎司,鈷均價(jià)為6.8萬(wàn)美元/噸。其中,預(yù)測(cè)的2019年鋅價(jià)將較2018回落接近8%,而鎳價(jià)漲幅超過(guò)1%。
從中期市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看,國(guó)際機(jī)構(gòu)較為看好鎳價(jià)、銀價(jià)、銅價(jià),基本看平金價(jià)、鋁價(jià)、錫價(jià),而看空鋅價(jià)、鉛價(jià)、鈷價(jià)、鉬價(jià)等。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì),2021年,鋅價(jià)將回落至2680美元/噸,鉛價(jià)、鉬價(jià)格分別為2266美元/噸、2.08萬(wàn)美元/噸;同期,鈷價(jià)預(yù)計(jì)為7.09萬(wàn)美元/噸,鋁價(jià)預(yù)計(jì)為2220美元/噸,金價(jià)預(yù)計(jì)為1318美元/盎司,鎳價(jià)預(yù)計(jì)為1.52萬(wàn)美元/噸。其中,2021年,預(yù)計(jì)鋅價(jià)將較2018年回落近10%,而鎳價(jià)漲幅超過(guò)10%。此外,相對(duì)于2018年年中的價(jià)格預(yù)期,2018年三季度以來(lái)的預(yù)期普遍出現(xiàn)下調(diào),顯示出國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)看法更加謹(jǐn)慎。
未來(lái)市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀 波動(dòng)加大分化加劇
2018年下半年之后,全球金屬礦業(yè)市場(chǎng)步入階段性調(diào)整期。受到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)雜性加大、不確定性增多的沖擊,需求增長(zhǎng)前景顯著弱化,主要商品價(jià)格開(kāi)始震蕩回調(diào),鉛、鋅、錫、鈷等價(jià)格一度突破過(guò)去兩年低點(diǎn),礦業(yè)公司業(yè)績(jī)改善步伐減緩,資本市場(chǎng)對(duì)礦業(yè)資產(chǎn)追逐顯著降溫,令行業(yè)回暖前景蒙上陰影。
2018年,市場(chǎng)供給端增長(zhǎng)放緩,但需求端增長(zhǎng)也遠(yuǎn)不及預(yù)期,供需基本面對(duì)市場(chǎng)的支撐顯著減弱。2018年以來(lái),全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇接連遭遇巨大波折,大幅增加了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求的擔(dān)憂(yōu)。尤其是進(jìn)入二季度之后,隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普單邊主義與貿(mào)易保護(hù)政策持續(xù)推進(jìn)、中美兩國(guó)貿(mào)易摩擦不斷升級(jí),以及多個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家接連爆發(fā)危機(jī)、歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陰霾加重,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景面臨巨大考驗(yàn),各大機(jī)構(gòu)紛紛連續(xù)下調(diào)未來(lái)兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景弱化,仍將是2019年礦業(yè)市場(chǎng)改善的最大阻力。
中國(guó)消費(fèi)全球一半以上的金屬礦產(chǎn)品,中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是影響全球礦業(yè)市場(chǎng)的核心。受到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)影響,2018年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力繼續(xù)增大,加之中美兩國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí),對(duì)全球礦產(chǎn)品市場(chǎng)信心形成嚴(yán)重打壓。不過(guò),2019年,這一狀況將大概率改觀。目前,國(guó)內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重心和節(jié)奏都已開(kāi)始調(diào)整,未來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力將有所減輕,新一輪“促增長(zhǎng)、穩(wěn)增長(zhǎng)”政策也將逐步落地、見(jiàn)效。與此同時(shí),中美兩國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)已呈現(xiàn)出緩解跡象,即便未來(lái)雙方難以回到此輪關(guān)稅開(kāi)征之前的狀態(tài),而形勢(shì)不進(jìn)一步惡化,就意味著美國(guó)對(duì)中國(guó)的政策壓制階段性減輕,中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將獲得中美兩國(guó)關(guān)系構(gòu)建背景下的調(diào)整適應(yīng)期。中國(guó)“內(nèi)憂(yōu)外患”壓力減輕,或?qū)⒊蔀?019年上半年全球礦業(yè)市場(chǎng)最重要的利好因素。
2019年,美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐將大概率放緩,減輕美元指數(shù)的上行壓力、降低新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),也將最終作用于金屬礦產(chǎn)品市場(chǎng),減輕價(jià)格和需求的下行壓力。盡管2019年全球礦業(yè)市場(chǎng)供給端整體仍將保持偏緊的狀態(tài),但隨著上游資源領(lǐng)域部分改建擴(kuò)建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),以及中游冶煉領(lǐng)域環(huán)保政策的減輕,供給端對(duì)市場(chǎng)向上的支撐預(yù)計(jì)將略弱于2018年。此外,特朗普對(duì)內(nèi)政外交政策進(jìn)行非常規(guī)調(diào)整,仍舊是2019年全球礦業(yè)市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。
綜合來(lái)看,2019年,全球礦業(yè)市場(chǎng)仍將維持緊平衡格局,整體形勢(shì)有望較2018年輕度改善,但受到宏觀領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)沖擊與不確定性因素增多,市場(chǎng)波動(dòng)也將加大,且隨著不同品種供需形勢(shì)變化的差異,商品間分化將進(jìn)一步加劇。就代表性品種而言,供需基本面偏緊對(duì)銅價(jià)、鎳價(jià)形成支撐,價(jià)格小幅反彈值得期待;地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整與環(huán)保政策加碼;受到供給端放量、炒作游資逐步離場(chǎng)影響,鋰、鈷價(jià)格將步入低迷,或?qū)⑵仁箟艛嗟V商使用限產(chǎn)、限售等舉措。(作者:王之泉 鹿思珩)
轉(zhuǎn)自:中國(guó)有色金屬報(bào)
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