8月制造業(yè)PMI解讀：經(jīng)濟(jì)下行壓力緩解 內(nèi)外需走勢(shì)仍不樂觀

　　8月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，8月份，制造業(yè)PMI為51.3%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)總體保持平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明非制造業(yè)總體擴(kuò)張步伐有所加快。

　　多位分析人士表示，8月份PMI指數(shù)超出市場(chǎng)預(yù)期，逆轉(zhuǎn)前兩月下滑趨勢(shì)，非制造業(yè)繼續(xù)維持穩(wěn)健較快運(yùn)行格局，表明經(jīng)濟(jì)短期下行壓力有所緩解，但內(nèi)外需走勢(shì)仍不容樂觀。在當(dāng)前工業(yè)品期貨維持高位運(yùn)行的背景下，價(jià)格或難以繼續(xù)大幅上行。

　　北京首創(chuàng)期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部總經(jīng)理佟遠(yuǎn)明認(rèn)為，雖然8月制造業(yè)與非制造業(yè)PMI均略有回升，但外需和內(nèi)需走弱跡象不容忽視。新訂單指數(shù)小幅下降，制造業(yè)出口新訂單指數(shù)再次下降，制造業(yè)進(jìn)口指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月下滑，外需和內(nèi)需不振，導(dǎo)致制造業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高，原材料庫(kù)存指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)趨于謹(jǐn)慎。

　　在光大證券(601788,股吧)研究所首席宏觀分析師張文郎看來(lái)，新出口訂單指數(shù)的下滑，表明由貿(mào)易摩擦升級(jí)引發(fā)的貿(mào)易搶跑即將結(jié)束。7月份新出口指數(shù)為49.8%，與6月份持平，而8月份下降至49.4%，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月低于枯榮線。

　　“內(nèi)外需走弱尚未影響到國(guó)內(nèi)制造業(yè)就業(yè)狀況。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，從業(yè)人員指數(shù)較上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，是拉動(dòng)8月PMI環(huán)比上行的主要原因。”國(guó)投安信期貨分析師靳順柔子說(shuō)。

　　對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)情況對(duì)市場(chǎng)行情的影響。一德研究院(博客,微博)分析師寇寧認(rèn)為，7月23日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求財(cái)政政策更加積極，基建投資審批、地方債發(fā)行明顯加速，7月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款反季節(jié)回升，表明流動(dòng)性寬松逐步向?qū)嶓w需求端傳導(dǎo)，內(nèi)需有望獲得提振。但是在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)出明顯企穩(wěn)回升信號(hào)之前，投資者對(duì)于行情的預(yù)期不宜過(guò)于樂觀。

　　“下半年以來(lái)，以錫、鎳為代表的有色金屬價(jià)格率先突破2017年高點(diǎn)，隨后回落。8月份前期漲勢(shì)強(qiáng)勁的螺紋鋼、焦炭期價(jià)創(chuàng)下2017年以來(lái)的新高，甲醇、PTA等化工品種也先后突破前期高點(diǎn)，預(yù)計(jì)工業(yè)品期貨價(jià)格后市回落壓力或持續(xù)加大。”寇寧對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

　　佟遠(yuǎn)明認(rèn)為，從供給、需求及貨幣三方面因素分析，預(yù)計(jì)工業(yè)品期貨價(jià)格上漲空間有限，部分前期漲幅較大的品種因前景不及預(yù)期，價(jià)格高位回落的可能性大增。后期大宗商品價(jià)格走勢(shì)主要受制于三方面因素影響：

　　一是借助于環(huán)保、稅收與信貸工具進(jìn)行的供給側(cè)改革的執(zhí)行力度。環(huán)保政策加碼，工業(yè)品價(jià)格居高不下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向上游集中，中下游企業(yè)生產(chǎn)、投資受到抑制，供給端進(jìn)一步收縮的空間有限。

　　二是國(guó)內(nèi)與國(guó)際需求端邊際變化。國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端呈長(zhǎng)期化趨勢(shì)，出口需求短期難言樂觀。國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速不斷下滑表明終端需求疲軟，房地產(chǎn)調(diào)控政策力度和范圍不斷升級(jí)，房地產(chǎn)企業(yè)慎之又慎，多地土地接連流拍。“堅(jiān)決遏制隱性地方債務(wù)增量，有效抑制不具還款能力的項(xiàng)目建設(shè)”的表態(tài)，折射出對(duì)地方政府繼續(xù)大規(guī)模加杠桿持限制態(tài)度，基建作用可能更主要體現(xiàn)為“托底”，而非“拉升”。

　　三是貨幣供應(yīng)的松緊狀況。信貸投放機(jī)制有待改善，寬信用效果不甚理想，金融體系寬貨幣態(tài)勢(shì)持續(xù)，但在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息背景下，國(guó)內(nèi)貨幣投放兩難，預(yù)計(jì)或維持“邊拉邊放”的貨幣調(diào)控模式。（期貨日?qǐng)?bào) 曲德輝）

　　轉(zhuǎn)自：和訊網(wǎng)

 

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