人民幣國際化四大前景可期

　　加入了SDR籃子，簽署更多互換協(xié)議、更多清算協(xié)議等，2015年人民幣國際化發(fā)展取得了一系列重要突破。展望2016，全球經(jīng)濟(jì)與國際金融市場的風(fēng)險可能使人民幣國際化前進(jìn)的道路面臨更多曲折，但前景仍然可期。

　　人民幣國際化成果豐碩

　　首先，儲備貨幣地位逐步凸顯。全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系和外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)飽受質(zhì)疑。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)貨幣，近年來人民幣國際化發(fā)展步伐提速，贏得了愈來愈多國家和地區(qū)的認(rèn)同。與中國簽署雙邊本幣互換協(xié)議國家和地區(qū)達(dá)33個，總規(guī)模約3.3萬億元。人民幣納入IMF特別提款權(quán)SDR貨幣籃子則是一個重要的里程碑，目前全球至少已有40個國家選擇人民幣為外匯儲備貨幣。

　　其次，離岸人民幣市場突破區(qū)域限制。自香港人民幣個人存款、匯款和信用卡等產(chǎn)品出現(xiàn)以來，人民幣離岸市場已有11年的發(fā)展歷史。除中國香港外，中國臺灣、新加坡、倫敦、盧森堡、法蘭克福等地離岸人民幣市場正在逐步發(fā)展。中國人民銀行與境外主要國家央行達(dá)成人民幣清算協(xié)議，包括工、中、建、農(nóng)、交在內(nèi)的中資銀行境外機(jī)構(gòu)獲人民幣清算行資格的已有20余家。

　　再次，作為支撐人民幣國際化發(fā)展的“大后方”，國內(nèi)利率市場化、匯率形成機(jī)制改革步伐不斷加快。繼取消貸款利率下限和存款利率上限之后，中國人民銀行開始推行“利率走廊”引導(dǎo)市場改變過度依賴基準(zhǔn)利率指引的模式。匯率方面，在放寬波動幅度之后，又通過“8·11匯改 ”強(qiáng)化市場在價格決定方面的作用，央行干預(yù)正在逐漸減少。此外，包括人民幣資本項目可兌換的試點等改革措施也為人民幣國際化提供了重要支持。

　　人民幣國際化大趨勢未變

　　2016年總體上看全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性仍然較大，第一大經(jīng)濟(jì)體美國加息對國際金融市場的影響不可忽視。在前期取得初步發(fā)展成效之后，人民幣國際化或?qū)⒚媾R更多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。例如，新興市場貨幣貶值的沖擊，部分剛剛接受人民幣為國際儲備的國家可能拋售人民幣轉(zhuǎn)為美元資產(chǎn)等等。盡管前進(jìn)的道路會出現(xiàn)曲折，但人民幣國際化的大趨勢并未改變，未來將有四大趨勢值得期待。

　　一是中國外匯市場加速融入全球市場。從今年初起，中國人民銀行將延長銀行間外匯交易時間，引入合格境外主體參與銀行間外匯市場?！叭嗣駧乓贡P交易”啟動，更多境外主體參與境內(nèi)交易，將加速內(nèi)外兩個市場的融合。

　　二是互聯(lián)互通穩(wěn)步推進(jìn)資本賬戶開放。在總結(jié)“滬港通”發(fā)展經(jīng)驗基礎(chǔ)上，廣為期待的“深港通”將有望落地，包括“滬倫通”在內(nèi)的更多互聯(lián)互通舉措將逐步推動。人民幣資本項目可兌換在自貿(mào)區(qū)試點力度有望加大，可能成為未來全國推廣的“模板”。盡管對于資本賬戶開放的各種擔(dān)憂有其道理，但改革不會因此停滯，以互聯(lián)互通、區(qū)域試點的方式，實現(xiàn)資本市場風(fēng)險可控的開放將是主要趨勢。

　　三是離岸人民幣區(qū)域中心發(fā)展逐步成型。隨著在各大洲清算協(xié)議的簽訂，越來越多中資境外銀行啟動清算服務(wù)，全球離岸人民幣中心將改變過去單一依賴香港的局面，逐步形成區(qū)域規(guī)模效應(yīng)，倫敦、盧森堡等更多離岸人民幣區(qū)域中心將逐步發(fā)展成型，人民幣債券、基金產(chǎn)品將更趨豐富。

　　四是人民幣的國際地位將繼續(xù)提升。雖然美元在國際貨幣體系中的主導(dǎo)地位并未真正動搖，但人民幣正在成為世界上最“火”的貨幣。越來越多國家開始考慮將人民幣納入外匯儲備，為人民幣在當(dāng)?shù)亓魍ㄗ龀龈笈?。越來越多的金融機(jī)構(gòu)、乃至實體企業(yè)開始嘗試發(fā)行人民幣債券融資。隨著人民幣回流機(jī)制不斷健全，更多境外投資者也將更為關(guān)注人民幣資產(chǎn)。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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