中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后將呈“L”型走勢(shì)

　　由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心指導(dǎo)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)社主辦的第七屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)前瞻論壇近日在京舉行。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任、中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副理事長(zhǎng)劉世錦就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和供給側(cè)改革發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)從2010年起，到目前為止，持續(xù)下行時(shí)間超過(guò)5年。對(duì)于這個(gè)過(guò)程，劉世錦將其描述為，這是從一個(gè)與高速增長(zhǎng)相適應(yīng)的結(jié)構(gòu)向中高速乃至中速增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過(guò)程，可稱之為轉(zhuǎn)型再平衡。

　　經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型再平衡需要雙重見(jiàn)底

　　針對(duì)大家都非常關(guān)注的經(jīng)濟(jì)下降的底在何方？劉世錦指出，要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型再平衡，有兩個(gè)底部必須要達(dá)到。第一個(gè)底部是從需求角度看，“需求底”要達(dá)到，主要表現(xiàn)在高投資要觸底。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去三十多年的高速增長(zhǎng)，特別是近十幾年的高速增長(zhǎng)，主要依賴于高投資。投資由三部分組成，基礎(chǔ)設(shè)施大概占20%-25%，房地產(chǎn)占25%左右，制造業(yè)投資占30%以上，這三項(xiàng)加起來(lái)占中國(guó)投資的80%左右。而制造業(yè)又直接依賴于基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)和出口，所以，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從需求的角度來(lái)看要觸底，就是高投資要觸底，“三只靴子”要落地。

　　第一只靴子是出口?，F(xiàn)在已經(jīng)落地了。第二只靴子是基礎(chǔ)設(shè)施。這只靴子的高峰期在2000年左右，它的峰值期也過(guò)去了。第三只靴子是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)從2014年開(kāi)始出現(xiàn)回落，當(dāng)時(shí)有觀點(diǎn)認(rèn)為是周期性活動(dòng)，下一段時(shí)間還會(huì)再上去，“但是我們的觀點(diǎn)非常明確，它就是一個(gè)歷史性的底部，一個(gè)歷史性拐點(diǎn)?！被纠碛墒?，構(gòu)成房地產(chǎn)投資70%左右的城鎮(zhèn)居民住宅歷史需求峰值是1200-1300萬(wàn)套，大概相當(dāng)于城鎮(zhèn)居民戶均1-1.1套住宅，這個(gè)峰值在2014年就已經(jīng)達(dá)到，達(dá)到后投資最高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，隨后投資增長(zhǎng)速度逐步回落。前幾年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度都在20%以上，前年降到了11%，去年年底左右降到2%左右，9月份開(kāi)始房地產(chǎn)當(dāng)月投資已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這個(gè)底在何方呢？劉世錦的基本判斷是，房地產(chǎn)當(dāng)月投資的增長(zhǎng)速度什么時(shí)候由負(fù)轉(zhuǎn)正，底部基本就出現(xiàn)了，這就是需求的底。估計(jì)大概會(huì)在2016年年中左右出現(xiàn)。

　　第二個(gè)底是從供給側(cè)來(lái)看，主要考慮供給與需求的適應(yīng)程度，就是“效益底”。這個(gè)底的關(guān)鍵是去產(chǎn)能要到位。當(dāng)投資需求迅速回落，過(guò)去拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、出口的峰值出現(xiàn)以后，需求在逐步回落，供給雖然也在調(diào)整，但是調(diào)整的速度相對(duì)較慢，于是出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。目前估計(jì)，像鋼鐵、煤炭這些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的幅度在30%以上。這種產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果。第一，PPI（工業(yè)品出廠價(jià)格）連續(xù)40多個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。第二，工業(yè)企業(yè)效益，從去年8月份開(kāi)始到現(xiàn)在連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，這種局面是不可持續(xù)的。

　　“在這種情況之下出現(xiàn)了所謂的通縮，有人提出要通過(guò)放松貨幣的方式解決這個(gè)問(wèn)題，我以為是不會(huì)奏效的?！眲⑹厘\表示，由于過(guò)去長(zhǎng)時(shí)間積累下來(lái)的產(chǎn)能和需求大幅度收縮以后，這種供求關(guān)系發(fā)生劇烈變化而形成的、由于大量產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)生的所謂PPI的回落和通縮，是不可能通過(guò)放松貨幣來(lái)解決的。最近幾年，我們不停降準(zhǔn)降息，但是煤和鋼過(guò)剩的問(wèn)題依然沒(méi)有減輕。所以，解決這個(gè)問(wèn)題的根本出路還在于減產(chǎn)能。超過(guò)30%的產(chǎn)能，至少把20%-25%堅(jiān)決的砍下去，砍下去以后供求才能達(dá)到平衡，PPI逐步回升，由負(fù)轉(zhuǎn)正，然后企業(yè)開(kāi)始盈利，至少那些好的企業(yè)能夠盈利。目前，最好的鋼鐵企業(yè)都不盈利了，這是不正常的，所以減產(chǎn)能是當(dāng)務(wù)之急。

　　劉世錦指出，目前減產(chǎn)能地方的積極性不是很高。第一，減產(chǎn)能會(huì)進(jìn)一步降低增長(zhǎng)速度，現(xiàn)在產(chǎn)能過(guò)剩的地方恰恰是增速比較低的地方，減產(chǎn)能和穩(wěn)增長(zhǎng)相互矛盾。第二，都想讓別人減，自己不減。第三，人的問(wèn)題、債的問(wèn)題很難解決，特別在國(guó)有企業(yè)，所以出現(xiàn)了所謂的“僵尸企業(yè)”，虧損著也要生產(chǎn)。現(xiàn)在所謂的“僵尸企業(yè)”主要在重化工業(yè)，主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)和主導(dǎo)企業(yè)的問(wèn)題比較突出。從這個(gè)角度講，去產(chǎn)能的問(wèn)題很大程度上是要深化國(guó)有企業(yè)改革。

　　第三個(gè)因素是新動(dòng)力的形成。劉世錦說(shuō)，如果我們把新的動(dòng)力能夠培育好，上述兩個(gè)底部都有積極作用，可以抬高需求，抬高效益底部。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今后再要找到像過(guò)去房地產(chǎn)、汽車、鋼鐵這個(gè)塊頭，能夠把經(jīng)濟(jì)帶上去一兩個(gè)大的臺(tái)階，保持10%左右高速增長(zhǎng)的行業(yè)基本上沒(méi)有了。一些新的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如果做得好的話，可以降低成本、提高效益，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，但是對(duì)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模作用不大?，F(xiàn)在講新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換，通常舊的動(dòng)力下去了，然后把新的動(dòng)力搞上去，一平衡經(jīng)濟(jì)還可以保持高速增長(zhǎng)。但是，新的動(dòng)力塊頭和老的動(dòng)力比較起來(lái)還是比較小的，它對(duì)于量的擴(kuò)充作用恐怕不會(huì)太大。

　　要避免低效應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)陷阱必須進(jìn)行供給側(cè)改革

　　劉世錦認(rèn)為，“需求底”有可能在2016年年中或者稍后一段時(shí)間，隨著房地產(chǎn)投資觸底出現(xiàn)。效益的底出現(xiàn)，有兩個(gè)重要指標(biāo)，第一個(gè)是PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，再一個(gè)是工業(yè)企業(yè)的盈利由負(fù)轉(zhuǎn)正，而且保持適當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)水平。這種狀況能不能出現(xiàn)很大程度上取決于去產(chǎn)能的進(jìn)度和程度，有很大的不確定性。

　　如果需求底已經(jīng)出現(xiàn)，但是效益底遲遲不能出現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總的狀況，可能會(huì)處在一種特殊的困難時(shí)期，速度已經(jīng)比較低，但是相當(dāng)多的企業(yè)還在虧損，虧損面還在擴(kuò)大。接下來(lái)銀行的不良率大幅上升，有些地方財(cái)政壓力會(huì)更大，甚至不能夠完全排除所謂局部性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露和激化，這種局面可稱之為低效益、高風(fēng)險(xiǎn)陷阱。這種可能性是存在的，在這種情況之下，到底采取什么樣的政策？如果繼續(xù)采取需求側(cè)的刺激政策，再擴(kuò)大需求潛力已經(jīng)不大。結(jié)構(gòu)通縮、嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩、低效和違規(guī)企業(yè)的退出，搞需求政策的效用很小。所以主要是搞需求側(cè)的刺激政策效果非常有限，而且有可能貽誤解決問(wèn)題的時(shí)機(jī)，所以供給側(cè)改革既有必要性又有緊迫性。

　　劉世錦認(rèn)為，要避免低效應(yīng)、高風(fēng)險(xiǎn)陷阱的出現(xiàn)，必須在供給側(cè)改革上取得突破性進(jìn)展。這一次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是經(jīng)濟(jì)工作思路重大的調(diào)整和創(chuàng)新。

　　“供給側(cè)改革如果用最簡(jiǎn)單的語(yǔ)言來(lái)講，就是要促進(jìn)要素流動(dòng)、重組、優(yōu)化組合，糾正要素資源的扭曲配置，全面提高要素生產(chǎn)率。特別是在國(guó)有企業(yè)占比比較大的重化工業(yè)領(lǐng)域，重要的是解決人的問(wèn)題、債的問(wèn)題、資產(chǎn)重組的問(wèn)題，實(shí)際上必須深化這些領(lǐng)域國(guó)企的改革。這項(xiàng)改革不能是再以文件落實(shí)文件，不能不動(dòng)，必須真槍真刀落到實(shí)處，必須有時(shí)間任務(wù)的要求?！眲⑹厘\強(qiáng)調(diào)。

　　在劉世錦看來(lái)，如果繼續(xù)沿著刺激需求政策的方向走，只是在推后、掩蓋或者拖延一些矛盾，甚至在激化一些矛盾。如果轉(zhuǎn)到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的路子上，它能從根本上提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)的效率和中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)動(dòng)力。過(guò)高的、不切實(shí)際的高增長(zhǎng)指標(biāo)并不能提振信心，而供給側(cè)改革的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展提供穩(wěn)定的預(yù)期，因?yàn)檫@種改革是面對(duì)解決問(wèn)題，真正能夠有效地釋放中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)的巨大潛能。中國(guó)真實(shí)行了供給側(cè)改革，也許今后一段時(shí)間速度可能有所下降，有些問(wèn)題暴露了，有些矛盾亮出來(lái)了，沒(méi)關(guān)系，它正在解決問(wèn)題，這個(gè)時(shí)候?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期應(yīng)該是加強(qiáng)的，應(yīng)該是看好的。

　　供給側(cè)改革是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，國(guó)際上也是面對(duì)這樣的選擇。從國(guó)際上來(lái)看，國(guó)際金融危機(jī)以后，不同的國(guó)家痛點(diǎn)是不一樣的，現(xiàn)在看恢復(fù)比較快的經(jīng)濟(jì)體一般都是搞了結(jié)構(gòu)性的改革，單純依靠需求刺激的經(jīng)濟(jì)體還在泥潭里面深陷。另外從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)，乃至將來(lái)的中速增長(zhǎng)，根據(jù)日本、韓國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一般是經(jīng)歷十年左右時(shí)間。中國(guó)經(jīng)濟(jì)即使將來(lái)的需求底和效益底都見(jiàn)到以后，基本上可以穩(wěn)下來(lái)。穩(wěn)下來(lái)以后不會(huì)出現(xiàn)所謂的“V”型翻轉(zhuǎn)，這是不可能的，因?yàn)樗窃鲩L(zhǎng)階段的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，不是所謂的周期性變化。它有很大的可能性是所謂的“L”型的結(jié)果，而且在“L”型下面這個(gè)邊可能時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，在這個(gè)過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)小的“W”，就是一些小的波動(dòng)，短期內(nèi)可能要打一些殲滅戰(zhàn)，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議講了“三去、一降、一補(bǔ)”，這都是打殲滅戰(zhàn)，但是同時(shí)要打持久戰(zhàn)，下一步在國(guó)企、土地、財(cái)稅、金融、社保、政府職能轉(zhuǎn)變等等領(lǐng)域，改革應(yīng)該取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這樣就能為中國(guó)在“十三五”乃至今后更長(zhǎng)一段時(shí)間保持一個(gè)有質(zhì)量、有效益、沒(méi)水分、可持續(xù)的增長(zhǎng)打下一個(gè)牢固的基礎(chǔ)。

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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