鋼鐵和有色業(yè)期待供給側(cè)改革發(fā)力

　　近期鋼價(jià)的止跌回升，引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)2016年鋼市的熱議。業(yè)內(nèi)人士分析指出，從供需兩端來(lái)看，2016年鋼價(jià)不具備持續(xù)上漲條件，預(yù)計(jì)2016年全國(guó)鋼材市場(chǎng)行情將繼續(xù)受到抑制。有色行業(yè)同樣不容樂(lè)觀，預(yù)計(jì)一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)業(yè)仍將在低位震蕩運(yùn)行。鋼鐵和多數(shù)有色品種存在產(chǎn)能過(guò)剩的情況，供給側(cè)方面的措施值得關(guān)注。

　　鋼價(jià)上漲動(dòng)能不足

　　處于寒冬中的鋼鐵行業(yè)，這個(gè)冬天似乎沒(méi)那么冷?！?2月中下旬，行業(yè)淡季中鋼鐵價(jià)格反而迎難為上，主要原因是短期供需失衡，是由高爐檢修、鋼廠減停產(chǎn)導(dǎo)致的階段性短缺?！蹦崴治鰩煒?lè)威表示，短期內(nèi)鋼材價(jià)格在供需兩端都不具有持續(xù)上漲的動(dòng)能，預(yù)期后市鋼材價(jià)格不會(huì)有大的上升空間，走穩(wěn)或震蕩測(cè)試底部是大概率事件。

　　“近期鋼廠庫(kù)存有所下降，不過(guò)下降幅度并不大，但社會(huì)庫(kù)存卻保持在低位?！碧m格鋼鐵研究中心研究員葛昕表示。

　　據(jù)了解，供應(yīng)方面，去年11月以來(lái)，支撐行業(yè)改善的去產(chǎn)能因素繼續(xù)發(fā)酵，預(yù)計(jì)2016年鋼鐵去產(chǎn)能將進(jìn)入關(guān)鍵發(fā)力期。莫尼塔大宗組認(rèn)為，市場(chǎng)將作為主要力量，主導(dǎo)這一輪鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)、關(guān)停；中型鋼廠首當(dāng)其沖，大型和小型鋼廠存活力強(qiáng)；中西部地區(qū)資金缺陷明顯，預(yù)計(jì)2016年將會(huì)出現(xiàn)鋼廠現(xiàn)金流斷裂停產(chǎn)的情況，尤其是中西部的中型民營(yíng)鋼廠將是重災(zāi)區(qū)。

　　隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入中高速的新常態(tài)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，鋼材實(shí)際消費(fèi)量已進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代。根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院預(yù)測(cè)，2016年我國(guó)鋼材實(shí)際消費(fèi)量為6.48億噸，同比減少2000萬(wàn)噸左右，同比下降3%。

　　蘭格鋼鐵經(jīng)濟(jì)研究中心首席分析師陳克新表示：“鋼材市場(chǎng)多個(gè)壓迫因素仍然存在。比如美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，高盛預(yù)測(cè)國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石和石油價(jià)格再次下跌10%，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)繼續(xù)增加鋼材產(chǎn)量等。受這些因素影響，預(yù)計(jì)2016年全國(guó)鋼材市場(chǎng)行情繼續(xù)受到抑制，一般不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性的大幅上漲，或者說(shuō)暫時(shí)還不具備鋼材市場(chǎng)由‘熊’轉(zhuǎn)‘?！臈l件?！?/br>

　　樂(lè)威指出：“受累于全球工業(yè)需求長(zhǎng)期疲軟下滑和吸引力極差的投資需求，鋼鐵更是大宗商品中的最弱勢(shì)品種之一。即使2016年大宗商品反彈，預(yù)期流向大宗的主力資金也不會(huì)選擇鋼鐵市場(chǎng)，長(zhǎng)期向上動(dòng)能不大?！?/br>

　　鋼鐵電商崛起

　　在鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩、利潤(rùn)微薄、需求低迷的大背景下，商業(yè)模式和管理模式亟需融合創(chuàng)新，傳統(tǒng)鋼貿(mào)商營(yíng)銷模式無(wú)法適應(yīng)新形勢(shì)的發(fā)展，傳統(tǒng)鋼貿(mào)商大規(guī)模倒閉，舊的鋼貿(mào)模式難以為繼。與此同時(shí)，新興的鋼鐵電商模式正在形成。鋼鐵流通業(yè)為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中最薄弱的環(huán)節(jié)，最有可能率先變革。參考日、美的鋼貿(mào)業(yè)的發(fā)展路徑，在不具備簡(jiǎn)單復(fù)制的條件下，鋼鐵流通業(yè)的大變革有望由鋼鐵電商引領(lǐng)。

　　目前鋼鐵電商平臺(tái)已有200多家，相關(guān)A股上市公司有上海鋼聯(lián)、歐浦智網(wǎng)、五礦發(fā)展、物產(chǎn)中拓、寶鋼股份等，新三板掛牌公司有鋼之家、報(bào)春電商、鋼銀電商、鋼鋼網(wǎng)、中鋼網(wǎng)、鋼寶股份等。

　　鋼鐵電商商業(yè)模式發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段：以資訊為主的內(nèi)容型第一代電子商務(wù)網(wǎng)站；以電子交易為核心的交易型網(wǎng)站；以構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈在線生態(tài)系統(tǒng)為目標(biāo)的鋼鐵電商平臺(tái)。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長(zhǎng)李新創(chuàng)認(rèn)為，鋼鐵電商通過(guò)線上線下融合，提高資金周轉(zhuǎn)速度、加快物流效率、減少庫(kù)存等，可以大幅降低現(xiàn)有交易成本。不過(guò)，同時(shí)還需要看到，目前鋼鐵電商還存在創(chuàng)新力度不夠，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，盈利模式不清晰等諸多問(wèn)題。

　　業(yè)界多看好鋼鐵電商發(fā)展前景。廣發(fā)證券分析師李莎指出：“借力‘互聯(lián)網(wǎng)+’，鋼鐵電商正在塑造鋼貿(mào)新業(yè)態(tài)。鋼鐵行業(yè)供過(guò)于求加之傳統(tǒng)鋼貿(mào)商深陷危機(jī)，鋼鐵流通業(yè)大變局呼喚新渠道，鋼鐵電商應(yīng)運(yùn)而生?！遍L(zhǎng)江證券認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看鋼鐵電商市場(chǎng)空間有限，但短期線下往線上騰挪空間的行為將持續(xù)。在鋼鐵市場(chǎng)空間巨大的背景下，目前交易量尚小的電商平臺(tái)，短期尚不會(huì)遇到增長(zhǎng)瓶頸。不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)線上空間增量逐漸消失，鋼鐵電商平臺(tái)之間爭(zhēng)奪市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將加劇。

　　目前我國(guó)鋼鐵電商行業(yè)仍處于發(fā)展早期，初創(chuàng)平臺(tái)為做大平臺(tái)線上業(yè)務(wù)的交易量、搶占客戶資源和市場(chǎng)份額投入較多，基本處于微利或不盈利的狀態(tài)。

　　有色行業(yè)將低位震蕩

　　“限產(chǎn)保價(jià)”成為2015年第四季度有色行業(yè)的一個(gè)高頻詞，鋅、鋁、銅、鎳等多個(gè)品種企業(yè)提出限產(chǎn)保價(jià)，以期度過(guò)行業(yè)嚴(yán)冬。經(jīng)歷了價(jià)格暴跌和行業(yè)減產(chǎn)后，基本金屬產(chǎn)量增速開(kāi)始下滑。根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015年前11月，十種有色金屬冶煉產(chǎn)品產(chǎn)量總體繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，但增幅比1-10月小幅回落；六種金屬礦山產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)下降；銅、鋁深加工產(chǎn)品產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，增幅回落較為明顯。增速同比出現(xiàn)回落，顯示低迷的價(jià)格與產(chǎn)能的約束開(kāi)始發(fā)揮效力。

　　2015年11月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為10.3，延續(xù)近半年來(lái)下滑趨勢(shì)，依然在“過(guò)冷”區(qū)域運(yùn)行。而根據(jù)監(jiān)測(cè)結(jié)果，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)短期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，隨著京津冀一體化、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等區(qū)域國(guó)家戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，區(qū)域間協(xié)同效應(yīng)正在發(fā)揮越來(lái)越強(qiáng)的作用，而“一帶一路”和國(guó)際產(chǎn)能合作也將為社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了穩(wěn)固保障，有色金屬行業(yè)未來(lái)發(fā)展仍有較大回升空間。但有色金屬產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)仍然面臨較大困難，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇疲軟、增長(zhǎng)前景不明；美元年內(nèi)加息預(yù)期增強(qiáng)，將對(duì)全球資本市場(chǎng)和大宗商品價(jià)格形成打壓。同時(shí)，投資需求持續(xù)收縮和外貿(mào)形勢(shì)低迷使有色產(chǎn)業(yè)運(yùn)行承受較大壓力。下游產(chǎn)業(yè)對(duì)有色金屬的需求依然疲弱，有色金屬供大于求矛盾短期難以消除。價(jià)格更是屢創(chuàng)新低。

　　中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)指出，有色企業(yè)資金普遍趨緊，降息、降準(zhǔn)等措施難以根本解決融資難及融資貴的問(wèn)題，資金緊張問(wèn)題仍將困擾多數(shù)有色企業(yè)。目前行業(yè)的基本狀況仍然表現(xiàn)為總體供應(yīng)充裕，需求疲軟，價(jià)格持續(xù)下跌，融資、環(huán)保、人力成本上升，企業(yè)資金鏈緊繃，經(jīng)營(yíng)壓力巨大。預(yù)計(jì)一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)業(yè)仍將在低位震蕩運(yùn)行。

　　太平洋證券有色行業(yè)分析師王文靜認(rèn)為，國(guó)家提出在供給端進(jìn)行結(jié)構(gòu)化改革，同時(shí)企業(yè)開(kāi)始自主限產(chǎn)，但在需求萎靡的背景下，供給端調(diào)節(jié)對(duì)價(jià)格的回升作用有限。在目前國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)適度維穩(wěn)的交替作用下，有色產(chǎn)業(yè)中期去產(chǎn)能進(jìn)行緩慢，供需格局扭轉(zhuǎn)尚需時(shí)日。未來(lái)一段時(shí)間，有色產(chǎn)業(yè)將在供給端進(jìn)行收縮，但需求端低迷仍是現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

　　轉(zhuǎn)型與去產(chǎn)能蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)

　　轉(zhuǎn)型

　　國(guó)金證券鋼鐵行業(yè)分析師楊件認(rèn)為，鋼鐵轉(zhuǎn)型在2016年仍是重要方向。一方面，行業(yè)虧損加劇倒逼轉(zhuǎn)型；且轉(zhuǎn)型不僅限于冶煉企業(yè)，包括產(chǎn)業(yè)鏈其他各環(huán)節(jié)鋼貿(mào)、鋼鐵流通、鋼鐵延伸加工、金屬制品、鐵礦石企業(yè)等，這類企業(yè)由于普遍市值小、資產(chǎn)輕，蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)更多?？梢詮膶?shí)業(yè)層面和資本運(yùn)作兩個(gè)層面來(lái)挖掘機(jī)會(huì)：實(shí)業(yè)層面的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型包括新產(chǎn)品開(kāi)拓、收購(gòu)或投資新業(yè)務(wù)；資本運(yùn)作方面，鋼鐵是重資產(chǎn)，實(shí)業(yè)層面徹底轉(zhuǎn)型難度較大，資本運(yùn)作的可行性更高，如通過(guò)資產(chǎn)注入、資產(chǎn)置換、收購(gòu)等。

　　廣發(fā)證券分析師李莎指出，在傳統(tǒng)鋼鐵產(chǎn)品需求持續(xù)萎縮的大背景下，各鋼鐵上市企業(yè)積極探索轉(zhuǎn)型升級(jí)之路，打造“鋼鐵+節(jié)能環(huán)?！彪p輪驅(qū)動(dòng)力，或發(fā)展電商平臺(tái)，提高生產(chǎn)技術(shù)以及生產(chǎn)智能化，未來(lái)行業(yè)復(fù)蘇之下轉(zhuǎn)型公司業(yè)績(jī)有望逐步改善。在發(fā)展創(chuàng)新的路上，既要立足當(dāng)前，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率，提高技術(shù)；又要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，敢于進(jìn)入非鋼產(chǎn)業(yè)，積極利用科技發(fā)展帶來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。

　　去產(chǎn)能

　　安信證券分析師衡昆指出，唯有供給側(cè)改革，鋼鐵行業(yè)才能有出路。重新審視“僵尸企業(yè)、地方政府和金融機(jī)構(gòu)”這一去產(chǎn)能中的利益鐵三角，會(huì)發(fā)現(xiàn)“去產(chǎn)能”新常態(tài)下，三者之間聯(lián)合的基礎(chǔ)越來(lái)越弱，很多鋼鐵企業(yè)已經(jīng)走在供給側(cè)改革的道路上。

　　2016年鋼鐵行業(yè)處于去產(chǎn)能的共識(shí)期，有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期。去產(chǎn)能是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，可以劃分為共識(shí)期、陣痛期和重塑期三個(gè)階段。鋼鐵行業(yè)作為產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)和去產(chǎn)能試點(diǎn)行業(yè)，2016年處于去產(chǎn)能共識(shí)期，有望打出階段性的殲滅戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期。

　　平安證券指出，行業(yè)自發(fā)供給收縮有望加速傳統(tǒng)產(chǎn)能出清。2016年國(guó)內(nèi)精煉銅和精煉鋅產(chǎn)能將分別自發(fā)聯(lián)合減產(chǎn)35萬(wàn)噸和50萬(wàn)噸，減產(chǎn)比例4.4%和8.6%，金屬鎳減產(chǎn)比例20%。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，把握去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大關(guān)鍵點(diǎn)。同時(shí)提出資本市場(chǎng)要配合企業(yè)兼并重組。建議關(guān)注中金嶺南、馳宏鋅鍺、云鋁股份。

　　平安證券建議，2016年關(guān)注供需邊際改善帶來(lái)的基本面預(yù)期差修復(fù)的子行業(yè)，把握供給側(cè)改革背景下有色國(guó)企改革重組整合機(jī)遇。供給側(cè)收縮視角最為看好的品種還屬鋅。有色國(guó)企改革將迎來(lái)供給側(cè)改革新時(shí)期，中色股份作為有色央企優(yōu)質(zhì)標(biāo)的值得關(guān)注。（李香才）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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