投資回落不改長期向好基本面

　　面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和外部環(huán)境的不確定性，中國經(jīng)濟(jì)總體呈平穩(wěn)態(tài)勢。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局6月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長，前5個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%，比1-4月份增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。就工業(yè)增加值而言，筆者分析認(rèn)為5月份出現(xiàn)的一些積極變化值得關(guān)注。

　　面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和外部環(huán)境的不確定性，中國經(jīng)濟(jì)總體呈平穩(wěn)態(tài)勢。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局6月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長，前5個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%，比1-4月份增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。就工業(yè)增加值而言，筆者分析認(rèn)為5月份出現(xiàn)的一些積極變化值得關(guān)注。

　　其一，工業(yè)用電量數(shù)據(jù)比4月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，在工業(yè)三大類中，采礦業(yè)增加值同比下降2.3%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長2.4%；而占據(jù)工業(yè)絕對(duì)值的制造業(yè)增長7.2%，比4月回升了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　其二，從工業(yè)結(jié)構(gòu)內(nèi)部來講，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)的裝備制造業(yè)增長速度在明顯加快，比重也在持續(xù)提高，顯示出工業(yè)向中高端邁進(jìn)的步伐在加快。數(shù)據(jù)顯示，5月份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值增長11.5%，比4月加快了1.8個(gè)百分點(diǎn)，1—5月份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值占規(guī)上工業(yè)增加值的比重是12.1%，比去年同期提升了0.8個(gè)百分點(diǎn)；5月份，裝備制造業(yè)增長速度是8.5%，比4月加快了0.6個(gè)百分點(diǎn)，1-5月份占工業(yè)比重為32.5%，提升1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　其三，工業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化的結(jié)論也可以從固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)得到同步佐證。1-5月份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長13.6%，比同期固定資產(chǎn)投資增速高4個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)技術(shù)改造的投資在明顯提升，1—5月份增長14.9%，比同期固定資產(chǎn)投資增速高5.3個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，六大高耗能制造業(yè)投資下降1.5%。

　　在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，工業(yè)僅占國民經(jīng)濟(jì)的35%左右，因而工業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定增長不足以充分體現(xiàn)當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性。

　　國家統(tǒng)計(jì)局同日發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，固定資產(chǎn)投資增速有所放緩，且民間投資增速回落。1—5月份，全國固定資產(chǎn)投資不含農(nóng)戶同比增長9.6%，增速比前4個(gè)月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有控股投資增長23.3%；民間投資增長3.9%，占全部投資的比重為62.0%，比去年同期降低了3.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，維持適度的經(jīng)濟(jì)增長是為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革騰挪更多空間，在經(jīng)濟(jì)逆周期下必要的投資拉動(dòng)有利于穩(wěn)增長，是謂要平衡好“穩(wěn)定、增長與改革”三者的關(guān)系，所以對(duì)民間投資增速持續(xù)下滑的現(xiàn)象不可不察。

　　按照官方回應(yīng)，民間投資增速之所以回落，主要存在兩方面的原因：一是近年來工業(yè)品出廠價(jià)格持續(xù)下滑，尤其是部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)利潤增速可能會(huì)下降，一定程度上影響了投資者的積極性；二是與某些行業(yè)的開放力度不夠大有關(guān)系。

　　如果我們相信市場的力量，相信民間投資更能精準(zhǔn)把握市場，那么在經(jīng)濟(jì)下行期，民間投資增速回落就是理所當(dāng)然的。但我們并非放任民間投資增速自由滑落。數(shù)據(jù)顯示，同期國內(nèi)的公共投資在大幅跟進(jìn)，有效對(duì)沖了民間投資增速的下滑。1—5月份，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資增長28.6%，信息傳輸業(yè)投資增速29%，均比投資總體增速要高很多。

　　此外，投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢亦非常明顯：高耗能投資尤其是一些產(chǎn)能過剩行業(yè)的投資增速大幅回落，諸如煤炭和洗選業(yè)的投資1—5月份同比下降32.9%，降幅擴(kuò)大6.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　在中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的大背景下，亟須構(gòu)建多維度觀察宏觀經(jīng)濟(jì)的視角，如中央政府去年就提出從就業(yè)、城鄉(xiāng)居民收入和能耗強(qiáng)度來審視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。據(jù)人社部數(shù)據(jù)，1—5月城鎮(zhèn)新增就業(yè)577萬人，完成全年計(jì)劃目標(biāo)的57.7%，總體形勢比預(yù)期的要好。

　　簡單歸結(jié)，宏觀經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)是基本判斷。但筆者以為，中國經(jīng)濟(jì)雖如外界預(yù)測已獲企穩(wěn)，但透過經(jīng)濟(jì)表象觀察中觀及微觀層面，各種矛盾仍然交織，一如既往地對(duì)中國經(jīng)濟(jì)審慎樂觀，才能自如應(yīng)對(duì)復(fù)雜局面。

　　轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)

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