“降杠桿”離不開資本市場

　　日前，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》。這是我國防范化解企業(yè)債務(wù)問題的重要文件，也是推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措。無論是“降杠桿”還是債轉(zhuǎn)股，這兩份文件字里行間都對資本市場給予了厚望。

　　首先，“降杠桿”、債轉(zhuǎn)股離不開資本市場的支持。從“降杠桿”的主要途徑來看，推進企業(yè)兼并重組是其中的一項重要措施。而在這項措施中，資本市場有著很大的騰挪空間?；旌纤兄聘母?，“僵尸企業(yè)”退出，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，通過發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等方式籌集兼并重組資金，這些手段都需要依托資本市場。兼并重組的方向包括同行業(yè)提高集中度、產(chǎn)業(yè)鏈延伸，加快“僵尸企業(yè)”退出，則主要集中在鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)。資本市場在這些方面的案例有很多。

　　“降杠桿”的另一個主要途徑是完善現(xiàn)代企業(yè)制度強化自我約束。中國的企業(yè)改革和資本市場發(fā)展的實踐證明，高水平的上市公司治理標(biāo)準(zhǔn)決定著上市公司質(zhì)量，是保障資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。A股市場近3000家上市公司均已初步建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，并具有相當(dāng)程度的自我約束能力。因此，它們會當(dāng)仁不讓地承擔(dān)起降杠桿的重任。

　　預(yù)計在首例債轉(zhuǎn)股案例出現(xiàn)后，債轉(zhuǎn)股的相關(guān)配套措施會快速跟進。在債轉(zhuǎn)股的政策力度加大之后，資產(chǎn)證券化就會提速，二者形成合力就會為國企調(diào)整與改革創(chuàng)造機會。

　　其次，債轉(zhuǎn)股和“降杠桿”都需要財稅金融給予大力支持，并會在資本市場上有所體現(xiàn)。

　　央行副行長范一飛表示，為了積極穩(wěn)妥實現(xiàn)“降杠桿”的目標(biāo)，貨幣政策還是應(yīng)該做到松緊適度。如果過度寬松，會造成全社會的債務(wù)規(guī)模在高位繼續(xù)攀升，“降杠桿”很難實現(xiàn)。如果過緊又可能使經(jīng)濟增長滑出合理區(qū)間，同樣不利于“降杠桿”。因此，貨幣政策將繼續(xù)堅持穩(wěn)健的基本趨向，保持靈活適度，適時預(yù)調(diào)微調(diào)，為“降杠桿”營造適宜的貨幣政策環(huán)境。

　　財政部部長助理戴柏華稱，為了支持積極穩(wěn)妥“降杠桿”，支持債轉(zhuǎn)股，財政部研究制定了相應(yīng)的“降杠桿”、債轉(zhuǎn)股的相關(guān)財稅的配套政策，總體上是圍繞著減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)、降低企業(yè)的成本，為企業(yè)“降杠桿”創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境，引導(dǎo)激勵企業(yè)來“降杠桿”。

　　因此，未來積極的財政政策力度會加大，穩(wěn)健的貨幣政策則會致力于保持流動性的合理充裕，這是“降杠桿”、債轉(zhuǎn)股必不可少的政策環(huán)境。

　　最后，無論是降低企業(yè)杠桿率，還是推行債轉(zhuǎn)股，資本市場都是非常重要的、完全可依賴的平臺?！敖蹈軛U”、債轉(zhuǎn)股的核心是提高直接融資比重，助推多層次資本市場發(fā)展，而后者的發(fā)展則有助于推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，為企業(yè)提升競爭力和發(fā)展后勁提供強支撐。

　　轉(zhuǎn)自：證券日報

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