本輪經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)特點(diǎn)與發(fā)展趨勢(shì)

　　2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣出現(xiàn)歷史高點(diǎn)后，進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)中高速發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)景氣呈現(xiàn)出下降，目前已經(jīng)歷了兩次完整的短周期波動(dòng)，先行指數(shù)從下半年開(kāi)始步入新一輪的下行通道，預(yù)計(jì)年底經(jīng)濟(jì)景氣先行一致合成指數(shù)可能雙雙下探，監(jiān)測(cè)預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)則顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)冷熱不均現(xiàn)象。未來(lái)我們?nèi)孕璺e極堅(jiān)定地實(shí)行供給側(cè)改革，同時(shí)推行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策適當(dāng)擴(kuò)大需求，并加大金融部門對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

　　2012年二季度以來(lái)，我國(guó)進(jìn)入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)出階段性企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，以CPI為代表的物價(jià)波動(dòng)也明顯趨緩，物價(jià)上漲率處于2.5%以內(nèi)的溫和范圍。2016年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的內(nèi)、外部環(huán)境依然復(fù)雜，世界經(jīng)濟(jì)雖已呈現(xiàn)出回暖跡象，但步履維艱。國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于潛在增長(zhǎng)率下移、結(jié)構(gòu)調(diào)整和深層次改革的疊加階段，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在著特有的復(fù)雜性和不確定性，仍然存在較大的下行壓力。

　　下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)或雙雙下探

　　為了盡可能保持對(duì)總體經(jīng)濟(jì)景氣分析結(jié)果的連續(xù)性和可比性，我們選用的一致景氣指標(biāo)和滯后指標(biāo)組與以往相同，6個(gè)一致合成指標(biāo)分別是：工業(yè)增加值、發(fā)電量、累計(jì)固定資產(chǎn)投資不含農(nóng)戶、出口總額、狹義貨幣M1和財(cái)政收入；先行合成指標(biāo)為：粗鋼產(chǎn)量、汽車產(chǎn)量、固定資產(chǎn)投資本年施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資、金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款和產(chǎn)成品庫(kù)存逆轉(zhuǎn)。各景氣指標(biāo)均為同比增長(zhǎng)率序列，經(jīng)季節(jié)調(diào)整并消除不規(guī)則因素。利用美國(guó)全國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所NBER方法，分別建立了一致、先行合成指數(shù)各指數(shù)均以2000年平均值為100.

　　根據(jù)一致合成指數(shù)所反映的宏觀經(jīng)濟(jì)總體走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)的測(cè)定結(jié)果，2010年-2013年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣出現(xiàn)了一定程度的起落，2013年9月，我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期步入新一輪下降通道，此次下降周期持續(xù)2年時(shí)間。2015年9月，一致合成指數(shù)止跌企穩(wěn)并連續(xù)回升，至2016年6月已經(jīng)回升9個(gè)月。先行合成指數(shù)在前一個(gè)周期的先行期為6個(gè)月，峰出現(xiàn)在2013年2月，近期的最低點(diǎn)出現(xiàn)在2015年6月。2016年6月，一致指數(shù)繼續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)，先行指數(shù)雖然并未出現(xiàn)最高點(diǎn)，但是數(shù)值已基本持平。

　　一致合成指數(shù)的6個(gè)構(gòu)成指標(biāo)中，發(fā)電量、M1、出口總額和工業(yè)增加值增速季節(jié)調(diào)整后處于上升走勢(shì)，財(cái)政收入和固定資產(chǎn)投資完成額增速季節(jié)調(diào)整后下降，構(gòu)成指標(biāo)四升兩降，一致合成指數(shù)的上升動(dòng)力還是比較明顯。

　　先行指數(shù)的5個(gè)構(gòu)成指標(biāo)有3個(gè)已經(jīng)開(kāi)始下降，即汽車產(chǎn)量、固定資產(chǎn)投資本年施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資和金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款。6月份保持上升的兩個(gè)指標(biāo)中，產(chǎn)成品庫(kù)存屬于逆轉(zhuǎn)指標(biāo)，企業(yè)的去庫(kù)存過(guò)程給先行合成指數(shù)帶來(lái)持續(xù)上漲動(dòng)力。但是進(jìn)入2016年以后，企業(yè)去庫(kù)存速度明顯減緩，6月份雖然庫(kù)存保持負(fù)增長(zhǎng)，但增速已經(jīng)低于5月份，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)成品庫(kù)存增速可能反彈回升，給先行指數(shù)帶來(lái)下降壓力；汽車產(chǎn)量增速季節(jié)調(diào)整后也保持了上升的態(tài)勢(shì)，從月度增速看，2016年前5個(gè)月汽車產(chǎn)量增速持續(xù)回落，6月份大幅反彈，帶動(dòng)季節(jié)調(diào)整后的增速回調(diào)，汽車產(chǎn)量這種大幅回升的態(tài)勢(shì)是否能夠保持很難預(yù)料。從構(gòu)成指標(biāo)看，未來(lái)先行合成指數(shù)的5個(gè)構(gòu)成指標(biāo)可能出現(xiàn)全面下降的態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)先行合成指數(shù)在下半年結(jié)束持續(xù)上升的走勢(shì)掉頭向下。

　　根據(jù)以上合成指數(shù)和構(gòu)成指標(biāo)的分析結(jié)果預(yù)測(cè)，先行合成指數(shù)的峰可能出現(xiàn)在2016年6月份，率先進(jìn)入2010年歷史高位后的第三個(gè)下行周期，先行指數(shù)的先行期約3個(gè)月，因此預(yù)計(jì)三季度我國(guó)一致合成指數(shù)仍將保持上升，但四季度開(kāi)始我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣可能再次下探。

　　監(jiān)測(cè)預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一定程度的冷熱不均

　　由10個(gè)預(yù)警指標(biāo)構(gòu)成的“宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)”，能夠?qū)Ω黝A(yù)警指標(biāo)的警情和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的總體景氣狀況以及變動(dòng)趨勢(shì)做進(jìn)一步的考查和判斷?？紤]到我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下移和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新階段，結(jié)合對(duì)預(yù)警指標(biāo)變化情況的統(tǒng)計(jì)分析和發(fā)展趨勢(shì)判斷，我們以“十二五”期間的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)全部預(yù)警指標(biāo)在不同景氣區(qū)間的預(yù)警界限進(jìn)行了調(diào)整，以便更準(zhǔn)確地反映“新常態(tài)”下經(jīng)濟(jì)景氣的變動(dòng)情況。

　　金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)綜合警情指數(shù)出現(xiàn)了快速下滑，并進(jìn)入了趨冷的淺藍(lán)燈區(qū)，在刺激性政策的拉動(dòng)下，綜合警情指數(shù)僅在趨冷區(qū)間停留一個(gè)月就返回綠燈區(qū)，并快速通過(guò)趨熱的黃燈區(qū)進(jìn)入了過(guò)熱的紅燈區(qū)，從2010年開(kāi)始，我國(guó)綜合警情指數(shù)進(jìn)入了下行長(zhǎng)周期階段，指數(shù)數(shù)值平穩(wěn)下行，2010年3月達(dá)到歷史高點(diǎn)后，迅速回落至黃燈區(qū)，在2010年9月至2011年5月，綜合警情指數(shù)出現(xiàn)了短期小幅度反彈，此后確認(rèn)長(zhǎng)期下行走勢(shì)，2011年6月-2011年11月在黃燈區(qū)運(yùn)行，2011年12月-2014年10月在綠燈區(qū)內(nèi)運(yùn)行，2014年11月，綜合警情指數(shù)再次進(jìn)入趨冷的淺藍(lán)燈區(qū)，此后在淺藍(lán)燈區(qū)上沿和綠燈區(qū)下沿波動(dòng)運(yùn)行，從2016年2月開(kāi)始，綜合警情指數(shù)再次回到了正常運(yùn)行的綠燈區(qū)內(nèi)，并且呈現(xiàn)平穩(wěn)回升的勢(shì)頭。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)構(gòu)成指標(biāo)的走勢(shì)看，10個(gè)構(gòu)成指標(biāo)中，M1增速處于過(guò)熱的紅燈區(qū)，CPI、金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款、國(guó)家財(cái)政收入、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、工業(yè)企業(yè)增加值和工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速處于正常的綠燈區(qū)，發(fā)電量和固定資產(chǎn)投資完成額增速處于趨冷的淺藍(lán)燈區(qū)，進(jìn)出口總額增速均處于過(guò)冷的深藍(lán)燈區(qū)。構(gòu)成宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)的10個(gè)指標(biāo)，涵蓋了宏觀經(jīng)濟(jì)的主要領(lǐng)域，從月度監(jiān)測(cè)預(yù)警信號(hào)圖可以發(fā)現(xiàn)，代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)電量、投資、進(jìn)出口等領(lǐng)域的指標(biāo)呈現(xiàn)出趨冷的走勢(shì)，而代表虛擬經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)貸款和貨幣供應(yīng)量卻正常運(yùn)行甚至出現(xiàn)了過(guò)熱的苗頭，說(shuō)明當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的呈現(xiàn)了一定的冷熱不均。

　　當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣運(yùn)行新特點(diǎn)

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，潛在增長(zhǎng)率下移、結(jié)構(gòu)調(diào)整和深層次改革疊加，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在著特有的復(fù)雜性和不確定性，導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣運(yùn)行呈現(xiàn)出與以往不同的新特點(diǎn)。

　　1。經(jīng)濟(jì)景氣出現(xiàn)下降

　　2008年世界金融危機(jī)爆發(fā)后，在擴(kuò)張政策刺激下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)在2010年出現(xiàn)了1996年以來(lái)的歷史高點(diǎn)。從一致合成指數(shù)實(shí)線和先行合成指數(shù)虛線圖看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的波動(dòng)可以將2010年的峰作為一個(gè)分水嶺，在2010年之前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣波動(dòng)的峰是逐漸上升的，與之對(duì)應(yīng)的是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的不斷提高，這個(gè)階段可以理解為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的釋放帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)；2010年以后，按照峰-峰對(duì)應(yīng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣可以分為兩個(gè)短周期，這兩個(gè)周期的峰依次降低，而谷則不斷下探，2015年9月的谷底已經(jīng)是1996年我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的最低點(diǎn)。如果按照長(zhǎng)周期劃分，我國(guó)2010年以來(lái)的景氣波動(dòng)都可以視為一個(gè)長(zhǎng)下降周期，2013年和2015年的景氣震蕩都是下行周期中的階段性波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈下降走勢(shì)。

　　2。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢(shì)出現(xiàn)背離

　　縱觀1996年以來(lái)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)景氣波動(dòng)，與我國(guó)的GDP增速基本保持一致變動(dòng)，但是從2015年9月至今一致指數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，而我國(guó)GDP則緩慢回落，經(jīng)濟(jì)景氣的波動(dòng)似乎與GDP的增長(zhǎng)出現(xiàn)了背離。作為基準(zhǔn)指標(biāo)，工業(yè)企業(yè)增加值的走勢(shì)與GDP增速基本保持一致，但其他指標(biāo)的背離導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)出現(xiàn)了不一致性。

　　觀察2013年一致合成指數(shù)構(gòu)成指標(biāo)走勢(shì)季節(jié)調(diào)整后圖可以發(fā)現(xiàn)，一致合成指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)在2015年9月之后的走勢(shì)出現(xiàn)了背離，M1和出口額增速出現(xiàn)了快速拉升，財(cái)政收入和發(fā)電量自2016年初觸底緩慢回升，固定資產(chǎn)投資和工業(yè)企業(yè)增加值基本保持平穩(wěn)運(yùn)行。M1增速的提高主要是受到擴(kuò)張性政策的影響，而出口增速的反彈一方面得益于國(guó)際環(huán)境的改善，另一方面本輪出口的觸底反彈也是前面一個(gè)長(zhǎng)達(dá)一年半時(shí)間的長(zhǎng)期調(diào)整后的恢復(fù)增長(zhǎng)。因此，M1和出口增速的快速拉升是帶動(dòng)一致合成指數(shù)反彈的主要?jiǎng)恿Α?/br>

　　合成指數(shù)構(gòu)成指標(biāo)的這種背離與上圖顯示的我國(guó)經(jīng)濟(jì)冷熱不均現(xiàn)象相呼應(yīng)。伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，潛在增長(zhǎng)率下降，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增長(zhǎng)速度必然下降，作為經(jīng)濟(jì)景氣系統(tǒng)基準(zhǔn)指標(biāo)的工業(yè)增加值從最高的20%的增長(zhǎng)速度下滑到6%左右，其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也出現(xiàn)了不同程度的回落。

　　但是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不同，虛擬經(jīng)濟(jì)受到潛在增長(zhǎng)率下滑的影響相對(duì)較小，并且在經(jīng)濟(jì)下滑階段，虛擬經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包含的政策性往往更強(qiáng)，因此在擴(kuò)張性政策的刺激下，經(jīng)濟(jì)下滑階段虛擬經(jīng)濟(jì)指標(biāo)往往會(huì)出現(xiàn)逆周期上漲的現(xiàn)象，虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)背離。但是縱觀1996年我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣的一致合成指數(shù)和先行合成指數(shù)走勢(shì)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的這種背離不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，一般在宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的時(shí)滯內(nèi)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)都會(huì)出現(xiàn)反彈，保持與虛擬經(jīng)濟(jì)的一致走勢(shì)，但本輪實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的背離持續(xù)了整個(gè)下行短周期。

　　究其原因，一方面，是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的傳導(dǎo)不暢，更主要的原因，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我國(guó)潛在增長(zhǎng)率也在逐漸下滑，在此背景下，即使實(shí)行刺激政策并不會(huì)帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速反彈，只會(huì)導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)背離。

　　3。物價(jià)基本保持穩(wěn)定

　　2010年高位回落后，CPI一直在綠燈區(qū)內(nèi)平穩(wěn)運(yùn)行。近兩年，消費(fèi)需求平穩(wěn)發(fā)展，投資需求相對(duì)低迷，造成社會(huì)總需求處于較低水平。農(nóng)產(chǎn)品與最終消費(fèi)的工業(yè)制成品供給較充分，金融危機(jī)期間大規(guī)模刺激導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，在當(dāng)前投資需求相對(duì)不足的情況下造成了工業(yè)制成品價(jià)格的長(zhǎng)期低迷。但是，政府采取的微刺激政策對(duì)固定資產(chǎn)的投資需求起到一定的托底作用，導(dǎo)致上游產(chǎn)品價(jià)格不會(huì)大幅下降。

　　綜合這幾方面的原因，形成了物價(jià)自2012年9月份開(kāi)始在一個(gè)相對(duì)窄幅的位置上下小幅震蕩，沒(méi)有出現(xiàn)以前較大幅度的上下波動(dòng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，民眾已有較多的積蓄，國(guó)內(nèi)需求較亞洲金融危機(jī)時(shí)期已經(jīng)有了長(zhǎng)足的發(fā)展，因此，社會(huì)總需求并不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)盈利的受限而出現(xiàn)太多的降低，而總需求的穩(wěn)固又會(huì)促進(jìn)企業(yè)更快的走出供大于求的局面。可以預(yù)測(cè)CPI仍將繼續(xù)保持穩(wěn)定波動(dòng)，但內(nèi)需的增強(qiáng)使CPI不會(huì)出現(xiàn)亞洲金融危機(jī)期間的負(fù)增長(zhǎng)。

　　4。收入類指標(biāo)基本穩(wěn)定

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)中包含了社會(huì)消費(fèi)品零售總額、財(cái)政收入和工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入等三種收入指標(biāo)，從指標(biāo)走勢(shì)上看，這三種指標(biāo)基本穩(wěn)定運(yùn)行。消費(fèi)品零售總額一直在綠燈區(qū)內(nèi)運(yùn)行，說(shuō)明新常態(tài)下社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速相對(duì)平穩(wěn)，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)穩(wěn)步上升，超過(guò)投資成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第一動(dòng)力。

　　2016年以來(lái)，全國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)的波動(dòng)幅度較以前明顯減小，增長(zhǎng)速度在7.4%-7.7%之間波動(dòng)，4月份受到房地產(chǎn)影響，當(dāng)月出現(xiàn)了14.4%的高速增長(zhǎng)，而6月份則是受全面推行營(yíng)改增試點(diǎn)后中央與地方增值稅收入劃分辦法調(diào)整影響，僅增長(zhǎng)了1.7%，但總體來(lái)看，今年以來(lái)我國(guó)財(cái)政收入處于平穩(wěn)增長(zhǎng)；以往經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中，工業(yè)企業(yè)效益指標(biāo)總體呈高彈性特征，即增長(zhǎng)速度越高，效益越好；增速回落，效益類指標(biāo)往往降幅更大，但是本輪工業(yè)增加值增速雖然逐步放緩，工業(yè)企業(yè)效益類指標(biāo)基本穩(wěn)定，2016年以來(lái)工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速穩(wěn)步提高，表明市場(chǎng)主體逐步適應(yīng)新常態(tài)，盈利模式開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　采取有效措施增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力

　　1。繼續(xù)積極推進(jìn)供給側(cè)改革

　　根據(jù)測(cè)算，2016-2020年，我國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為6.91%、6.73%、6.61%、6.72%和6.67%，平均為6.73%。與“十二五”期間相比，“十三五”的平均增速回落1.45個(gè)百分點(diǎn)，保持在6.7%左右的中高速水平上。在此背景下，我們必須繼續(xù)積極推進(jìn)供給側(cè)改革，適當(dāng)提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增速短期放緩的容忍度，加快啟動(dòng)債務(wù)的戰(zhàn)略性重組，增強(qiáng)市場(chǎng)配置資源功能、市場(chǎng)主體活力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力。

　　要加快推進(jìn)財(cái)稅、金融、社會(huì)保障等重要基礎(chǔ)領(lǐng)域改革，形成支撐供給側(cè)改革的體制環(huán)境。加快國(guó)有企業(yè)改革，切實(shí)從管企業(yè)為主轉(zhuǎn)向管資本為主，有效提高國(guó)有資本流動(dòng)性，下決心處置僵尸企業(yè)，加快破產(chǎn)清算程序，為實(shí)質(zhì)性去產(chǎn)能創(chuàng)造條件。打破既有利益格局，清除推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的各種障礙，同時(shí)構(gòu)建過(guò)剩產(chǎn)能市場(chǎng)化退出機(jī)制和利益補(bǔ)償機(jī)制。

　　2。應(yīng)該保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策適度寬松，擴(kuò)大總需求

　　2008年金融危機(jī)以來(lái)，除了2010年和2011年，增長(zhǎng)率缺口一直為負(fù)，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直在潛在增長(zhǎng)速度以下運(yùn)行，有效需求不足一直是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的突出矛盾。因此，應(yīng)該保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策適度寬松，更好地將穩(wěn)定和擴(kuò)大需求與推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革結(jié)合起來(lái)。

　　積極的財(cái)政政策要側(cè)重結(jié)構(gòu)性調(diào)整。擴(kuò)大赤字規(guī)模，中央財(cái)政適度加大在重大項(xiàng)目建設(shè)和社會(huì)公共服務(wù)方面的支出比例。優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)支持民生、創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域。進(jìn)一步完善營(yíng)改增后增值稅抵扣政策，避免行業(yè)稅負(fù)不降反增。分類處理地方投融資平臺(tái)和地方債務(wù)置換，并納入政府預(yù)算管理。加強(qiáng)地方政府債務(wù)約限額管理，控制債務(wù)規(guī)模，建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和應(yīng)急機(jī)制。穩(wěn)健貨幣政策要適度靈活。下半年可以在適當(dāng)時(shí)機(jī)降低法定存款準(zhǔn)備金率，確保流動(dòng)性供給適度和平穩(wěn)。加強(qiáng)債券市場(chǎng)監(jiān)管，及時(shí)對(duì)沖違約風(fēng)險(xiǎn)上升對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的沖擊。加強(qiáng)宏觀審慎管理，提高金融風(fēng)險(xiǎn)防范能力。加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)，完善對(duì)跨境資金流動(dòng)的審慎監(jiān)管。

　　3。加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度

　　目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)冷熱不均態(tài)勢(shì)較為明顯，一方面，金融數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，增速甚至出現(xiàn)局部新高，另一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工業(yè)、投資等領(lǐng)域增長(zhǎng)仍然較為緩慢。我國(guó)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道仍不夠通暢，企業(yè)貸款難度大。因房地產(chǎn)價(jià)格上升過(guò)快，部分城市推出新的房地產(chǎn)限購(gòu)政策，由房地產(chǎn)市場(chǎng)帶動(dòng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖正面臨回落的風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此要進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的支持力度，堅(jiān)持“有保有控”信貸政策，不搞一刀切，綜合運(yùn)用收回再貸、續(xù)貸展期、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換等手段幫助企業(yè)轉(zhuǎn)貸應(yīng)急，研究制定化解擔(dān)保權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的政策措施。

　　創(chuàng)新金融服務(wù)手段，落實(shí)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)自主品牌、商標(biāo)專用權(quán)等企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大應(yīng)收賬款質(zhì)押融資規(guī)模，建立應(yīng)收賬款交易機(jī)制。適當(dāng)放寬融資擔(dān)保條件，加大中長(zhǎng)期貸款的比例，安排財(cái)政資金引導(dǎo)擔(dān)保機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)融資擔(dān)保的支持。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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