明年中國大宗商品市場將整體升溫

　　2017年，中國大宗商品市場環(huán)境將好于上年。由于國內(nèi)外資源過量供應(yīng)受到抑制，大宗商品供求關(guān)系將進一步改善，而隨著各項成本要素趨向揚升，推動大宗商品市場價格震蕩上行，因此2017年大宗商品市場整體將呈升溫局面。

　　從發(fā)展趨勢來看，將有六大力量推動2017年中國固定資產(chǎn)投資水平回升。第一，固定資產(chǎn)投資仍為決策部門保持穩(wěn)增長態(tài)勢的首選；第二，PPP項目不斷落地，并且力度逐步增強，將會帶動整體投資水平；第三，為了充分發(fā)揮投資對穩(wěn)增長的作用，對已經(jīng)批復(fù)和下?lián)苜Y金項目盡早開工的督查在加強；第四，PPI由負轉(zhuǎn)正。隨著PPI漲幅逐步加大，盈利前景看好，勢必吸引更多投資入場；第五，“一帶一路”建設(shè)提供投資新動力；第六，房地產(chǎn)投資提速。

　　2017年，全球大宗商品生產(chǎn)能力依然過剩，有些過剩程度還很嚴(yán)重，但其能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實供應(yīng)壓力卻有很大不確定性。因為今后全球大宗商品產(chǎn)能的繼續(xù)增加和產(chǎn)能的全部釋放，將會受到多方面抑制，并且其制約力度明顯增強。

　　2017年大宗商品市場可能面臨“熱錢”炒作的沖擊。當(dāng)前，全球投資者持有逾50萬億美元現(xiàn)金，超過美國、中國、日本和德國全球經(jīng)濟四強的經(jīng)濟總量不到40萬億美元，是全球各大央行資產(chǎn)負債表總和的兩倍多。一旦這些資金進入大宗商品市場抄底，勢必引發(fā)巨大震蕩。

　　展望2017年中國大宗商品進口形勢，因為需求穩(wěn)定增加，部分國內(nèi)資源企業(yè)減產(chǎn)讓出市場份額，商業(yè)社會庫存水平較低國家戰(zhàn)略儲備除外，以及“買漲不買落”引發(fā)補庫性、避險性和投機性購買需求增多，因此2017年中國大宗商品進口勢頭將保持強勁。

　　2017年，中國大宗商品市場環(huán)境將好于上年。三駕馬車?yán)瓌訃鴥?nèi)需求穩(wěn)定增長，致使大宗商品進口保持較大數(shù)量規(guī)模。另一方面，國內(nèi)外資源過量供應(yīng)受到抑制，大宗商品供求關(guān)系進一步改善，以及各項成本要素趨向揚升，推動市場價格震蕩上行，整體市場呈現(xiàn)繼續(xù)升溫局面。

　　2016年下半年以來，全國主要經(jīng)濟指標(biāo)集體回暖，尤其是一些先行指標(biāo)，如PMI、企業(yè)家和市場信心指數(shù)等穩(wěn)定向好，宏觀經(jīng)濟L型企穩(wěn)態(tài)勢顯現(xiàn)。同時由于穩(wěn)增長政策效應(yīng)進一步發(fā)力，預(yù)計新一年內(nèi)中國大宗商品需求“三駕馬車”勁頭充足，拉動需求穩(wěn)定增長。

　　首先是投資增速提高

　　2016年1—9月累計，全國固定資產(chǎn)投資增速名義增長為8.2%，比1-8月份加快0.1個百分點，扭轉(zhuǎn)了先前連續(xù)4個月下滑局面。固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)中，1-9月份民間投資增速比1-8月份加快0.4個百分點，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速比1-8月份提高0.4個百分點，增速全部企穩(wěn)提升?；A(chǔ)設(shè)施投資更是高位運行，2016年前三季度投資同比增長19.4%。

　　從發(fā)展趨勢來看，將有六大力量推動2017年中國固定資產(chǎn)投資水平回升，尤其基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)快速增長。

　　第一，固定資產(chǎn)投資仍為決策部門保持穩(wěn)增長態(tài)勢的首選。這是因為現(xiàn)階段經(jīng)濟下行壓力較大，并無其他更好和更能迅速見效的途徑。2016年前9個月，發(fā)改委已累計批復(fù)基建投資項目逾1萬億元，完成投資66066億元，開工了48個專項、407個項目。預(yù)計今后還會大力度批復(fù)和新開工投資項目，由此刺激投資品需求。所以2016年8月全國重卡銷量同比增幅達45%，挖掘機銷量同比增長44%，鋼材、水泥、玻璃等建筑材料銷量亦相應(yīng)增加。

　　第二，項目投資中引進PPP。初步測算，迄今為止共有三批近千個PPP示范項目落地，其中第三批有516個PPP示范項目落地，計劃總投資金額1.17萬億元，比第二批示范項目增加77%。預(yù)計四季度還會有數(shù)千億元的PPP項目落地并開工。PPP項目不斷落地，并且力度逐步增強，將會帶動整體投資水平，尤其是民間投資水平回升。

　　第三，進行檢查督促。為了充分發(fā)揮投資穩(wěn)增長的關(guān)鍵作用，2016年國務(wù)院多次派出督查組，奔赴各省市進行檢查，督促已經(jīng)批復(fù)和下?lián)苜Y金項目及早開工。

　　第四，PPI由負轉(zhuǎn)正。進入2016年以后，全國PPI生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)同比降幅逐月收窄，9月份轉(zhuǎn)為上漲0.1%，結(jié)束連續(xù)54個月下降局面，這不僅是中國物價形勢的重大變化，同時也意味著中國許多行業(yè)投資開始有利可圖。隨著今后PPI漲幅的逐步加大，盈利前景看好，勢必吸引更多投資入場，扭轉(zhuǎn)民間投資大幅下降局面。

　　第五，“一帶一路”建設(shè)提供投資新動力。今明兩年，圍繞“一帶一路”建設(shè)，中國境外施工項目增多，也會帶動中國投資水平增長。

　　第六，房地產(chǎn)投資提速。2016年中國房地產(chǎn)市場明顯升溫，前9月全國商品房銷售面積同比增長26.9%，銷售額增長41.3%。盡管決策部門實施限購，擠壓投機泡沫，但已經(jīng)實現(xiàn)的房屋銷售，開發(fā)商已經(jīng)回籠的銷售資金，住房按揭仍為金融機構(gòu)優(yōu)質(zhì)貸款，以及未來房價上漲預(yù)期強烈等諸多因素，都會推動新一年內(nèi)全國房地產(chǎn)開工面積增多，促進房地產(chǎn)投資水平回升。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年8、9月份全國新增按揭貸水平均在高位，其中9月份全國新增按揭貸占總新增貸款比例為約40%，按揭金額超過4000億元。

　　受其推動，預(yù)計2017年全國固定資產(chǎn)投資水平有所提高，全國固定資產(chǎn)投資增速將回升至10%左右，比2016年增速提高1—2個百分點。其中全國基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長20%左右，強勁增長勢頭不改；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅超過6%，增速提高最為明顯，不僅遠超2015年1%的增長水平，也高于2016年增速至少1個百分點；民間投資增速在2016年下半年止降穩(wěn)定的基礎(chǔ)上出現(xiàn)回升，2017年增速將提高到3%以上。

　　其次是工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)回升

　　固定資產(chǎn)投資水平提高，產(chǎn)生鋼材、水泥、玻璃、施工機械、載重汽車、燃油等大量投資品訂單，當(dāng)然要促進工業(yè)生產(chǎn)增長。據(jù)統(tǒng)計，2016年9月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格同比增長6.2%，雖然同比增速略有回落，但環(huán)比增長了0.47%，而且工業(yè)增加值同比增速連續(xù)7個月處于6%以上，1-9月份工業(yè)增加值累計增速也達到了6%。

　　最能反映工業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)的用電量、鐵路貨運量指標(biāo)全部企穩(wěn)回升。其中9月份全社會用電量國家能源局統(tǒng)計數(shù)據(jù)同比增長6.9%，增速同比大幅回升7.1個百分點。預(yù)計2017年全國工業(yè)生產(chǎn)保持回升主調(diào)，全年工業(yè)增加值增速將超過6%，甚至?xí)_到7%。

　　中國工業(yè)制造行業(yè)，是目前全球消費大宗商品數(shù)量最多的行業(yè)，有些重要初級產(chǎn)品的世界消費占比甚至超過60%。中國工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)回升，勢必促進新一年內(nèi)大宗商品需求水平的提高。

　　最后是重要商品出口保持增長

　　盡管因為銷售價格下降，2016年前9月以金額計算的出口總值同比下降1.6%人民幣，但鋼鐵、有色金屬、成品油、輪胎等重要原材料和工業(yè)制品的出口數(shù)量依然呈現(xiàn)增長態(tài)勢，有些產(chǎn)品增長勢頭還很強勁。

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2016年1—9月累計全國橡膠輪胎出口量同比增長3.5%，汽車出口量增長18%，成品油出口量增長21.2%，鐵合金出口量增長26.2%，銅及銅材出口量增長26.6%。雖然鋼材出口增速回落，但前9月中國出口量仍然達到8512萬噸的較大數(shù)量規(guī)模，預(yù)計全年鋼材出口過億噸已成定局。

　　因為2017年國際市場需求不減，中國商品競爭優(yōu)勢仍在，以及人民幣貶值等因素促進，預(yù)計2017年中國重要工業(yè)制品出口可以承受貿(mào)易摩擦加劇沖擊，繼續(xù)保持較大數(shù)量規(guī)模。其中全年鋼材出口量保持在億噸以上，與上年大體持平，甚至還可能有所增長。

　　即便是按照金額計算的整體出口貿(mào)易增速也是逐季回升。其中第一季度全國出口值下降6.3%，第二季度增長0.6%，第三季度增長0.4%。預(yù)計今年四季度和明年出口貿(mào)易會繼續(xù)回升，這對于中國大宗商品需求無疑是利好。

　　受到上述三駕馬車?yán)瓌?，預(yù)計2017年中國大宗商品需求穩(wěn)定增長，比上年增長3%以上。

　　受到需求穩(wěn)定增長，尤其是出口較大數(shù)量規(guī)模拉動，2016年全國大宗商品進口勢頭依然強勁。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年1—9月累計，全國10種重要大宗商品進口總量為13.8億噸，同比增長13.5%。其中大豆進口量6119萬噸，下降0.8%；鐵礦石進口量76255萬噸，增長8.0%；石油進口量28351萬噸，增長18.3%；煤炭進口量18018萬噸，增長37.6%。按照前9個月進口情況測算，預(yù)計2016年中國上述10種重要大宗商品進口總量超過18億噸，比上年增長10%以上。

　　展望2017年中國大宗商品進口形勢，因為需求穩(wěn)定增加，部分國內(nèi)資源企業(yè)減產(chǎn)讓出市場份額，商業(yè)社會庫存水平較低國家戰(zhàn)略儲備除外，以及“買漲不買落”引發(fā)補庫性、避險性和投機性購買需求增多，都使得2017年中國大宗商品進口勢頭依然強勁，10種重要大宗商品進口量將沖擊20億噸整數(shù)關(guān)口，增長幅度在10%左右。其中鐵礦石進口量預(yù)計達到或者接近11億噸，增長幅度在5%以上，有些月份進口量有可能突破億噸整數(shù)關(guān)口。

　　2017年，全球能源、礦石、金屬、橡膠等大宗商品生產(chǎn)能力依然過剩，有些過剩程度還很嚴(yán)重，但其能否全部釋放，真正轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實供應(yīng)壓力卻有很大不確定性。這是因為，今后全球大宗商品產(chǎn)能的繼續(xù)增加和產(chǎn)能的全部釋放，將會受到多方面抑制，并且其制約力度明顯增強。

　　從全球供應(yīng)來看，這種制約主要體現(xiàn)為世界資源巨頭限產(chǎn)保價。先前世界資源巨頭實施擴產(chǎn)降價擠壓競爭對手策略，致使全球大宗商品價格大幅跌落，幾乎所有生產(chǎn)企業(yè)苦不堪言。為此，世界資源巨頭調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，開始醞釀限產(chǎn)保價，首先在石油領(lǐng)域展開。2016年9月，歐佩克限產(chǎn)協(xié)議初步達成，決定在歐佩克8月產(chǎn)量的基礎(chǔ)上減產(chǎn)79.6萬桶/日，將產(chǎn)量限制在3250萬-3300萬桶/日區(qū)間，并且俄羅斯也表示要加入石油減產(chǎn)陣營，希望以此穩(wěn)定和推高市場價格。世界銀行新近發(fā)布的大宗商品市場展望報告，將2017年原油均價預(yù)期從此前的每桶53美元上調(diào)至55美元，原因就是歐佩克準(zhǔn)備限產(chǎn)。如果石油價格能夠因此穩(wěn)定，對于其他大宗商品資源巨頭，勢必產(chǎn)生很大示范效應(yīng)。

　　與此同時，市場機制也對過多產(chǎn)量進行剎車。前段時期大宗商品價格暴跌，2015年持續(xù)刷新近10年最低紀(jì)錄，使得一些高成本產(chǎn)能嚴(yán)重虧損而被迫關(guān)閉。即便是低成本優(yōu)勢企業(yè)，比如必和必拓、淡水河谷、力拓等世界礦業(yè)巨頭也被迫削減資本開支、裁員甚至甩賣礦產(chǎn)資源“過冬”。如果今后鐵礦石噸價不能達到70美元，還會有很多礦山難以復(fù)產(chǎn)。原油也是如此，盡管目前油價已經(jīng)至每桶50美元，但許多油井仍然無利可圖，制約2017年內(nèi)產(chǎn)量更多增長。

　　從國內(nèi)供應(yīng)來看，主要體現(xiàn)為部分高成本產(chǎn)能和嚴(yán)重污染環(huán)境產(chǎn)能退出市場。前者主要依靠市場機制實現(xiàn)。據(jù)有關(guān)資料。因為鐵礦石市場價格大幅下跌，行業(yè)大面積虧損，2016年5月末，全國規(guī)模以上礦山企業(yè)數(shù)量為2335個，比2014年末減少了1112個，降幅為32%，致使國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量迅速下降。據(jù)統(tǒng)計，2016年1-8月份全國鐵礦石原礦產(chǎn)量8.2億噸，同比下降6.83%。另一方面，主管部門下大決心去過剩產(chǎn)能，增強執(zhí)法檢查力度，配套優(yōu)惠政策，抑制了過剩產(chǎn)能，特別是落后產(chǎn)能釋放。據(jù)統(tǒng)計，今年1—9月全國原煤產(chǎn)量245632萬噸，同比下降10.5%。

　　與此同時，全國鋼鐵去產(chǎn)能也取得了重大進展。國家發(fā)改委發(fā)布信息顯示，截至2016年9月底，全國鋼鐵行業(yè)退出產(chǎn)能已完成全年目標(biāo)任務(wù)量的80%以上，預(yù)計2016年全國鋼鐵過剩產(chǎn)能退出任務(wù)有望提前完成。受其影響，2016年1—9月全國粗鋼產(chǎn)量60378萬噸，同比增長0.4%，只是略有增加。預(yù)計2017年中國主管部門繼續(xù)去產(chǎn)能高壓態(tài)勢不變，尤其是借助環(huán)境保護和質(zhì)量監(jiān)督兩大手段，加快落后產(chǎn)能市場退出。由于已經(jīng)實現(xiàn)的削減產(chǎn)能和繼續(xù)削減產(chǎn)能，2017年內(nèi)過量供應(yīng)壓力可能繼續(xù)減輕，促進供求關(guān)系進一步改善。

　　2016年中國大宗商品價格行情，出現(xiàn)較大幅度上漲，符合先前預(yù)期。據(jù)測算，2016年9月中國大宗商品價格指數(shù)CCPI比較年初上漲33.1%，比去年同期上漲14.1%。分類大宗商品價格與年初比較，橡膠類上漲9.4%，有色類上漲15.1%，油料油脂類上漲23%，礦產(chǎn)類上漲32.5%，鋼鐵類上漲33.3%，能源類上漲61.3%。從各月走勢來看，基本呈現(xiàn)逐月?lián)P升局面。

　　一般而言，市場價格主要受到供求關(guān)系、生產(chǎn)成本、資金環(huán)境和市場信心四大因素影響。如上所述，在需求穩(wěn)定增加的同時，資源供應(yīng)壓力有所減輕，這就使得2017年大宗商品供求關(guān)系獲得改善。

　　與2015年末的市場悲觀氛圍不同，2016年下半年市場信心普遍不錯。多數(shù)權(quán)威機構(gòu)市場調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2016年9月份兩大中國采購經(jīng)理人指數(shù)PMI中，國家統(tǒng)計局指數(shù)繼續(xù)處于50榮枯線上方，與上月持平；財新指數(shù)為50.1%，環(huán)比微升0.1個百分點，連續(xù)三個月離開收縮區(qū)間。網(wǎng)絡(luò)問卷調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2016年9月中國外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)35.8，三個月環(huán)比回升。9月份全國出口經(jīng)理人指數(shù)為39.9%，亦回升1.2%；新增出口訂單指數(shù)40.3，回升1.9%；經(jīng)理人信心指數(shù)45.5，回升1。此外，中國企業(yè)家信心指數(shù)和消費者信心指數(shù)也都提高。所有這些，均顯現(xiàn)市場信心筑底企穩(wěn)，未來中國市場向好。

　　2017年的大宗商品市場還可能面臨“熱錢”炒作的沖擊。2008年世界金融危機以后，為了避免全球經(jīng)濟大衰退，世界主要國家政府普遍實施極度寬松貨幣政策和擴大財政赤字政策，并且開動印鈔機，大規(guī)模超發(fā)貨幣，致使全球范圍內(nèi)超發(fā)貨幣不斷累積，最終形成了對于大宗商品虎視眈眈的天文數(shù)字“熱錢”。來自全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德的研究顯示，全球投資者當(dāng)前持有逾50萬億美元現(xiàn)金，超過美國、中國、日本和德國全球經(jīng)濟四強的經(jīng)濟總量不到40萬億美元，是全球各大央行資產(chǎn)負債表總和的兩倍多。一旦這些資金進入大宗商品市場抄底，勢必引發(fā)巨大震蕩，“大象踏進澡盆”的歷史市場行情就會重演。

　　至于成本方面，2017年中國大宗商品的主要成本要素則普遍增加。

　　首先是進口成本增加。2016年國際市場大宗商品價格出現(xiàn)較大幅度上漲，能源、礦石、金屬等價格比較前期低點漲幅普遍超過三成，預(yù)計今后還有上漲空間。世界銀行前不久預(yù)測石油等能源產(chǎn)品價格上漲25%。這就整體抬高了2017年大宗商品的中國進口成本。另一方面，2016年人民幣出現(xiàn)貶值，截至10月份貶值幅度已經(jīng)超過3%。由于中國經(jīng)濟減速、外匯儲備下降以及美聯(lián)儲繼續(xù)加息和加息預(yù)期影響，一段時期內(nèi)人民幣貶值壓力猶存。盡管并不存在人民幣持續(xù)大幅貶值基礎(chǔ)，盡管今后繼續(xù)貶值幅度空間有限，盡管主管部門不會主動貶值本幣，但已經(jīng)發(fā)生的人民幣貶值，客觀上也會提高中國大宗商品進口成本。

　　其次是國內(nèi)環(huán)保與物流成本增加。新一年內(nèi)中國環(huán)保執(zhí)法力度會有增強，嚴(yán)重污染環(huán)境的企業(yè)法人坐牢，甚至企業(yè)關(guān)門停產(chǎn)威脅勢必迫使國內(nèi)礦山、化工、金屬冶煉等大宗商品企業(yè)增加環(huán)保支出。從2016年9月21日開始執(zhí)行的汽車運輸新政，大幅下調(diào)大型貨車核定載重量，將使得許多企業(yè)采購原材料運費上漲。不僅如此，2016年國家發(fā)改委已經(jīng)多次上調(diào)成品油價格。隨著2017年國際市場油氣價格的繼續(xù)上漲，國內(nèi)成品油價格還會進一步調(diào)高，大宗商品企業(yè)物流成本相應(yīng)增加。此外，今后中國工資成本也呈現(xiàn)上升趨勢。

　　最后是大宗商品互為成本增加。大宗商品作為最初級產(chǎn)品，彼此間還存在原材料和動力成本方面的互為推動關(guān)系。比如，礦石價格上漲，將會推動金屬成本上升，而金屬價格上漲，又會推動礦山機械和礦井建筑材料價格上漲，增加礦石生產(chǎn)成本。再比如，石油和天然氣幾乎與所有商品的能源、動力和運輸成本相關(guān)，而上述金屬、機械、電力和食品價格的上漲，無疑又會提高油氣開采和物流成本。初步估算，因為目前大宗商品價格的普遍回升，由此引發(fā)的大宗商品生產(chǎn)流通成本的互為推動，將使得2017年內(nèi)中國大宗商品成本，比較2016年額外增加5%以上。

　　由于上述幾個方面的推動，都會使得今后中國大宗商品成本明顯增加。其中鋼鐵企業(yè)平均噸鋼鋼材成本，比較2016年將會增加百元以上，甚至達到200元，由此升高市場價格的成本底部支撐。受其影響，預(yù)計2017全國大宗商品價格震蕩向上，全年平均價格繼續(xù)超出上年水平。

　　2017年全球原油、煤炭、礦石、金屬、橡膠等大宗商品產(chǎn)能依然過剩，雖然過剩程度減輕。據(jù)有關(guān)資料，2017年世界礦業(yè)巨頭，巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷和RoyHill將有新增鐵礦石產(chǎn)能超1億多噸，無疑會加大產(chǎn)能壓力。隨著伊朗重回國際油氣市場，全球石油供應(yīng)能力隨之增加。盡管大力去產(chǎn)能，但國內(nèi)煤炭產(chǎn)能過剩的局面還沒有實現(xiàn)根本改變，現(xiàn)在一些大宗商品產(chǎn)量增速所以放緩，甚至出現(xiàn)下降，主要還是市場機制發(fā)揮效應(yīng)。

　　必須引起注意的是，市場價格上漲是把“雙刃劍”。隨著市場價格的不斷上漲，一些高成本企業(yè)擺脫虧損逐步盈利，有利可圖勢必刺激相關(guān)企業(yè)努力增產(chǎn)，進而產(chǎn)生市場升溫的巨大壓力。另外。強勢美元對于大宗商品行情的抑制力量也不容忽視。因此，2017年中國大宗商品行情將繼續(xù)大幅震蕩，“過山車”行情在所難免，對此不可掉以輕心。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀