需求前景黯淡 原油市場弱勢恐難改

　　短暫沖高之后，國際原油價(jià)格再次步入下行通道，其中美國WTI原油期貨一度跌破72美元/桶關(guān)口，創(chuàng)下逾半年來新低。業(yè)內(nèi)人士表示，市場對原油市場需求前景的擔(dān)憂，蓋過美國原油庫存下降、周邊商品反彈帶來的利多支撐。后期，隨著美國汽油消費(fèi)旺季結(jié)束，以及歐佩克+或?qū)⒅鸩饺∠栽笢p產(chǎn)，油價(jià)底部支撐或會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，短期需重點(diǎn)關(guān)注油價(jià)在年內(nèi)低點(diǎn)附近的支撐情況。

　　重回下行通道

　　近一周以來，國際原油價(jià)格持續(xù)下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間8月22日16:00，美國WTI原油期貨報(bào)71.70美元/桶，此前一個(gè)交易日最低觸及71.46美元/桶，創(chuàng)下今年2月5日以來新低；布倫特原油期貨報(bào)75.94美元/桶，較8月12日盤中高點(diǎn)82.4美元/桶累計(jì)下跌7.84%。

　　“當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月21日，國際原油價(jià)格沖高后再次大幅下挫，給了對反彈抱有高期待的投資者沉重打擊?！焙Ｍㄆ谪浤茉囱邪l(fā)中心分析師楊安表示，在周度庫存數(shù)據(jù)利多、周邊大宗商品普遍反彈的背景下，原油價(jià)格連續(xù)多個(gè)交易日反彈遇挫，表明投資者對于反彈預(yù)期持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，也說明當(dāng)前市場中空頭力量顯著占優(yōu)。

　　山東齊盛期貨原油研究員高健表示，目前國際原油價(jià)格已回吐8月5日以來的盤面漲幅，再次回踩年內(nèi)低點(diǎn)支撐，并重回7月以來形成的下行通道。

　　回顧7月初以來國際油價(jià)走勢，整體呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢。前半段時(shí)間，由于颶風(fēng)季的潛在影響消退，以及市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的擔(dān)憂，油價(jià)呈震蕩下跌態(tài)勢，WTI原油期貨8月5日一度觸及71.67美元/桶。此后，隨著宏觀情緒修復(fù)，疊加地緣局勢因素?cái)_動(dòng)，油價(jià)迎來回升行情，WTI原油期貨一度站上80美元/桶。然而，步入8月中旬后，由于國際機(jī)構(gòu)下調(diào)原油需求增長預(yù)測，以及地緣溢價(jià)回吐，油價(jià)再次轉(zhuǎn)跌。

　　對于近期油價(jià)下跌的原因，高健表示：“美國大幅下調(diào)2023年4月至2024年3月期間的非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)，意味著此前很長一段時(shí)間美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被夸大，此前市場普遍認(rèn)為的美國經(jīng)濟(jì)‘韌性十足’可能也是個(gè)‘錯(cuò)覺’?！贝蠓抡{(diào)非農(nóng)數(shù)據(jù)之后，市場對美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期再次轉(zhuǎn)弱，開始擔(dān)憂原油市場需求前景。

　　楊安表示，除了中國需求弱于預(yù)期，歐美成品油裂解價(jià)差在原油價(jià)格大跌之際同樣較弱，也反映出全球原油需求均缺乏亮點(diǎn)。

　　供需格局均趨弱

　　近期，中東局勢未有升級(jí)跡象，對原油盤面的影響趨弱，市場更為關(guān)注原油市場基本面情況。

　　就當(dāng)前情況而言，正信期貨化工分析師柯希宇介紹，供應(yīng)端，油價(jià)在三季度仍受到歐佩克+減產(chǎn)的托底支撐，原油供應(yīng)端在各成員國及同盟國減產(chǎn)執(zhí)行率良好的情況下依然偏緊。需求端，美國傳統(tǒng)消費(fèi)旺季通常在7月至8月進(jìn)入高峰期，對原油需求形成季節(jié)性提振。當(dāng)前汽油需求已至年內(nèi)高點(diǎn)，原油去庫趨勢也符合預(yù)期，因此原油市場仍受到利好支撐。

　　庫存端，柯希宇表示，今年上半年OECD（經(jīng)合組織）石油庫存數(shù)據(jù)略低于平均水平，對油價(jià)形成一定的底部支撐。從期限結(jié)構(gòu)來看，WTI原油期貨和布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)均呈現(xiàn)遠(yuǎn)期貼水結(jié)構(gòu)，也印證了當(dāng)前原油庫存處于中位偏低的情況。

　　潛在的影響因素亦不容忽視?？孪Ｓ畋硎荆绹鴤鹘y(tǒng)汽油消費(fèi)旺季在8月下旬逐步進(jìn)入尾聲，煉廠開工率和產(chǎn)能利用率或?qū)⑾壬蠼?。此外，亞洲地區(qū)需求表現(xiàn)仍偏弱，受制于終端需求不足及煉油利潤欠佳，國內(nèi)地?zé)掗_工率在年內(nèi)低點(diǎn)徘徊。因此，從整體上看，短期內(nèi)需求端或難有好轉(zhuǎn)。

　　歐佩克+減產(chǎn)政策的靈活性也是不確定因素之一?？孪Ｓ畋硎?，雖然歐佩克+在6月初宣布將于今年四季度逐步取消自愿減產(chǎn)，但隨后也表示，可根據(jù)市場情況和需求表現(xiàn)暫停甚至逆轉(zhuǎn)進(jìn)程。同時(shí)，美國大選對原油市場也存擾動(dòng)。整體上看，原油供應(yīng)端將趨于增加，從而產(chǎn)生利空影響。

　　關(guān)注區(qū)間下沿支撐

　　連續(xù)多日下跌之后，業(yè)內(nèi)人士建議重點(diǎn)關(guān)注油價(jià)在年內(nèi)低點(diǎn)附近的支撐情況。

　　高健認(rèn)為，目前油市已基本消化宏觀方面和地緣局勢帶來的擾動(dòng)，盤面交易將重歸基本面邏輯。不過，未來仍會(huì)持續(xù)受到宏觀和地緣情緒的短線擾動(dòng)，需留意宏觀避險(xiǎn)情緒帶來的沖擊。

　　柯希宇認(rèn)為，隨著近期美國通脹數(shù)據(jù)回落至3%以下，市場對美聯(lián)儲(chǔ)9月開啟降息的預(yù)期強(qiáng)勁。對于原油市場來說，美國利率的降低對原油需求或?qū)⒂幸欢ǖ奶嵴褡饔?，但在降息周期正式開啟前，高利率對需求和油價(jià)仍有抑制作用。

　　就季節(jié)性因素來看，柯希宇表示，從歷年9月油價(jià)表現(xiàn)來看，除去2020年“黑天鵝”事件發(fā)生的特殊時(shí)期，上漲行情略占上風(fēng)。此外，中東地緣局勢也是推漲油價(jià)的強(qiáng)力因素之一。后期，隨著汽油消費(fèi)旺季結(jié)束及歐佩克+或?qū)⒅鸩饺∠栽笢p產(chǎn)，油價(jià)底部支撐或會(huì)出現(xiàn)一定程度的松動(dòng)，但市場大概率還將呈現(xiàn)多空博弈格局。

　　高健表示，短期來看，需重點(diǎn)關(guān)注美國WTI原油期貨盤面在年內(nèi)低點(diǎn)70美元-75美元/桶附近的支撐情況，一旦失守，盤面恐將面臨更大級(jí)別下跌的風(fēng)險(xiǎn)。中長期來看，重點(diǎn)關(guān)注基本面動(dòng)向，未來原油市場將面臨季節(jié)性需求走弱和歐佩克+退出自愿減產(chǎn)兩方面利空因素，基本面大概率會(huì)持續(xù)轉(zhuǎn)弱。在地緣局勢不失控的前提下，依然不看好原油大趨勢表現(xiàn)，長線看甚至有更大級(jí)別的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　楊安也認(rèn)為，短期來看，原油市場區(qū)間下沿支撐岌岌可危，油價(jià)仍面臨一些不確定性因素，預(yù)計(jì)將維持區(qū)間內(nèi)高波動(dòng)狀態(tài)。(記者 馬爽)

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀