從嚴(yán)設(shè)定五條“紅線”——再融資適當(dāng)收緊有何影響


中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2023-11-29





  近日,滬深交易所宣布優(yōu)化再融資監(jiān)管安排,表示充分考慮當(dāng)前市場(chǎng)承受能力,適當(dāng)收緊上市公司再融資,對(duì)再融資募集資金的合理性、必要性從嚴(yán)把關(guān),統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡。


  專家認(rèn)為,基于當(dāng)前市場(chǎng)狀況,監(jiān)管部門對(duì)上市公司再融資節(jié)奏、規(guī)模等作出更加從嚴(yán)從緊的安排,重點(diǎn)突出扶優(yōu)限劣,有助于改善市場(chǎng)資金面,促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展,對(duì)于提振投資者信心、維護(hù)良好市場(chǎng)生態(tài)、更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能等具有積極意義。


  維護(hù)市場(chǎng)投融資平衡


  新規(guī)落地,效果立竿見(jiàn)影。近日已有多家上市公司宣布定增終止。11月20日,永安林業(yè)公告稱向股東不超3億元定增終止;11月14日,道通科技發(fā)布公告稱8.06億元定增終止。談及定增未能實(shí)施的原因,不少公司提到監(jiān)管政策的影響。道通科技表示撤銷定增是由于監(jiān)管政策、資本市場(chǎng)環(huán)境變化,公司綜合考慮實(shí)際情況、發(fā)展規(guī)劃等因素而決定。


  “嚴(yán)”是市場(chǎng)對(duì)本次優(yōu)化新規(guī)的共識(shí),主要體現(xiàn)在對(duì)再融資項(xiàng)目審核設(shè)定的五條“紅線”:一是嚴(yán)格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資。二是從嚴(yán)把控連續(xù)虧損企業(yè)融資間隔期。三是上市公司存在財(cái)務(wù)性投資比例較高情形的,須相應(yīng)調(diào)減本次再融資募集資金金額。四是從嚴(yán)把關(guān)前募資金使用。五是嚴(yán)格把關(guān)再融資募集資金主要投向主業(yè)的相關(guān)要求。


  “這有助于改善當(dāng)前A股市場(chǎng)資金面供需情況?!敝薪鸸狙芯坎繃?guó)內(nèi)策略首席分析師李求索表示,歷史經(jīng)驗(yàn)表明,再融資節(jié)奏放緩,有助于在一定程度上平衡市場(chǎng)資金面,是資本市場(chǎng)制度改革提振投資者信心的重要一環(huán)。


  事實(shí)上,在本次優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)明確之前,A股再融資節(jié)奏已有放緩。8月27日,證監(jiān)會(huì)就優(yōu)化再融資監(jiān)管作出系列安排。A股再融資隨即降溫,9月至10月,新增實(shí)施再融資家數(shù)為72家,合計(jì)募集資金689億元,分別較去年同期減少19.1%和57.9%。


  “本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排規(guī)則的落地,既是前期政策部署的細(xì)化,也是落實(shí)中央金融工作會(huì)議部署的具體體現(xiàn)?!闭猩袒鹧芯坎渴紫?jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為,短期看,優(yōu)化再融資有助于有效平衡市場(chǎng)投融資供求關(guān)系;中長(zhǎng)期看,有利于維護(hù)資本市場(chǎng)良好秩序,促進(jìn)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展。通過(guò)加強(qiáng)對(duì)再融資活動(dòng)的監(jiān)管,確保資金有效利用和市場(chǎng)健康運(yùn)作,可以為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。


  扶優(yōu)限劣優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)


  新規(guī)給再融資戴上多重“緊箍咒”,上市公司拿著募集資金買理財(cái)、頻繁大規(guī)模增發(fā)、惡意“圈錢”等行為,有望大幅減少。


  根據(jù)新規(guī),嚴(yán)格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資,要求上市公司再融資預(yù)案董事會(huì)召開(kāi)前20個(gè)交易日、啟動(dòng)發(fā)行前20個(gè)交易日內(nèi)的任一日,不得存在破發(fā)或破凈情形。


  “不差錢”的再融資會(huì)受到嚴(yán)格監(jiān)管。新規(guī)明確從嚴(yán)把關(guān)前募資金使用,上市公司再融資預(yù)案董事會(huì)召開(kāi)時(shí),前次募集資金應(yīng)當(dāng)基本使用完畢。同時(shí)規(guī)定,上市公司存在財(cái)務(wù)性投資比例較高情形的,須相應(yīng)調(diào)減本次再融資募集資金金額。


  此外,上市公司募集資金用途也會(huì)受到從嚴(yán)審核。新規(guī)強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格把關(guān)再融資募集資金主要投向主業(yè)的相關(guān)要求,上市公司再融資募集資金項(xiàng)目須與現(xiàn)有主業(yè)緊密相關(guān),實(shí)施后與原有業(yè)務(wù)須具有明顯的協(xié)同性。


  “嚴(yán)格再融資監(jiān)管,協(xié)調(diào)資金供求關(guān)系,有利于引導(dǎo)理性融資,增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性,從而更好保護(hù)投資者利益。”李湛表示,同時(shí),嚴(yán)格監(jiān)控上市公司募集資金的使用,確保資金有效投入到公司主營(yíng)業(yè)務(wù),有助于促使上市公司更加專注企業(yè)經(jīng)營(yíng),避免盲目跨界和多元化投資。


  廣西大學(xué)副校長(zhǎng)田利輝表示,新規(guī)嚴(yán)字當(dāng)頭,有望更好引導(dǎo)市場(chǎng)理性投資,促進(jìn)資金有效配置,防范低質(zhì)量融資或利益輸送問(wèn)題,優(yōu)化市場(chǎng)資源配置的合理性,進(jìn)而推動(dòng)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)。


  在從嚴(yán)從緊把關(guān)的同時(shí),滬深交易所明確支持上市公司合理融資需求,表示符合國(guó)家重大戰(zhàn)略方向的再融資不適用本次再融資監(jiān)管安排,目的是充分發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的功能。


  “相關(guān)安排重點(diǎn)突出扶優(yōu)限劣,引導(dǎo)資源向優(yōu)質(zhì)上市公司集聚,將促進(jìn)上市公司專注企業(yè)經(jīng)營(yíng),維護(hù)資本市場(chǎng)良好融資秩序?!眹?guó)泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦表示。


  上市公司需練好內(nèi)功


  業(yè)內(nèi)人士分析,出于政策環(huán)境、市場(chǎng)狀況、企業(yè)需求等多重因素考慮,預(yù)計(jì)接下來(lái)一段時(shí)期內(nèi),A股再融資節(jié)奏將會(huì)保持相對(duì)謹(jǐn)慎和穩(wěn)健。


  定增市場(chǎng)生態(tài)的變化,或?qū)閮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供良性健康的發(fā)展環(huán)境。專家認(rèn)為,未來(lái)涉及3方面再融資項(xiàng)目有望落地實(shí)施:一是聚焦硬科技、解決“卡脖子”問(wèn)題的行業(yè);二是經(jīng)營(yíng)狀況良好、非產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè);三是融資規(guī)模小的定增項(xiàng)目。


  適度收緊的政策安排下,對(duì)于有再融資需求的上市公司來(lái)說(shuō),要更好利用資本市場(chǎng)融資功能,還得“練好內(nèi)功”。田利輝認(rèn)為,上市公司應(yīng)積極應(yīng)對(duì)政策調(diào)整和市場(chǎng)變化,了解再融資最新規(guī)定,確保公司再融資計(jì)劃符合監(jiān)管要求。同時(shí),要強(qiáng)化公司治理和內(nèi)部控制,優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),降低成本,為再融資計(jì)劃提供良好基礎(chǔ)。此外,還可以尋求專業(yè)機(jī)構(gòu)幫助和建議,加強(qiáng)與監(jiān)管層和投資者溝通。


  “為應(yīng)對(duì)再融資環(huán)境的變化,上市公司應(yīng)采取更具戰(zhàn)略性的融資管理方法,確保在挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存的市場(chǎng)環(huán)境中保持競(jìng)爭(zhēng)力?!崩钫勘硎荆紫?,上市公司應(yīng)更加注重自身的財(cái)務(wù)健康與業(yè)務(wù)可持續(xù)性,包括實(shí)施有效的企業(yè)管理策略,優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu),強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等。其次,上市公司需提高其信息披露透明度,確保財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)計(jì)劃和戰(zhàn)略目標(biāo)的全面、準(zhǔn)確披露,加強(qiáng)市場(chǎng)參與者對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的信心。最后,上市公司應(yīng)探索多元化融資方式,減少對(duì)單一融資途徑的依賴,提升融資靈活性和可持續(xù)性。


  對(duì)于正在實(shí)施再融資的上市公司,滬深交易所表示,將有效做好銜接,本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排適用于實(shí)施后新受理的項(xiàng)目。前期已受理、目前處于審核階段的項(xiàng)目,不適用相關(guān)監(jiān)管安排。后續(xù),將持續(xù)做好再融資預(yù)案和重組方案披露、項(xiàng)目受理、已受理項(xiàng)目的審核等工作,堅(jiān)持嚴(yán)格、透明、審慎的發(fā)行上市把關(guān),增強(qiáng)市場(chǎng)可預(yù)期性。 (記者 李華林)


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