資本市場(chǎng)投融資動(dòng)態(tài)平衡
11月份,又有多家擬IPO企業(yè)相繼撤回發(fā)行上市申請(qǐng),交易所決定終止其發(fā)行上市審核。截至目前,年內(nèi)已有約200家企業(yè)終止IPO。無(wú)論是從終止數(shù)量還是融資規(guī)模來(lái)看,A股IPO降溫態(tài)勢(shì)明顯。
A股IPO發(fā)行節(jié)奏為何放緩?將帶來(lái)哪些影響?擬上市企業(yè)該如何應(yīng)對(duì)?記者就此采訪了業(yè)內(nèi)專家學(xué)者。
嚴(yán)查“帶病闖關(guān)”
A股IPO已按下“放緩鍵”。據(jù)記者初步統(tǒng)計(jì),截至目前,A股年內(nèi)共終止約200家企業(yè)發(fā)行上市審核。與此同時(shí),IPO融資規(guī)模也隨之下降,據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì),今年前10月A股IPO融資規(guī)模約3353億元,同比下降約30%。
談及A股IPO降溫原因,中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為,首先在于政策調(diào)整,8月底,證監(jiān)會(huì)提出階段性收緊IPO節(jié)奏,同時(shí)加大對(duì)IPO的審核和監(jiān)管,表明監(jiān)管部門更加重視IPO質(zhì)量,注重資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。其次,今年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,但階段性穩(wěn)增長(zhǎng)壓力仍然存在,部分?jǐn)M上市企業(yè)特別是周期性特征顯著的企業(yè)業(yè)績(jī)明顯下滑,階段性財(cái)務(wù)指標(biāo)不符合上市要求。最后,部分企業(yè)板塊定位不夠清晰,或申報(bào)材料存在瑕疵,在監(jiān)管部門現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)之后撤回材料。
記者梳理發(fā)現(xiàn),終止IPO的企業(yè)中,申請(qǐng)主動(dòng)撤回的占比超八成?!安糠制髽I(yè)主動(dòng)撤單,是認(rèn)為自身價(jià)值高于市場(chǎng)估值,故而主動(dòng)延緩上市?!睆V西大學(xué)副校長(zhǎng)田利輝分析,也有部分企業(yè)因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化導(dǎo)致財(cái)務(wù)指標(biāo)波動(dòng)較大,暫時(shí)不滿足上市標(biāo)準(zhǔn),被動(dòng)延后上市。此外,還有部分企業(yè)申報(bào)材料存在嚴(yán)重問(wèn)題,一查就撤。
“一查就撤”,暴露出部分發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)存在“帶病闖關(guān)”心態(tài)。為進(jìn)一步杜絕此類情況發(fā)生,今年9月份,滬深交易所發(fā)布證券發(fā)行承銷違規(guī)行為監(jiān)管(試行)指引,對(duì)發(fā)行承銷實(shí)施“全鏈條問(wèn)責(zé)”,維護(hù)證券發(fā)行承銷秩序;10月份,證監(jiān)會(huì)向券商發(fā)出機(jī)構(gòu)監(jiān)管通報(bào),重點(diǎn)關(guān)注“即檢即退”“帶病突破”等突出問(wèn)題。
嚴(yán)監(jiān)管之下,“帶病撤單”也免不了處罰。9月6日,證監(jiān)會(huì)一天開(kāi)出13張罰單,涉及多家券商及相關(guān)責(zé)任人,罰單內(nèi)容包括部分撤否項(xiàng)目?jī)?nèi)控意見(jiàn)未回復(fù)或未落實(shí)等。
“企業(yè)‘帶病闖關(guān)’浪費(fèi)了公共資源,‘一查就撤’不意味著能‘一走了之’。”田利輝表示,保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé),扎實(shí)做好盡調(diào)工作,把好發(fā)行上市第一關(guān);監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管,常態(tài)化開(kāi)展投行內(nèi)控現(xiàn)場(chǎng)檢查,綜合運(yùn)用資格罰、經(jīng)濟(jì)罰等手段,嚴(yán)厲懲處不誠(chéng)信、不勤勉行為,提高監(jiān)管震懾力。
助力資金回籠
受國(guó)內(nèi)外多重因素影響,今年以來(lái),A股市場(chǎng)動(dòng)蕩加大,增量資金入市不足,急需逆周期調(diào)節(jié)。8月27日,證監(jiān)會(huì)表示,充分考慮當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì),階段性收緊IPO節(jié)奏。
在市場(chǎng)情緒低迷之際,IPO發(fā)行節(jié)奏放緩,呵護(hù)了投資者情緒。董忠云表示,這一方面能促進(jìn)投融資動(dòng)態(tài)平衡,修復(fù)投資者信心;另一方面可以引導(dǎo)資源流向符合國(guó)家戰(zhàn)略、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的高科技產(chǎn)業(yè),優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
“階段性收緊IPO,釋放了監(jiān)管部門維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的信號(hào),從短期看有利于減少過(guò)度融資導(dǎo)致的資金分散,避免市場(chǎng)指數(shù)持續(xù)下行,是落實(shí)‘活躍資本市場(chǎng)’的舉措?!被涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示。
田利輝表示,暫緩IPO回應(yīng)了市場(chǎng)呼聲,帶來(lái)二級(jí)市場(chǎng)氣氛提振。但倘若新股定價(jià)過(guò)高,二級(jí)市場(chǎng)可能出現(xiàn)個(gè)股炒作“一日游”的行情。建議監(jiān)管部門在階段性收緊IPO的同時(shí),優(yōu)化市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制。
IPO市場(chǎng)生態(tài)關(guān)系到整個(gè)資本市場(chǎng)的活力與秩序。從長(zhǎng)期看,更好促進(jìn)投融資動(dòng)態(tài)平衡,還需從投融資兩端雙向發(fā)力。
董忠云建議,融資端,繼續(xù)加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè),滿足不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)融資需求,同時(shí)引導(dǎo)資源流向國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。投資端,優(yōu)化養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金入市環(huán)境,建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制,為市場(chǎng)提供持續(xù)穩(wěn)定的資金來(lái)源。
“持續(xù)健康發(fā)展的資本市場(chǎng)必須要有進(jìn)有出,通過(guò)優(yōu)勝劣汰,讓好的公司留下、差的退市,實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)?!绷_志恒認(rèn)為,如果長(zhǎng)期收緊IPO,不利于新的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入,難以從根本上改善上市公司質(zhì)量。放眼長(zhǎng)遠(yuǎn),促進(jìn)投融資動(dòng)態(tài)平衡,更重要的是完善基礎(chǔ)制度,堅(jiān)持市場(chǎng)化改革。
證監(jiān)會(huì)近日表示,將推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí),加強(qiáng)基礎(chǔ)制度和機(jī)制建設(shè),加大投資端改革力度,吸引更多中長(zhǎng)期資金,活躍資本市場(chǎng),更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能。
各方積極迎變
面對(duì)IPO階段性收緊,如何利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng),成為當(dāng)下擬上市企業(yè)需要思考的問(wèn)題。
“IPO收緊,融資壓力變大,能夠倒逼擬上市企業(yè)更注重內(nèi)部治理、完善公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為?!倍以普J(rèn)為,未來(lái)擬上市企業(yè)可根據(jù)發(fā)展階段和融資需求,考慮私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、戰(zhàn)略投資者等融資形式;也可利用多層次資本市場(chǎng),嘗試北交所、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)等多元化融資渠道。
北交所不失為一種更優(yōu)上市選擇。近期北交所保持正常受理節(jié)奏,同時(shí)為中小企業(yè)提供融資渠道和支持。9月1日,北交所“深改19條”發(fā)布,明確對(duì)已經(jīng)具備上市條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè),在符合北交所市場(chǎng)定位前提下,允許其首次公開(kāi)發(fā)行并在北交所上市。
還有企業(yè)將眼光投向海外市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作部副主任楊柳表示,證監(jiān)會(huì)始終與其他境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持良好合作關(guān)系,維持跨境投融資渠道暢通,加強(qiáng)與外資機(jī)構(gòu)溝通交流。目前企業(yè)赴境外上市整體平穩(wěn)有序進(jìn)行,已有51家企業(yè)赴境外上市完成備案,21家企業(yè)赴歐洲完成發(fā)行全球存托憑證(GDR)。
對(duì)投行而言,面對(duì)IPO和再融資放緩,也需轉(zhuǎn)變發(fā)展思路,變“被動(dòng)守門”為“主動(dòng)出擊”?!巴缎蟹?wù)不能再局限于申報(bào)、上市的通道作用,而要加快成為行業(yè)專家、價(jià)值發(fā)現(xiàn)者?!碧锢x表示,比如,強(qiáng)化并購(gòu)的專業(yè)化能力建設(shè),提升并購(gòu)業(yè)務(wù)的營(yíng)收和利潤(rùn);增強(qiáng)對(duì)新業(yè)態(tài)價(jià)值判斷的敏銳度,提升價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力等。
“未來(lái)投行需調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),加大對(duì)債權(quán)融資、并購(gòu)重組等業(yè)務(wù)的布局,提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”董忠云表示,此外,要把篩選優(yōu)質(zhì)公司、提高項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制能力擺到更重要的位置,以提高企業(yè)上市成功率,更好適應(yīng)市場(chǎng)變化和監(jiān)管要求。(記者 李華林)
轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)
【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品,轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”,違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊,僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系:010-65363056。
延伸閱讀
版權(quán)所有:中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)京ICP備11041399號(hào)-2京公網(wǎng)安備11010502035964