碳酸鋰期貨上市影響幾何

　　7月21日，全球首個實物交割的鋰期貨品種——碳酸鋰期貨在廣州期貨交易所（簡稱“廣期所”）掛牌交易。7月24日，碳酸鋰期權合約上市交易。

　　廣期所推出碳酸鋰期貨、期權，是我國推動和構建全球鋰產(chǎn)品定價體系的重要舉措，將持續(xù)提升我國鋰產(chǎn)業(yè)國際影響力和話語權，將更好滿足鋰產(chǎn)業(yè)規(guī)避風險、高質(zhì)量發(fā)展的需求。

　　風險管理需求突出

　　碳酸鋰是一種重要的鋰鹽產(chǎn)品，也是鋰電產(chǎn)業(yè)的核心原材料，主要應用于與新能源汽車相關的鋰電池制造、儲能產(chǎn)業(yè)等，被稱為21世紀的“白色石油”，是國家戰(zhàn)略性重點產(chǎn)品。

　　在我國推進“雙碳”目標的大背景下，新能源汽車、動力電池、大型儲能設施等產(chǎn)業(yè)建設成為未來發(fā)展的重要賽道，這些產(chǎn)業(yè)對碳酸鋰的需求不斷增長。隨之，碳酸鋰價格近年出現(xiàn)明顯波動，企業(yè)風險管理需求突出。

　　以近兩年為例，碳酸鋰價格上演了一場“過山車行情”。2021年年初，電池級碳酸鋰的價格僅為每噸5萬元左右，到2022年年底，最高價格大漲至約60萬元/噸，不到兩年漲幅超10倍。2023年年初，又開始斷崖式下跌，至4月底下探至18萬元/噸的低位；此后又用了一個多月反彈回30萬元/噸，開啟震蕩行情。

　　碳酸鋰價格的暴漲暴跌，使產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)很受傷。廣汽集團董事長曾慶洪曾表示，當碳酸鋰價格在40萬元/噸以上，電動車就沒錢賺。

　　在大力發(fā)展新能源的情況下，全球各國對碳酸鋰的需求持續(xù)增長。目前，我國已成為全球最大的碳酸鋰生產(chǎn)國和消費國，2022年的產(chǎn)銷全球占比分別約為63%和81%，也在鋰加工方面處于全球領先地位。在碳酸鋰這個新賽道上，我國有條件塑造新優(yōu)勢。

　　但是，由于全球碳酸鋰行業(yè)集中度較高，主要廠商對下游企業(yè)議價能力較強，可按照市場供需情況和生產(chǎn)成本的變化調(diào)節(jié)價格。正是這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構，導致碳酸鋰價格大幅波動。

　　產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定有保障

　　目前，國內(nèi)碳酸鋰貿(mào)易市場主要有松散型、長單型和靈活型等貿(mào)易方式，其中，以“鎖量不鎖價”的松散型貿(mào)易為主，占比達70%至80%。一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，碳酸鋰的現(xiàn)貨定價較為分散，價格不公開、不透明，使得下游企業(yè)對于原料價格的風險管理有強烈需求，期望借助金融工具規(guī)避價格波動風險。因此，對于碳酸鋰期貨的上市，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)表現(xiàn)積極。今年4月份以來，已有多家企業(yè)發(fā)布申請廣期所碳酸鋰指定交割倉庫、擬開展碳酸鋰期貨套期保值業(yè)務等公告。

　　期貨市場有兩個基本功能，價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險。期貨是對某種商品將來一段時間價格走勢的預期。因為參與期貨的交易者眾多，供需雙方公開討價還價，通過激烈競爭，使商品價格及時更新，并且不斷向全市場傳播。因此，期市價格發(fā)現(xiàn)就是發(fā)現(xiàn)競爭性價格、世界性價格的過程。

　　另外，企業(yè)可以在期貨市場中做套期保值，規(guī)避價格風險。簡單說，就是在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價格千變?nèi)f化導致成本上升或利潤下降，企業(yè)可以在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等但交易方向相反的商品，使期現(xiàn)兩個市場交易的損益相互抵補，從而鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價格，保住既定利潤，回避價格風險。

　　在碳酸鋰期貨上市儀式上，中國證監(jiān)會副主席方星海表示，上市碳酸鋰期貨有助于行業(yè)、企業(yè)合理安排產(chǎn)能，管理好價格波動風險，鞏固我國鋰電產(chǎn)業(yè)的國際優(yōu)勢地位，保障我國重要產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈安全，對于服務綠色發(fā)展、支持高水平科技自立自強也具有重要意義。

　　中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長段德炳表示，推出碳酸鋰期貨及期權，為企業(yè)提供了主動開展風險管理的工具，將形成公開、透明的市場價格，更好提升我國鋰產(chǎn)業(yè)的國際定價影響力，保障鋰電產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定與安全，這對夯實我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的全球領先地位具有重要意義。

　　發(fā)展之路任重道遠

　　對于剛誕生的碳酸鋰期貨及期權而言，未來發(fā)展之路依然任重道遠。

　　英國Alpha集團是港交所、芝商所機構持牌做市商，其董事長時貞易對記者表示，對于中國推出全球首個實物交割的鋰期貨品種——碳酸鋰期貨，海外市場很關注。不過，目前碳酸鋰現(xiàn)貨市場有其獨特性，那就是需求端不斷變強，但是供給端“玩家少”。這是碳酸鋰期貨作為標準化期貨合約的一個短板。當期貨交易量和持倉量小的時候，無法吸引行業(yè)龍頭企業(yè)參與，因為“池子太小”，由此可能會形成負向循環(huán)?！敖灰姿赡茉谕茝V上會很辛苦?！睍r貞易表示，核心問題是供需錯配，產(chǎn)業(yè)上下游龍頭企業(yè)話語權更大。上市碳酸鋰期貨及期權，更利好議價權小的中小企業(yè)。

　　有專家認為，隨著全球市場競爭格局進一步變化，中國企業(yè)優(yōu)勢將不斷擴大。對于一個新品種而言，“讓場子熱起來”是第一步。隨著碳酸鋰期貨在實踐中不斷成熟，總有一天它會像磁鐵一樣，緊緊吸引全球產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與。這個演化過程，在一些老品種比如鄭商所的PTA期貨上已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　2006年PTA期貨上市之前，PTA產(chǎn)品定價由幾家大的廠商主導。有了期貨以后，PTA定價機制發(fā)生變化。由于期貨價格更能反映市場供需情況，下游企業(yè)不愿意被動接受生產(chǎn)企業(yè)確定的價格，更趨向于利用期貨價格定價，使得PTA期貨價格逐漸成為市場定價的核心。如今，90%的生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)、80%的聚酯企業(yè)都參與了PTA期貨交易，利用期貨市場規(guī)避風險、發(fā)現(xiàn)價格。

　　成熟的PTA期貨，助力聚酯產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了從抵觸反對PTA期貨到積極參與的轉(zhuǎn)變、PTA庫存實現(xiàn)了從模糊不清到精打細算的轉(zhuǎn)變，PTA期貨切實提高了企業(yè)運營中的定價、庫存和融資效率，有效服務了實體經(jīng)濟?！捌髽I(yè)對PTA期貨的態(tài)度，經(jīng)歷了從開始時不適應、抵觸到接受并應用，再到嫻熟運用，歷時10年。所以，請對碳酸鋰期貨多一份耐心和呵護?！睂＜冶硎尽?/p>

　　中郵證券研究所認為，有了碳酸鋰期貨、期權，產(chǎn)業(yè)可以通過期現(xiàn)聯(lián)動機制等方式，穩(wěn)定市場價格體系，有助于企業(yè)提前鎖定未來產(chǎn)品利潤，國內(nèi)企業(yè)也可以更好地參與開發(fā)國際資源。

　　上市首日即7月21日，碳酸鋰期貨總成交量6.54萬手，持倉量0.81萬手，成交額144.1億元，價格方面普跌，遠月合約觸及跌停板。恒泰期貨表示，碳酸鋰期貨掛牌合約交割時間均為明年，首日價格均下挫至22萬元以下，反映新投產(chǎn)項目供應放量和生產(chǎn)成本中樞下移的預期。華泰期貨認為，上市初期，價格會寬幅震蕩，對于生產(chǎn)企業(yè)，可在25萬元/噸以上時擇機對明年一季度產(chǎn)品進行賣出套保。

　　方星海表示，新能源領域引入期貨品種的時間不長，行業(yè)企業(yè)對如何運用好期貨市場還在探索中。交易所和期貨公司要多做市場推介，有關部門、產(chǎn)業(yè)客戶、中介機構和各類經(jīng)營主體與證監(jiān)會一道，共同推進碳酸鋰品種發(fā)揮功能作用?！跋Ｍa(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主動適應碳酸鋰期貨上市帶來的新變化，制定科學合理的套期保值方案，規(guī)范用好期貨工具，通過期現(xiàn)互動，促進企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營、良性發(fā)展?！倍蔚卤f。

　　廣期所董事長胡政表示，廣期所將持續(xù)加強市場培育，維護市場正常交易秩序，切實保護投資者合法權益，全力保障碳酸鋰期貨及期權穩(wěn)健運行?！跋乱徊?，我們還將繼續(xù)深耕綠色產(chǎn)業(yè)領域，加速推出契合產(chǎn)業(yè)實際需要的期貨品種?！焙f。（記者 祝惠春）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟日報

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