22個(gè)月來首次！PPI同比增速轉(zhuǎn)負(fù) 但環(huán)比增長(zhǎng) 什么原因？

　　11月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了10月份全國(guó)CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))和PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))數(shù)據(jù)。如一些市場(chǎng)人士預(yù)期，10月CPI同比漲幅回落，PPI同比增速掉入負(fù)值區(qū)間。接受記者采訪的人士認(rèn)為，10月扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比繼續(xù)處于1.0%以下的低位，表明當(dāng)前我國(guó)整體物價(jià)壓力不大。

　　10月PPI增速的環(huán)比走勢(shì)和同比走勢(shì)不同也是本月數(shù)據(jù)一個(gè)看點(diǎn)。財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)記者表示，10月PPI環(huán)比增速為正，主要是受主要原材料價(jià)格環(huán)比上漲影響，如煤炭、水泥等價(jià)格環(huán)比上漲較多。PPI同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，主要是基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致。

　　啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對(duì)記者表示，整體而言，10月國(guó)內(nèi)主要原材料和工業(yè)品市場(chǎng)價(jià)格水平變動(dòng)幅度不大，短期需求較為平穩(wěn)。

　　CPI同比上漲2.1%，漲幅較上月下降

　　10月，從環(huán)比看，CPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從同比看，CPI上漲2.1%，漲幅比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　在分析CPI增速下降時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，這主要是受節(jié)后消費(fèi)需求回落、去年同期對(duì)比基數(shù)走高等因素影響。

　　潘向東表示，10月以來，國(guó)內(nèi)多地疫情散發(fā)，人員與貨物的流動(dòng)受到較大阻礙。從高頻數(shù)據(jù)跟蹤情況來看，國(guó)慶期間旅游與票房等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，車市銷量增速也在放緩。此外，服務(wù)業(yè)PMI銷售價(jià)格仍在榮枯線之下，這些都反映出受疫情壓制，當(dāng)前服務(wù)消費(fèi)需求呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)。

　　從分項(xiàng)來看，食品價(jià)格回落較多。環(huán)比看，果蔬及水產(chǎn)品大量上市，加之節(jié)后消費(fèi)需求有所回落，鮮菜、鮮果和水產(chǎn)品價(jià)格均由漲轉(zhuǎn)降，分別下降4.5%、1.6%和2.3%。鮮菜價(jià)格的同比增速也由上月上漲12.1%轉(zhuǎn)為下降8.1%。

　　潘向東說，10月蔬菜價(jià)格下跌，抵消了豬肉價(jià)格上漲帶來的影響，成為CPI食品項(xiàng)中的拖累。

　　豬肉價(jià)格環(huán)比連漲7個(gè)月，10月漲幅擴(kuò)大

　　豬肉價(jià)格上漲一度是推高CPI的重要原因。10月份豬肉價(jià)格同比和環(huán)比增速均在擴(kuò)大。具體來說，從環(huán)比看，豬肉價(jià)格上漲9.4%，漲幅比上月擴(kuò)大4.0個(gè)百分點(diǎn)。這是自2022年4月以來，豬肉價(jià)格環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正以來連續(xù)第7個(gè)月上漲。從同比看，豬肉價(jià)格上漲51.8%，漲幅也比上月擴(kuò)大了15.8個(gè)百分點(diǎn)。特別是，雞蛋和禽肉類價(jià)格受豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)，同比漲幅擴(kuò)大。

　　潘向東表示，盡管10月豬價(jià)上漲對(duì)食品項(xiàng)有所支撐，但CPI同比與環(huán)比增速繼續(xù)低區(qū)間運(yùn)行，并低于預(yù)期，從本質(zhì)上反映的是終端消費(fèi)需求不足的問題。

　　據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè)，10月24-28日當(dāng)周，豬肉價(jià)格同比漲幅超過40%，仍處于過度上漲一級(jí)預(yù)警區(qū)間。

　　東吳期貨研報(bào)認(rèn)為，隨著出欄體重攀升，冬至前后或?qū)⒂瓉砩B(yǎng)戶大豬出欄高峰，豬肉供給將較前期邊際遞增，另外因疫情以及當(dāng)前的高豬價(jià)或?qū)⒁种票灸甓韧拘枨螅i價(jià)不具備繼續(xù)大漲的基礎(chǔ)，后期需密切關(guān)注屠宰量的變化情況。

　　10月部分行業(yè)需求增加但整體保持穩(wěn)定

　　10月份，PPI同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，這是自2021年1月以來首次同比增速落入負(fù)值區(qū)間。PPI環(huán)比增速則結(jié)束了7月以來的下降表現(xiàn)，由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　董莉娟分析，PPI同比增速由上月上漲0.9%轉(zhuǎn)為下降1.3%，主要受去年同期對(duì)比基數(shù)較高影響。其中，生產(chǎn)資料下降是拖累的主因，而生活資料價(jià)同比漲幅在擴(kuò)大。

　　“10月份，部分行業(yè)需求有所增加。”董莉娟說，從環(huán)比看，冬季儲(chǔ)煤需求提升，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格上漲3.0%，漲幅擴(kuò)大2.5個(gè)百分點(diǎn)。受水泥價(jià)格上漲影響，非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格由下降0.4%轉(zhuǎn)為上漲0.6%。另外，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降0.4%，降幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)副食品加工業(yè)價(jià)格上漲1.4%，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格上漲0.9%，漲幅均有所擴(kuò)大。

　　伍超明表示，10月PPI環(huán)比增速為正，主要是受主要原材料價(jià)格環(huán)比上漲影響，如煤炭、水泥等價(jià)格環(huán)比上漲較多。PPI同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，主要是基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致。

　　公開信息顯示，9月以來，水泥價(jià)格緩慢上行，多區(qū)域水泥價(jià)格小幅上漲。進(jìn)入10月，水泥價(jià)格進(jìn)一步走高。中國(guó)水泥協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)、數(shù)字水泥網(wǎng)總裁陳柏林預(yù)計(jì)，四季度基建投資會(huì)帶動(dòng)水泥需求進(jìn)一步修復(fù)。

　　潘向東認(rèn)為，整體而言，10月國(guó)內(nèi)主要原材料和工業(yè)品市場(chǎng)價(jià)格水平變動(dòng)幅度不大，短期需求較為平穩(wěn)。

　　“觀察短期需求變化，環(huán)比價(jià)格變化釋放的信號(hào)更有參考價(jià)值，由于同比增速變化中有翹尾因素的擾動(dòng)，及時(shí)性不如環(huán)比指標(biāo)敏感?！蔽槌鞅硎?。

　　“CPI-PPI”剪刀差走闊指向企業(yè)利潤(rùn)或正改善

　　綜合CPI和PPI的同比增速走勢(shì)，自8月份“CPI -PPI”剪刀差逆轉(zhuǎn)后，10月兩者的剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　潘向東表示，10 月“CPI-PPI”剪刀差持續(xù)走闊指向企業(yè)利潤(rùn)改善或正向下游傳導(dǎo)?？紤]到基數(shù)效應(yīng)影響，“CPI-PPI”剪刀差在年內(nèi)將趨于收斂，但中下游企業(yè)利潤(rùn)改善趨勢(shì)有望持續(xù)。

　　“受消費(fèi)需求修復(fù)偏弱影響，10月扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比繼續(xù)處于1.0%以下的低位，表明當(dāng)前我國(guó)整體物價(jià)壓力不大，這與美歐高企的通脹繼續(xù)形成對(duì)比，我國(guó)物價(jià)預(yù)計(jì)在今年年底前保持相對(duì)穩(wěn)定?！迸讼驏|說，由于終端消費(fèi)修復(fù)較為緩慢，宏觀政策實(shí)施的著力點(diǎn)仍將保障穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期等目標(biāo)落地。貨幣政策“以我為主”，即使短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)等央行持續(xù)加息和收緊，國(guó)內(nèi)貨幣政策也將保持適度寬松和流動(dòng)性的合理充裕以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)的力度也不會(huì)減弱，擴(kuò)大有效投資是財(cái)政發(fā)力的重點(diǎn)。

　　伍超明強(qiáng)調(diào)，雖然PPI和CPI剪刀差的擴(kuò)大，通常意味著企業(yè)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的持續(xù)修復(fù)，但本輪PPI和CPI剪刀差擴(kuò)大，主要是由上游原材料漲價(jià)驅(qū)動(dòng)的，結(jié)構(gòu)性特征顯著，不是全面性漲價(jià)。在國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)偏弱的情況下，中下游行業(yè)轉(zhuǎn)移成本能力依然較弱，導(dǎo)致上游原材料上漲對(duì)中下游利潤(rùn)的擠占作用較強(qiáng)，進(jìn)而壓制中下游企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿，不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的恢復(fù)。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀