余額超34萬億元 地方債高質(zhì)量發(fā)展需要把握哪些方向？

　　自2009年首次提出發(fā)行地方債以來，經(jīng)過十余年的快速發(fā)展，當前地方債已經(jīng)成為我國債券市場第一大債券品種。新形勢下分析研究地方債發(fā)展情況對于豐富我國宏觀調(diào)控工具、規(guī)范地方債務(wù)管理、推動債券市場發(fā)展具有重要意義。那么，如何看待地方債發(fā)展現(xiàn)狀？對于未來地方債的發(fā)展，需要把握哪些方向？

　　宏觀調(diào)控重要工具

　　中誠信國際首席經(jīng)濟學家毛振華認為，作為國家宏觀調(diào)控重要工具，地方債在支持經(jīng)濟發(fā)展特別是支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面都起到了至關(guān)重要的作用。地方債作為財政政策的重要組成，已成為我國宏觀調(diào)控的重要工具和手段，在平衡地方財政收支、穩(wěn)定經(jīng)濟增長、優(yōu)化資源配置方面均發(fā)揮了重要作用。

　　從平衡地方財政收支角度看，現(xiàn)階段地方政府財權(quán)事權(quán)不匹配的問題仍然存在，允許地方政府以市場化形式發(fā)行債券籌集資金，可有效彌補地方財政赤字，緩解地方財政收支壓力。

　　從保持經(jīng)濟社會平穩(wěn)發(fā)展角度看，在經(jīng)濟下行期通過加大地方債發(fā)行力度，為基礎(chǔ)設(shè)施投融資建設(shè)提供資金、培育地方經(jīng)濟發(fā)展新動能，有助于緩解經(jīng)濟下行壓力。尤其是2020年以來，在外部環(huán)境復雜性上升、國內(nèi)新冠疫情反復擾動的背景下，經(jīng)濟下行壓力加大，積極財政政策基調(diào)下新增債務(wù)限額保持高位，較為充足的地方債資金供應(yīng)對于穩(wěn)定地方經(jīng)濟增長發(fā)揮了重要作用。

　　同時，配合宏觀經(jīng)濟修復的節(jié)奏有序安排地方債發(fā)行節(jié)奏，2021年“先慢后快”、2022年“發(fā)行前置”，是強化宏觀政策的“逆周期調(diào)節(jié)”的有效手段，提高宏觀政策調(diào)整的前瞻性、針對性，緩解宏觀經(jīng)濟波動，助力經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

　　從優(yōu)化資源配置的角度看，地方政府債券作為市場化融資工具，其募集的資金主要投向社會公共品，這一過程使得資源可在全社會的公共部門與私人部門之間進行再配置、再平衡，地方債兼具市場化及公益性的特點，一定程度上是促進社會公平的重要調(diào)控機制。

　　“此外，2014年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)的管理意見》明確，地方債是地方政府新增債務(wù)的唯一渠道。從這個意義上來說，地方債快速發(fā)展，為防范地方債務(wù)風險、搭建地方政府債務(wù)管理長效機制奠定了重要基礎(chǔ)。”毛振華表示。

　　地方債發(fā)展四大特點

　　截至2022年6月末，地方債余額已超34萬億元，占GDP比重超過25%，持續(xù)發(fā)揮著豐富宏觀調(diào)控工具、規(guī)范地方政府債務(wù)管理、助力債券市場繁榮發(fā)展的重要作用。

　　中誠信國際信用評級有限責任公司研究院副院長袁海霞指出，2022年，上半年，我國地方債發(fā)展主要呈現(xiàn)出四大特點：

　　一是大幅擴容且發(fā)行節(jié)奏明顯前置。2022年新增地方債限額4.37萬億元，較上年僅小幅下降0.1萬億元。在“政策發(fā)力靠前”的導向下，地方債發(fā)行節(jié)奏明顯前置，上半年共發(fā)行5.25萬億元，同比大幅增加57.14%，其中6月發(fā)行1.93萬億元，創(chuàng)歷史新高；新增專項債發(fā)力明顯，已完成全年限額的93.32%，遠超往年同期水平。

　　二是發(fā)行更趨長期化及市場化。10年及以上期限合計占比71.43%，同比抬升9.4個百分點；此外，除新疆、西藏外，其余29省地方債發(fā)行利率較招投標前5日同期限國債收益率均值的加權(quán)平均利差均小于25BP(基點)，地方債發(fā)行市場化水平進一步提高。

　　三是發(fā)行結(jié)構(gòu)以新增為主，再融資債多用于償還到期債券。新增債占地方債比重達76.59%，再融資債中超八成用于償還到期債券。值得注意的是，在持續(xù)推進隱性債務(wù)化解的背景下，納入隱債清零試點的北京、上海、廣東發(fā)行了用于償還存量債務(wù)的再融資債，且北京、上海再融資債占比較高。

　　四是資金募投聚焦穩(wěn)增長及補短板領(lǐng)域，“兩新一重”持續(xù)發(fā)力。在經(jīng)濟下行壓力加大及存量項目資金接續(xù)需求下，專項債募投仍重點支持補短板、惠民生、穩(wěn)增長板塊，投向“兩新一重”的比例超四成。

　　提升效率穩(wěn)步擴容

　　財政部金融司原司長孫曉霞認為，未來專項債券要“加力”更要“提效”，要更好地發(fā)揮專項債券拉動有效投資的作用，更好地穩(wěn)增長，應(yīng)注重由“量”向“質(zhì)”轉(zhuǎn)變，要做好項目儲備工作，提高專項債項目質(zhì)量和收益率；要優(yōu)化債券資金投向，合理擴大使用范圍，精準聚焦重點領(lǐng)域和短板領(lǐng)域；還要促進專項債券市場化，進一步完善市場化發(fā)行機制，提高二級市場流動性，積極引入境外投資者，豐富投資者結(jié)構(gòu)。

　　袁海霞指出，在地方債快速擴容、發(fā)揮積極作用的同時，還需關(guān)注存在的問題。具體來看，地方債領(lǐng)域存在的三大問題包括：地方政府“債務(wù)-資產(chǎn)”轉(zhuǎn)化過程中效率不高、項目資金閑置及挪用、投向不合理問題；項目收益偏低、土地出讓疲弱導致的收益下滑風險，以及土地出讓或進一步承壓；隱性債務(wù)顯性化推進下的債務(wù)償還風險，當前地方政府隱性債務(wù)清零計劃已逐步開啟，后續(xù)或?qū)⒓{入更多試點，需警惕償債壓力。

　　她指出，未來需要從四個方面發(fā)力，促進我國地方政府債券高質(zhì)量發(fā)展：一是提升效率，注重“債務(wù)-資產(chǎn)”高效轉(zhuǎn)化，將專項債項目超前儲備、閑置資金超期調(diào)整、支出進度通報預警等機制落實落細；二是穩(wěn)步擴容，兼顧經(jīng)濟增長與風險化解平衡，保證財政可承載與債務(wù)可持續(xù)；三是精準投向，牢扣發(fā)展需求、擴大有效投資，發(fā)揮好地方債穩(wěn)增長、促基建、補短板、惠民生的作用；四是加大撬動，提高專項債用作資本金比例，引導金融機構(gòu)加大對有效投資的金融支持，更好地發(fā)揮“四兩撥千斤”作用。

　　轉(zhuǎn)自：國際金融報

　　【版權(quán)及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀