中國化學(xué)纖維行業(yè)展望

中國化學(xué)纖維行業(yè)展望——行業(yè)整體企穩(wěn)，細(xì)分子行業(yè)經(jīng)營環(huán)境分化

2013年以來，中國化學(xué)纖維（以下簡稱“化纖”）產(chǎn)量小幅增長，各產(chǎn)品價(jià)格和盈利水平走勢分化，滌綸、粘膠纖維、錦綸價(jià)格出現(xiàn)不同程度的下跌，氨綸價(jià)格明顯上漲。2013 年1~9 月，化纖行業(yè)盈利水平處于歷史相對低位，虧損面達(dá)到22.75%，行業(yè)景氣度低迷，但單季度虧損面和虧損企業(yè)虧損總額持續(xù)下降，銷售利潤率有所企穩(wěn)。

2014 年，預(yù)計(jì)紡織行業(yè)外需和內(nèi)需溫和復(fù)蘇，但紡織行業(yè)產(chǎn)成品高庫存危機(jī)較2012 年并未得到緩解，較長時(shí)間的去庫存周期將使其對化纖產(chǎn)品的需求難以大幅提升。未來一年，預(yù)計(jì)化纖行業(yè)需求增速將大于新增產(chǎn)能投放帶來的供給增速，行業(yè)有望進(jìn)一步企穩(wěn)，但2014 年化纖行業(yè)新增產(chǎn)能仍將處于較高水平，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩問題仍存，行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)將保持在高位化纖與原材料價(jià)差持續(xù)性下探的空間很小，行業(yè)盈利規(guī)模不會(huì)出現(xiàn)大幅縮減，短期內(nèi)化纖行業(yè)投資支出規(guī)模將維持在相對高位，行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)仍將有所上升，償債指標(biāo)小幅弱化，行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦將保持在高位。

化纖細(xì)分行業(yè)供需相對獨(dú)立，且原材料供應(yīng)環(huán)境各異，細(xì)分行業(yè)經(jīng)營環(huán)境將在2014 年繼續(xù)分化。滌綸和粘膠纖維行業(yè)景氣度預(yù)計(jì)持續(xù)低迷，價(jià)差不具備大幅上漲空間。錦綸行業(yè)績效處于化纖中等水平，己內(nèi)酰胺擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期將在一定程度上抵消錦綸產(chǎn)能增長的負(fù)面影響，行業(yè)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。氨綸行業(yè)處于上行周期，且未來一年供需面及成本面持續(xù)向好，氨綸將繼領(lǐng)先化纖行業(yè)中值水平，保持高景氣度。在細(xì)分行業(yè)內(nèi)，原材料自給能力體現(xiàn)出的生產(chǎn)成本控制力是決定企業(yè)2014 年經(jīng)營績效分化的重要因素之一，且主要體現(xiàn)在滌綸和粘膠纖維行業(yè)中。

綜上所述，預(yù)計(jì)未來一年化纖行業(yè)信用品質(zhì)不會(huì)發(fā)生明顯改變，從而維持化纖行業(yè)信用品質(zhì)差的評(píng)價(jià)，行業(yè)展望維持穩(wěn)定。（遲家欣 周耀）

　　轉(zhuǎn)自：中債資信

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