中國輪胎制造行業(yè)分析報(bào)告

中國輪胎制造行業(yè)分析報(bào)告——行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)業(yè)鏈地位較低，信用品質(zhì)一般

輪胎需求分為整車配套需求及維修替換需求，近年汽車產(chǎn)量及保有量的增長帶動了輪胎需求的快速增長，未來入門普及階段的繼續(xù)進(jìn)行將帶動汽車銷量及保有量平穩(wěn)增長，從而驅(qū)動輪胎需求保持穩(wěn)定增長的趨勢。從競爭來看，我國輪胎市場開放程度較高，行業(yè)進(jìn)入壁壘較低，大量小企業(yè)集中于斜交胎領(lǐng)域，內(nèi)資企業(yè)和外資企業(yè)分別在全鋼子午胎、半鋼子午胎市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，呈現(xiàn)出“涇渭分明”的競爭格局，近年來行業(yè)產(chǎn)能投放力度較大。輪胎制造行業(yè)上下游分別為天然橡膠等大宗原材料行業(yè)、整車制造企業(yè)，原材料成本在生產(chǎn)成本中占比很高，輪胎行業(yè)對上下游議價能力均較弱。政策方面，針對低端產(chǎn)能較多、競爭格局散亂的現(xiàn)狀，政府不斷出臺相關(guān)政策以提高行業(yè)進(jìn)入壁壘和淘汰落后產(chǎn)能，對輪胎產(chǎn)品的質(zhì)量要求也日益嚴(yán)格。

中債資信認(rèn)為，從國際來看，輪胎行業(yè)具有周期性，但中國汽車入門普及階段實(shí)現(xiàn)所帶來的輪胎市場容量的持續(xù)擴(kuò)張弱化了需求的周期屬性，在該階段內(nèi)其需求變動受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響較小。輪胎行業(yè)產(chǎn)業(yè)地位一般，行業(yè)集中度較低、競爭較為激烈，其行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈地位較低，通常只能被動消化原材料價格的波動，這使得輪胎行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營波動性較為突出，但未來1-3年內(nèi)天然橡膠價格仍有望保持低位運(yùn)行將緩解行業(yè)中企業(yè)的經(jīng)營壓力，行業(yè)整體經(jīng)營風(fēng)險一般。輪胎企業(yè)日常購買原材料等需要較大規(guī)模的資金量，但受產(chǎn)業(yè)鏈地位影響，其很難實(shí)現(xiàn)上下游占款，因此行業(yè)有息債務(wù)負(fù)擔(dān)偏重，同時盈利水平受原材料價格波動影響而呈現(xiàn)出較大的波動性，現(xiàn)金流狀況和償債指標(biāo)均表現(xiàn)一般，輪胎行業(yè)總體財(cái)務(wù)表現(xiàn)一般。綜合看，輪胎行業(yè)整體信用品質(zhì)一般。

從輪胎企業(yè)的信用品質(zhì)分化來看，規(guī)模大的企業(yè)能夠更有效的攤薄各項(xiàng)成本及其他各類運(yùn)營費(fèi)用，同時能夠更好的消化產(chǎn)品質(zhì)量要求日益嚴(yán)格所帶來的成本增加，信用品質(zhì)相對更優(yōu)；同時隨著行業(yè)發(fā)展，國內(nèi)外對輪胎行業(yè)技術(shù)發(fā)展要求日趨嚴(yán)格，因此具有較強(qiáng)技術(shù)研發(fā)實(shí)力及儲備的企業(yè)有望在未來獲得相對較高的信用品質(zhì)。此外，由于斜交胎行業(yè)進(jìn)入壁壘更低、競爭更為無序，且產(chǎn)業(yè)政策限制其未來增長空間，其整體信用品質(zhì)弱于子午胎生產(chǎn)企業(yè)，而在子午胎市場內(nèi)部，目前專注全鋼的內(nèi)資企業(yè)和專注半鋼的外資企業(yè)之間并未產(chǎn)生明顯的信用分化。（李樹磊 吳翠 林華）

　　轉(zhuǎn)自：中債資信

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