中國(guó)醫(yī)藥制造行業(yè)展望：行業(yè)仍將維持較高景氣度

中國(guó)醫(yī)藥制造行業(yè)展望——醫(yī)?？刭M(fèi)、集中招標(biāo)使行業(yè)增速趨緩，但行業(yè)仍將維持較高景氣度

2013年，在藥品剛性需求增長(zhǎng)、政府持續(xù)投入以及醫(yī)療服務(wù)能力提升影響下，醫(yī)藥制造業(yè)需求仍保持較快增長(zhǎng)，但增速受到控費(fèi)影響小幅回落。雖然3月新版基藥目錄的頒布后，各省相繼公布了招標(biāo)方案，但多數(shù)省份年內(nèi)并未完成招標(biāo)工作，藥價(jià)調(diào)控政策對(duì)年內(nèi)行業(yè)影響較為有限。受上述因素影響，2013年行業(yè)收入增速小幅回落，但盈利能力和獲現(xiàn)能力基本穩(wěn)定，總體看，行業(yè)仍維持了較高景氣度。

短期內(nèi)，醫(yī)?？刭M(fèi)的全面推行對(duì)行業(yè)需求的抑制作用將繼續(xù)顯現(xiàn)，且2014年更多省份啟動(dòng)或完成基本藥物的招標(biāo)工作，雖然在政策引導(dǎo)下，招標(biāo)政策較前期有所溫和，但招標(biāo)引發(fā)的降價(jià)因素仍將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。預(yù)計(jì)以上因素會(huì)對(duì)行業(yè)增速產(chǎn)生1-2個(gè)百分點(diǎn)的抑制作用，但支撐藥品需求較快增長(zhǎng)的基礎(chǔ)因素未變，藥品消費(fèi)需求依然旺盛，預(yù)計(jì)行業(yè)仍將保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。2014年，醫(yī)藥制造業(yè)整體投資規(guī)模仍將保持高位，但供給端的增長(zhǎng)對(duì)行業(yè)運(yùn)行的影響較為有限。總體看，醫(yī)藥制造業(yè)仍將保持較高景氣度，其整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，2014年行業(yè)收入增速或?qū)②吘?，盈利能力小幅承壓；新版GMP改造仍將帶動(dòng)投資需求的增長(zhǎng)，但考慮到行業(yè)較強(qiáng)的盈利能力和和相對(duì)充沛的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流，企業(yè)可較大程度滿足自身投資支出需求，預(yù)計(jì)行業(yè)整體債務(wù)負(fù)擔(dān)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大幅加重，償債指標(biāo)也將得以維持，行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有望保持在較低水平。

綜上所述，未來一年，中國(guó)醫(yī)藥制造行業(yè)信用品質(zhì)不會(huì)發(fā)生明顯改變，中債資信維持行業(yè)“較高”的信用品質(zhì)評(píng)價(jià)及“穩(wěn)定”的行業(yè)展望。但政策環(huán)境趨嚴(yán)使不同規(guī)模的企業(yè)間分化加劇，其中具備產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)良、營(yíng)銷能力突出的大型制藥企業(yè)有望更多的分享藥品需求的增長(zhǎng)，而中小企業(yè)、特別是小型普藥制造企業(yè)信用品質(zhì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)加大。另外，細(xì)分子行業(yè)間信用品質(zhì)亦存在分化，中成藥和化學(xué)制劑藥子行業(yè)信用品質(zhì)最好，其中受招標(biāo)帶來的降價(jià)程度的差異，中成藥表現(xiàn)將略優(yōu)于化學(xué)制劑藥，化學(xué)原料藥則在產(chǎn)能過剩、成本上升壓力下信用品質(zhì)處于最差位置。（王云鶴 姜承操 楊兆遠(yuǎn)）

　　轉(zhuǎn)自：中債資信

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