中國船舶制造行業(yè)展望——船價見底激發(fā)訂單大增、分化顯著加劇產(chǎn)能淘汰
2013年以來,航運(yùn)價格整體有所回升,并帶動上游船舶制造業(yè)景氣度的企穩(wěn),船價結(jié)束了自2010年底開始的下跌勢頭,并在下半年小幅回升。運(yùn)價回暖及船價位于近年來底部刺激船東紛紛下單定船。2013年1~10月,中國承接新船訂單4644萬DWT,同比增長183%;造船完工量3480萬DWT,同比下降25.4%;10月末手持船舶訂單1.18億DWT,同比增長1.1%,較年初增加10.2%,造船行業(yè)訂單扭轉(zhuǎn)了2011、2012年的連續(xù)下降態(tài)勢,呈現(xiàn)顯著增長。
隨著實(shí)力較強(qiáng)的船企紛紛獲得訂單,行業(yè)生產(chǎn)的延續(xù)性得以加強(qiáng),中國船舶制造行業(yè)手持訂單量亦出現(xiàn)了3年來的首次回升。2014年行業(yè)完工量將因此出現(xiàn)一定增加,船價有望維持在小幅上升通道之中,但仍將處于歷史較低位置,并激發(fā)一定的新訂單,原材料價格仍將保持在較低水平,行業(yè)景氣度有望小幅改善,經(jīng)營風(fēng)險將有所降低。
財務(wù)方面,滯后性因素使得收入及利潤仍然承壓。但考慮到2013年行業(yè)訂單大幅反彈及該年基數(shù)較低,預(yù)計2014年中期起行業(yè)收入將企穩(wěn)回升。由于下半年起船價開始回暖,預(yù)計2015年上半年行業(yè)有望逐步迎來盈利能力的小幅改善,債務(wù)負(fù)擔(dān)及償債指標(biāo)將保持穩(wěn)定,行業(yè)財務(wù)壓力有望得以小幅緩解。
2014年,擁有良好的研發(fā)能力、適應(yīng)市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、穩(wěn)健的經(jīng)營策略、健康的財務(wù)狀況及政策支持等競爭力的企業(yè)將成為行業(yè)內(nèi)參與主體,未獲訂單的落后船企則將陸續(xù)淘汰,產(chǎn)能將有所削減,2014年行業(yè)分化將進(jìn)一步加劇。
綜上所述,中國造船行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險將有所緩解,但整體看仍將處于周期性底部區(qū)間,從而維持造船行業(yè)信用品質(zhì)一般。(曹杰)
轉(zhuǎn)自:中債資信
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