中國船舶制造行業(yè)展望：行業(yè)景氣度有望小幅改

中國船舶制造行業(yè)展望——船價見底激發(fā)訂單大增、分化顯著加劇產(chǎn)能淘汰

2013年以來，航運(yùn)價格整體有所回升，并帶動上游船舶制造業(yè)景氣度的企穩(wěn)，船價結(jié)束了自2010年底開始的下跌勢頭，并在下半年小幅回升。運(yùn)價回暖及船價位于近年來底部刺激船東紛紛下單定船。2013年1～10月，中國承接新船訂單4644萬DWT，同比增長183%；造船完工量3480萬DWT，同比下降25.4%；10月末手持船舶訂單1.18億DWT，同比增長1.1%，較年初增加10.2%，造船行業(yè)訂單扭轉(zhuǎn)了2011、2012年的連續(xù)下降態(tài)勢，呈現(xiàn)顯著增長。

隨著實(shí)力較強(qiáng)的船企紛紛獲得訂單，行業(yè)生產(chǎn)的延續(xù)性得以加強(qiáng)，中國船舶制造行業(yè)手持訂單量亦出現(xiàn)了3年來的首次回升。2014年行業(yè)完工量將因此出現(xiàn)一定增加，船價有望維持在小幅上升通道之中，但仍將處于歷史較低位置，并激發(fā)一定的新訂單，原材料價格仍將保持在較低水平，行業(yè)景氣度有望小幅改善，經(jīng)營風(fēng)險將有所降低。

財務(wù)方面，滯后性因素使得收入及利潤仍然承壓。但考慮到2013年行業(yè)訂單大幅反彈及該年基數(shù)較低，預(yù)計2014年中期起行業(yè)收入將企穩(wěn)回升。由于下半年起船價開始回暖，預(yù)計2015年上半年行業(yè)有望逐步迎來盈利能力的小幅改善，債務(wù)負(fù)擔(dān)及償債指標(biāo)將保持穩(wěn)定，行業(yè)財務(wù)壓力有望得以小幅緩解。

2014年，擁有良好的研發(fā)能力、適應(yīng)市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、穩(wěn)健的經(jīng)營策略、健康的財務(wù)狀況及政策支持等競爭力的企業(yè)將成為行業(yè)內(nèi)參與主體，未獲訂單的落后船企則將陸續(xù)淘汰，產(chǎn)能將有所削減，2014年行業(yè)分化將進(jìn)一步加劇。

綜上所述，中國造船行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險將有所緩解，但整體看仍將處于周期性底部區(qū)間，從而維持造船行業(yè)信用品質(zhì)一般。（曹杰）

　　轉(zhuǎn)自：中債資信

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