中國(guó)氟化工行業(yè)分析報(bào)告

中國(guó)氟化工行業(yè)分析報(bào)告：資源趨緊、供給結(jié)構(gòu)失衡、周期性明顯，信用品質(zhì)較差

近年中國(guó)氟化工行業(yè)快速成長(zhǎng)，需求與經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷上升，但快速膨脹的基礎(chǔ)性產(chǎn)品產(chǎn)能導(dǎo)致行業(yè)供給結(jié)構(gòu)失衡，基礎(chǔ)產(chǎn)品過(guò)剩與高附加值產(chǎn)品短缺現(xiàn)象并存；下游需求變動(dòng)及政策收緊導(dǎo)致的原料價(jià)格變動(dòng)影響產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)劇烈，行業(yè)周期性波動(dòng)走勢(shì)明顯。行業(yè)政策主要圍繞控制螢石資源和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型展開(kāi)。

中債資信認(rèn)為，螢石資源趨緊在長(zhǎng)期內(nèi)加大了中國(guó)氟化工行業(yè)的成本控制難度；目前，行業(yè)集中于同質(zhì)化的基礎(chǔ)性產(chǎn)品供應(yīng)，氟化鋁、冰晶石、制冷劑等主流產(chǎn)品均面臨不同程度的產(chǎn)能過(guò)剩，但在氟聚合物及氟精細(xì)化學(xué)品方面卻缺乏技術(shù)實(shí)力及規(guī)?；a(chǎn)，結(jié)構(gòu)性矛盾突出；氟化工行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中不具備顯著的行業(yè)地位，行業(yè)需求與下游行業(yè)關(guān)聯(lián)度很高，企業(yè)平均經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、即使是龍頭企業(yè)對(duì)價(jià)格亦無(wú)控制能力，產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)周期性波動(dòng)特征，而市場(chǎng)容量小、產(chǎn)品同質(zhì)化程度高及進(jìn)入門(mén)檻低的行業(yè)特征加劇了價(jià)格的波動(dòng)幅度。盡管未來(lái)氟化工行業(yè)仍有穩(wěn)定的需求成長(zhǎng)空間、行業(yè)內(nèi)主要樣本企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)較好，但資源壓力、供給結(jié)構(gòu)失衡、強(qiáng)周期性等不利因素均在不同程度制約了行業(yè)內(nèi)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，行業(yè)的整體信用品質(zhì)“較差”。

未來(lái)1年，行業(yè)將繼續(xù)處于供過(guò)于求局面，產(chǎn)品價(jià)格普遍低迷的可能性大；但考慮到供給擴(kuò)張速度有所放緩，且下游需求增速已恢復(fù)至平穩(wěn)水平，短期內(nèi)價(jià)格大幅下跌空間有限；氟化工主要企業(yè)普遍具有較好的財(cái)務(wù)彈性，償債指標(biāo)表現(xiàn)有望保持穩(wěn)定；行業(yè)保持平穩(wěn)運(yùn)行的可能性較大，行業(yè)展望“穩(wěn)定”。

在資源緊缺、政策引導(dǎo)行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，技術(shù)水平及完整產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)成為氟化工行業(yè)內(nèi)企業(yè)信用品質(zhì)分化的關(guān)鍵因素；中小企業(yè)的生存空間將逐步被壓縮，而擁有優(yōu)秀自主研發(fā)實(shí)力或工程技術(shù)改造能力且具備上游資源儲(chǔ)備、下游高附加值產(chǎn)品的一體化企業(yè)信用品質(zhì)更高。無(wú)機(jī)氟行業(yè)需求空間已經(jīng)飽和，企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)單一、不利于自身的平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)，信用品質(zhì)普遍弱于有機(jī)氟企業(yè)。（鄧睿）

　　轉(zhuǎn)自：中債資信

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