動力煤價格再度探底概率較大

　 產能充足，需求增長乏力，各環(huán)節(jié)庫存仍處于高位

　　華東和南方電網的電廠煤炭庫存較低，未來其補庫需求會相對較強，而煤炭進口下降和產量回落也有助于在一定程度上緩解煤炭供大于求的局面。再加上政府不斷加強對煤炭超能力生產和違規(guī)違法生產的管控，煤價在2月份再經歷一段時間回調之后，下降壓力會逐步減小。

　　在去年12月底攀升至631元/噸之后，環(huán)渤海動力煤價格指數迅速轉頭向下。截至1月22日，四周內環(huán)渤海5500大卡動力煤平均價格已經整整下跌了40元/噸，累計降幅達6.3%。而1月下旬動力煤期貨1405合約曾一度跌破540元/噸。2月份，受春節(jié)因素影響，煤炭實際需求較為疲軟，短期動力煤現貨價格繼續(xù)走弱基本沒有懸念。那么，2月份之后煤價將如何演繹？會不會再度跌破去年低點？筆者認為，今年煤價存在跌破去年低點的可能。

　　首先，煤炭產能充足，如不加以控制，市場還將呈現明顯的供大于求局面。去年11、12月份，受冬季用煤需求增加、煤價反彈回升等因素影響，內蒙古、山西、陜西三省區(qū)合計原煤產量月均接近2.4億噸，而3—10月份三省區(qū)合計原煤產量月均不足2.1億噸。如果今年三省區(qū)月均原煤產量繼續(xù)維持在去年11、12月水平，全年三省區(qū)原煤產量月均至少超過3億噸，增幅將超過10%。即便國內其他地區(qū)原煤產量維持不變，全國原煤產量增幅也將超過7%。這對于預計煤炭需求增幅最高只有3%左右而言，煤炭市場無疑將再度出現明顯的供大于求局面，主產區(qū)動力煤價格有望跌破去年低點。

　　其次，經濟增長與用電需求增長雙雙放緩，再加上水電出力回升，動力煤需求增長乏力。2013年，全年火電發(fā)電量同比增長6.9%，其中絕大部分增量發(fā)生在下半年，原因在于，除了經濟增長有所回升之外，夏季多數省區(qū)遭遇罕見高溫，加之7—10月份水電出力同比連續(xù)下降也功不可沒。2013年，全國新增水電裝機容量2993萬千瓦，水電裝機總容量增長12%，如果今年水電來水正常，水電發(fā)電量可能再度出現大幅增長。與此同時，受經濟結構調整、出口增長乏力等因素影響，今年經濟增速不說會進一步放緩，但至少很難在去年基礎上進一步提升，電力需求增長勢必會受到制約。比如，作為耗電量最大的工業(yè)產品，去年全年粗鋼產量同比增長7.5%，預計今年增幅很難再達到去年水平，全年全社會用電量增幅很可能會低于去年。用電量增長放緩，再加上水電出力提升，單位發(fā)電煤耗不斷下降，今年動力煤需求形勢確實不容樂觀。

　　再次，今年國際市場動力煤價格有可能再度跌至去年8、9月份低點。去年，以環(huán)渤海為代表的國內動力煤價格經歷了過山車行情，以澳大利亞紐卡斯爾港為代表的國際市場動力煤價格同樣也經歷了過山車行情，前8個月持續(xù)振蕩走弱，9月份之后快速反彈回升。去年前8個月國際煤價之所以持續(xù)振蕩走弱，原因主要有兩點：一是以中國為代表的煤炭進口國需求減弱，進口增長放緩；二是作為商品貨幣的澳元兌美元持續(xù)振蕩走弱。

　　9月份之后國際煤價之所以快速反彈回升，一方面是因為澳元兌美元出現短暫升值，另一方面則受益于中國等國家煤炭進口需求增加，數據顯示，去年11、12月份中國煤炭進口量分別回升至2843萬噸和3545萬噸，12月份進口量更是創(chuàng)下有史以來單月進口新高，這也是去年10月中下旬之后澳元再度大幅貶值，而國際市場動力煤價格仍然堅挺的重要原因。

　　目前，促使國際動力煤價格下滑的因素再度增強。一方面，澳元兌美元在去年9、10月份經歷了短暫升值之后，10月中下旬以來再度回落，今年1月下旬，澳元兌美元匯率跌破0.87，已經低于去年8月底9月初的低點，較去年10月份高點累計下跌超過10%。而且受美聯儲逐步縮減量化寬松規(guī)模、新興經濟體經濟增長整體放緩等因素影響，今年澳元匯率不排除進一步走弱。另一方面，由于國內煤炭需求增長乏力，國內動力煤價格再度回落，下游用戶采購積極性下降，煤炭貿易市場風險再度加大，現貨煤炭進口勢必會受到一定影響，之前支撐國際煤價的需求因素將有所減弱?？傊脑H值加上需求減弱，今年國際煤價很有可能再度跌至去年8、9月份低點，屆時國內國際煤價很有可能形成交替下跌態(tài)勢。

　　最后，與去年同期相比，目前各環(huán)節(jié)煤炭庫存整體仍均處于高位。一是煤礦環(huán)節(jié)煤炭庫存仍然處于高位，數據顯示，去年12月底全國國有重點煤礦煤炭庫存合計為3855萬噸，較2012年年末增加250萬噸；二是中轉港口煤炭庫存處于較高水平，數據顯示，截至今年1月23日，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港三港煤炭庫存合計達到1333萬噸，較去年同期增加近100萬噸，處于近兩年來相對較高水平；三是電廠煤炭庫存整體仍處于高位，截至今年1月10日，全國重點電廠煤炭庫存合計為8270萬噸，較去年同期增加433萬噸，平均可用19天，同比增加1天。高企的煤炭庫存必然會給煤價回調帶來壓力，特別是在影響煤市的其他因素發(fā)生利空變化時，煤炭高庫存必然會成為煤價回調的助推器。

　　綜合以上幾方面看，今年的動力煤市場確實不容樂觀，煤價存在再度探底的可能。另一方面，探底可能性雖然存在，但是不是就一定會再度探底呢？

　　宏觀經濟增速放緩，水電出力提升，動力煤需求增長乏力，煤炭庫存高企，以上因素客觀存在，煤炭企業(yè)無法控制。但目前市場上還具備一些積極因素，如果煤炭企業(yè)控制得好，或許會避免煤價再度探底。

　　一是目前華東和南方電網電廠煤炭庫存相對較低。全國重點電廠煤炭庫存水平整體較高的同時，華東和南方電網范圍電廠煤炭庫存水平卻相對較低。去年12月末，華東電網和南方電網范圍電廠煤炭庫存分別為1200萬噸和1107萬噸，較2012年12月末分別減少209萬噸和403萬噸。另有數據顯示，今年1月22日，浙電、上電、粵電、國電、大唐、華能等六大集團沿海區(qū)域電廠煤炭庫存合計1193萬噸，較去年同期減少239萬噸。

　　二是2月份之后煤炭進口或將再度回落。由于1月份以來國內煤價快速回調，進口煤市場風險再度加大，短期現貨煤炭進口勢必會受到一定影響。2、3月份煤炭進口量可能再度降至2500萬噸左右，煤炭進口將告別快速增長，同比整體或基本持平。

　　三是1、2月份原煤產量會出現周期性回落。受節(jié)假日和安全生產等因素影響，1、2月份原煤產量會出現下滑，一定程度上有助于緩和市場供求寬松狀況。

　　綜合來看，華東和南方電網的電廠煤炭庫存較低，未來其補庫需求會相對較強，而煤炭進口下降和產量回落也有助于在一定程度上緩解煤炭供大于求的局面。再加上政府不斷加強對煤炭超能力生產和違規(guī)違法生產的管控，煤價在2月份再經歷一段時間回調之后，下降壓力會逐步減小。但是要從根本上避免煤價再度探底，煤炭企業(yè)還要主動加強對生產的控制，堅持以銷定產，避免產量出現過快增長。

來源：中電新聞網

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