中國經(jīng)濟：湍流之中穩(wěn)增長

　2013年12月份，經(jīng)濟增速繼續(xù)呈現(xiàn)下行趨勢，拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”（投資、出口、消費）均現(xiàn)回落以及工業(yè)增長繼續(xù)放緩顯示經(jīng)濟下行壓力較大。2014年，外需仍將保持低位，投資增長的壓力加大，消費難以獨撐經(jīng)濟增長大局，經(jīng)濟的穩(wěn)定增長面臨更大壓力。值得特別注意的是，目前金融系統(tǒng)風險已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。在國際金融危機影響延續(xù)、中國經(jīng)濟面臨下行壓力的背景下，如何防風險、穩(wěn)增長成為當前最為緊迫的課題。

　　投資出口穩(wěn)定經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍存隱憂

　　2013年12月份，經(jīng)濟增速繼續(xù)呈現(xiàn)下行趨勢，工業(yè)產(chǎn)出同比增長9.7%，較前月繼續(xù)下滑0.3個百分點，為近5個月新低。拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”（投資、出口、消費）均現(xiàn)回落：投資增長連續(xù)第4個月放緩，出口經(jīng)過11月的反彈后明顯回落，消費也未能延續(xù)回升態(tài)勢。“三馬”失速以及工業(yè)增長繼續(xù)放緩顯示經(jīng)濟下行壓力較大。2014年，外需仍將保持低位，投資增長的壓力加大，消費難以獨撐經(jīng)濟增長大局，經(jīng)濟的穩(wěn)定增長面臨更大壓力。

　　從全年來看，2013年，中國GDP同比增長7.7%，增速與前年持平。其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)分別增長4%、7.7%、8.3%，第一、二產(chǎn)業(yè)增速分別較前年下滑0.5和0.1個百分點，第三產(chǎn)業(yè)回升0.2個百分點，成為穩(wěn)定經(jīng)濟增速的主要因素。第三產(chǎn)業(yè)增長較快，也使得三產(chǎn)比重達到46.1%，歷史性地首次超過了第二產(chǎn)業(yè)（43.9%），意味著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步改善。不過從具體產(chǎn)業(yè)來看，2013年，三產(chǎn)增速的回升主要是受到房地產(chǎn)增速回升的拉動，因此，結(jié)構(gòu)優(yōu)化中也存在一些值得警惕的因素。

　　2013年，最終消費、資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口對GDP的貢獻率分別為50%、54.4%和-4.4%。與2012年相比，投資貢獻率上升4個百分點，消費貢獻率下降1.8個百分點，凈出口貢獻率下降2.2個百分點。投資再次超過消費，成為拉動經(jīng)濟的主動力。盡管消費的貢獻率在2011年和2012年均超過投資，但與之對應(yīng)的是GDP增速由10.4%降到9.3%，再由9.3%降到7.7%。2013年，經(jīng)濟增長企穩(wěn)主要得益于投資的穩(wěn)定。

　　實際上，雖然凈出口的貢獻率下降明顯，但主要是進口力度加大，使得貿(mào)易順差增長放緩，2013年出口增速與2012年持平，因此，2013年經(jīng)濟的穩(wěn)定還得益于出口的穩(wěn)定。當然，這一結(jié)論只是基于數(shù)據(jù)而言，下文還將進一步闡述。總的來看，數(shù)據(jù)表明，沒有收入分配等改革的推進，消費難以獨撐經(jīng)濟增長大局。

　　外需不穩(wěn)拖累漸顯出口增速值得關(guān)注

　　2013年12月，進出口總值同比增長6.2%，較11月下降3.1個百分點。其中，出口同比增長4.3%，較11月大幅回落8.4個百分點；進口同比增長8.3%，較11月回升3個百分點?？偟膩砜矗?2月外需仍然低迷（11月份出口增速的明顯回升不排除熱錢等因素的干擾），進口則有所企穩(wěn)。

　　從出口來看，經(jīng)過11月的反彈，12月出口增速明顯回落。這一方面，受基數(shù)影響，2012年12月出口總值環(huán)比大幅增加198.5億美元，而2013年12月環(huán)比僅增加了55.4億美元；另一方面，反映外需仍然低迷，并受到美國削減量化寬松貨幣政策（QE）規(guī)模，熱錢撤離新興市場的影響。這從美聯(lián)儲12月18日宣布削減QE規(guī)模后，美、德、法、英等主要發(fā)達國家股指一路上漲，而中國股市指數(shù)一路下行中可以得到佐證。從對不同地區(qū)的出口情況來看，我對東盟出口增長保持了相對穩(wěn)定，對美歐出口增速的大幅下降是拖累出口增長的主要因素。

　　2013年，貨物和服務(wù)凈出口對GDP的貢獻率為-4.4%，較2012年下降2.2個百分點。不過從全年來看，出口同比增長7.9%，與前年持平；進口同比增長7.3%，較前年回升3個百分點?？梢?，凈出口貢獻率的下降，主要是由于進口力度加大使得貿(mào)易順差增長放緩所致。出口的穩(wěn)定對整體經(jīng)濟的穩(wěn)定起到了積極的影響，但實際上，2013年外需“穩(wěn)定”的背后，是發(fā)達國家通過大規(guī)模的量寬制造的金融繁榮，其實體經(jīng)濟的情況并不樂觀。這意味著，穩(wěn)定可能只是短暫的，一旦繁榮泡沫破滅，新危機再次爆發(fā)，中國的外需也將遭遇巨大威脅。2013年前4個月，我出口呈現(xiàn)高速增長，但主要是由于熱錢套利等因素擾動，全年7.9%的增速或也存在水分。這從出口交貨值可以得到印證，2013年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比增長5.0%，較前年下降2.1個百分點。其間蘊含的巨大風險或?qū)⒊蔀橥侠劢?jīng)濟增長的一個重要因素。

　　投資增速連續(xù)下滑未來增長動力難尋

　　2013年全年，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長19.3%，增速比前11個月回落0.3個百分點，已連續(xù)4個月下滑。從單月的情況來看，投資增速已由8月份21.4%的年內(nèi)最高點連續(xù)回落至12月份的17.1%。12月份，新開工項目投資增長繼續(xù)維持在13%的相對低位。

　　2013年，投資對經(jīng)濟的貢獻率比前年提高了4個百分點，成為經(jīng)濟穩(wěn)定的主要因素。不過投資貢獻率的提高，也受益于消費和凈出口貢獻率的下降。從全年來看，投資增速較2012年實際下降了1個百分點。分領(lǐng)域來看，制造業(yè)投資的下滑是拉低投資增速的主要原因。2013年，制造業(yè)投資增長18.5%，較前年下滑3.5個百分點；基建投資同比增長21.2%，較前年大幅回升7.9個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長19.8%，回升3.6個百分點?？梢?，基建投資的發(fā)力以及房地產(chǎn)投資的回暖是2013年投資相對穩(wěn)定的主要支撐。此外，另一個值得關(guān)注的是醫(yī)教文社等領(lǐng)域，這也是拉低投資增速的因素之一。2013年，教育、衛(wèi)生和社會工作、文體娛樂業(yè)、公共管理和社會保障投資增速分別較前年下滑1.2、1.3、13.2、11.5個百分點。

　　盡管投資是2013年經(jīng)濟穩(wěn)定增長的主要因素，不過未來的形勢并不樂觀。目前，投資已連續(xù)4個月下滑，并且單月投資增速已降至17.1%。從不同領(lǐng)域來分析，基建投資的發(fā)力是國家有意穩(wěn)增長所為，但在政府債務(wù)負擔不斷上升的情況下，特別是地方債帶來的風險和壓力使得基建投資的高位回升缺乏動力。2013年，房地產(chǎn)投資的回暖是受銷售旺盛、流動性寬松以及地方調(diào)控松動等因素影響，而房地產(chǎn)銷售累計增速卻在持續(xù)放緩。與之相背的是，1~11月土地購置面積同比增長9.9%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，大幅回升了13.5個百分點。1~12月增速雖然回落到8.8%，但依然維持在高位。同時，新開工項目的缺口也預(yù)示著今年固定資產(chǎn)投資完成額增速可能下滑2~3個百分點。從房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源來看，國內(nèi)貸款同比增長33.1%，創(chuàng)2010年7月以來次高。這些都表明此前房地產(chǎn)企業(yè)拿地熱情飆漲的原因并非實際需求的上升。年底，地方財政資金缺口壓力大，對土地財政依賴更加嚴重，房企大舉拿地雖然緩解了地方政府的資金緊張局面，但卻加深了本已嚴重的融資失衡狀況。當前房地產(chǎn)泡沫異常嚴重，一旦2014年實體經(jīng)濟增速放緩過快，圍繞土地和房地產(chǎn)的呆壞賬將飆升，并對金融體系安全造成巨大沖擊。

　　從制造業(yè)來看，產(chǎn)能過剩是制造業(yè)投資增長持續(xù)放緩的主要因素。目前，投資仍能保持20%左右的增長速度，主要是因為2008年4萬億元政府投資和10萬億元信貸打下的基礎(chǔ)。不過時隔5年之后，政策效應(yīng)正在衰減，因為投資在完成之后隨之而來的是產(chǎn)能的釋放。1~12月份，代表新增產(chǎn)能的新增固定資產(chǎn)同比增長22.5%，而代表未來投資需求的新開工項目投資僅增長14.2%，較前年大幅下降14.4個百分點。因此，產(chǎn)能過剩的問題短期內(nèi)無法緩解，制造業(yè)投資增長繼續(xù)放緩將是大概率事件。

　　消費增長后勁疲弱配套改革還須跟進

　　12月，社會消費品零售總額同比名義增長13.6%（扣除價格因素實際增長12.2%），名義增速較11月回落0.1個百分點，實際增速回落0.4個百分點。雖然11月份消費增速有所回升，但12月份再次回落，顯示消費增長動力依然疲弱。從全年來看，消費同比增長13.1%，較前年下降1.2個百分點，主要是受城鎮(zhèn)消費增速下滑的影響。2013年，城鎮(zhèn)消費增速較前年下滑1.4個百分點，鄉(xiāng)村消費增速則上升0.1個百分點。

　　2013年，消費增速的下降主要是受中央“八項規(guī)定”的整風運動影響。一個顯著特征是餐飲收入增速較前年大幅下降4.6個百分點，其中限額以上餐飲收入全年更是同比負增長1.8%，增速下滑14.7個百分點。從商品零售市場來看，盡管與房地產(chǎn)相關(guān)的家電、家具以及建筑裝潢銷售保持較快增長，不過除家電增長回升外，其他兩項均回落明顯。這與2013年房地產(chǎn)銷售的旺盛局面相背，可能意味著房地產(chǎn)銷售存在大量的投機需求。汽車消費增長10.4%，低于整體消費增速，不過較前年回升3.1個百分點，成為穩(wěn)定消費的重要因素。

　　總的來看，2013年消費增速的下滑主要是受政府消費壓縮的影響，年內(nèi)來看，消費將呈現(xiàn)逐步恢復的趨勢。2014年，在這一政策因素效應(yīng)減弱之后，將有利于消費增速的恢復。但如沒有收入分配等改革的推進，僅僅依靠消費難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟的下行趨勢。

　　未來投資與出口的形勢均不容樂觀，因此，推進收入分配等改革刻不容緩。十八屆三中全會提出，從初次分配和再次分配兩方面進行收入分配改革。目前中央將工作重點放在了深化改革上，但主要精力仍集中在減少審批、放寬市場準入和投資限制等方面。在收入分配改革方面未見大的動靜，而由于收入分配改革涉及范圍較廣，需要產(chǎn)權(quán)制度、財稅體制、社會保障體制、教育體制、就業(yè)體制、戶籍和國企等多項改革協(xié)調(diào)推進，因此短期內(nèi)很難見效，消費仍將跟隨投資與出口的走勢。

　　除了通過收入分配改革激發(fā)消費內(nèi)生動力外，目前消費中還存在的一個重要問題是一些服務(wù)性行業(yè)依然供給不足。例如在金融、教育、文化、醫(yī)療等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域仍然有很大的擴展空間，這些領(lǐng)域也是投資需求的增長動力之一。這些領(lǐng)域一般具有壟斷性質(zhì)，從固定資產(chǎn)投資來看，教育、衛(wèi)生和社會工作、文體娛樂業(yè)及公共管理、社會保障和社會組織四大行業(yè)民間投資占比分別為25.79%、28.30%、53.70%、28.18%，即使相對較高的文體娛樂業(yè)占比也大幅低于制造業(yè)的84.7%。十八屆三中全會已經(jīng)提出“必須加快形成企業(yè)自主經(jīng)營、公平競爭，消費者自由選擇、自主消費，商品和要素自由流動、平等交換的現(xiàn)代市場體系，著力清除市場壁壘，提高資源配置效率和公平性”。在加大對這些服務(wù)行業(yè)的投資時必須更加注重打破壟斷，提升行業(yè)發(fā)展質(zhì)量和效率。

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