影子銀行再念“緊箍咒”向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)引流


作者:衛(wèi)容之 陳楚薇    時(shí)間:2014-06-03





  影子銀行已成為當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大威脅。在我國(guó),影子銀行主要存在于民間金融、非正規(guī)的資產(chǎn)證券化、私募投資等監(jiān)管灰色地帶,其中尤以銀信合作和民間金融等形式為甚。監(jiān)管部門一直在致力于整頓商業(yè)銀行的非標(biāo)資產(chǎn)以及影子銀行。去年以來(lái),監(jiān)管部門出臺(tái)了多份整頓文件,愈加嚴(yán)厲的監(jiān)管將進(jìn)一步壓縮銀行非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模,影子銀行有望實(shí)現(xiàn)陽(yáng)光化發(fā)展。

  通脹繼續(xù)走高、銀根緊縮、中小企業(yè)資金短缺……短短數(shù)年,“影子銀行”在中國(guó)大行其道。

  威科金融服務(wù)中國(guó)區(qū)副總經(jīng)理趙勇為記者擺出了一組“鮮活”的數(shù)據(jù):自2008年開始,流入影子銀行的資金翻了兩番。2012年,中國(guó)信貸規(guī)模與GDP相比超過了190%,2013年影子銀行的資金幾乎占據(jù)中國(guó)金融流量總量的“半壁江山”,比2012年增長(zhǎng)25%。

  “目前,中國(guó)影子銀行規(guī)模估計(jì)已達(dá)到3.2萬(wàn)億美元,占經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出總量的40%以上?!壁w勇告訴記者。

  就在影子銀行“橫行霸道”之時(shí),升級(jí)版“9號(hào)文”終于在千呼萬(wàn)喚中面世。5月16日,央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外管局5個(gè)部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》,隨后,銀監(jiān)會(huì)又發(fā)出《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》。這是繼“107號(hào)文”(《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》)把影子銀行暴露在媒體的聚光燈下之后,監(jiān)管部門接連下發(fā)的又一嚴(yán)厲新規(guī)。

  不少專家認(rèn)為,此次新規(guī)雖然并沒有列明是針對(duì)影子銀行業(yè)務(wù),但是實(shí)際上升級(jí)版“9號(hào)文”是一個(gè)全面整頓國(guó)內(nèi)影子銀行的綜合性監(jiān)管文件?!坝白鱼y行相關(guān)業(yè)務(wù)會(huì)受到限制?!壁w勇對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析指出,“雖然影子銀行在中國(guó)有其存在的理由,但長(zhǎng)期以來(lái)處于灰色地帶,必須納入統(tǒng)一監(jiān)管?!?/p>

  影子銀行“中國(guó)特色”

  中國(guó)影子銀行的體量究竟有多大?這個(gè)答案或許讓人“吃驚”。

  自2010年起中國(guó)影子銀行體系迅速擴(kuò)張,如今,中國(guó)內(nèi)地影子銀行的放款量或已占社會(huì)融資總量的一半左右。中國(guó)社科院金融所日前發(fā)布的《金融監(jiān)管藍(lán)皮書:中國(guó)金融監(jiān)管報(bào)告(2014)》指出,影子銀行體系規(guī)模約27萬(wàn)億元,而去年中國(guó)GDP總值為56.88萬(wàn)億元,影子銀行的規(guī)模占到了去年GDP總值的47%。

  與此同時(shí),中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)胡曉靈向記者透露,“截至2013年末,中國(guó)體系內(nèi)影子銀行規(guī)模達(dá)51651億元,與2012年末的3萬(wàn)多億元規(guī)模相比增速顯著?!?/p>

  此次升級(jí)版“9號(hào)文”意在規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù),而說(shuō)起同業(yè)業(yè)務(wù)與“影子銀行”之間的關(guān)系,就不得不提具有“中國(guó)特色”的影子銀行。

  中國(guó)金融有一個(gè)特別之處:“銀行的影子”——指的是在銀行資產(chǎn)負(fù)債表中不被統(tǒng)計(jì)為信貸、但也是信用創(chuàng)造的活動(dòng),即銀行同業(yè)業(yè)務(wù)。

  “同業(yè)業(yè)務(wù)中又以商業(yè)銀行為主導(dǎo)?!壁w勇指出,“多數(shù)商業(yè)銀行為了規(guī)避現(xiàn)有監(jiān)管政策對(duì)其業(yè)務(wù)所帶來(lái)的約束,來(lái)降低成本。而國(guó)有大型銀行,如工農(nóng)中建交等,由于資金充沛,開展得較少?!?/p>

  據(jù)了解,同業(yè)業(yè)務(wù)由于存在不繳納存款準(zhǔn)備金、節(jié)約資本和撥備、不受存貸比約束等因素影響,成為金融機(jī)構(gòu)逃避監(jiān)管、獲取超額收益的重要來(lái)源,因而增長(zhǎng)極其迅猛:從2009年初至2013年末,銀行同業(yè)業(yè)務(wù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的凈額債務(wù)融資從1.5萬(wàn)億元膨脹到近7.2萬(wàn)億元。金融機(jī)構(gòu)同業(yè)負(fù)債年增幅約為35.4%,遠(yuǎn)高于同期銀行總負(fù)債23.9%的年均增幅,銀行同業(yè)負(fù)債占比從9%升至13%,與之對(duì)應(yīng)的銀行同業(yè)資產(chǎn)占比從10%升至15%。

  這其中最為明顯的案例就是以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融。余額寶的“騰飛”,很大程度上得益于我國(guó)的法定存款準(zhǔn)備金制度。按照這個(gè)制度,保險(xiǎn)公司、小貸公司、金融控股公司以外的銀行同業(yè)存款不用繳納法定準(zhǔn)備金,其余均須繳納高達(dá)20%左右的準(zhǔn)備金。于是,通過將一般性的銀行存款轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行同業(yè)存款,余額寶“解放”了20%被鎖定在央行資產(chǎn)負(fù)債表上的存款。

  “從廣義上來(lái)說(shuō),影子銀行是指任何涉及借貸的非銀行機(jī)構(gòu)及個(gè)人,但是各國(guó)的表現(xiàn)方式并不一樣。美國(guó)為證券化的次貸資產(chǎn),中國(guó)則表現(xiàn)為以同業(yè)業(yè)務(wù)主導(dǎo)的資金投放鏈?!敝袊?guó)社科院金融研究所研究員易憲容表示。

  除此之外,對(duì)于同業(yè)業(yè)務(wù)資金流向,易憲容認(rèn)為,非常具有“中國(guó)特色”,“中國(guó)同業(yè)業(yè)務(wù)借道商業(yè)銀行或其他非金融機(jī)構(gòu),向企業(yè)發(fā)行貸款融資,很大一部分資金源源不斷地流向國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng),以及地方政府融資平臺(tái)?!?/p>

  截至2013年6月末,地方政府負(fù)有償還和擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)總額較2010年末統(tǒng)計(jì)的10.7萬(wàn)億元大幅增長(zhǎng)67%,至17.9萬(wàn)億元。其中,平臺(tái)貸款在地方政府債務(wù)余額中占到40%左右。如此爆炸式膨脹,影子銀行起到了不小的作用。數(shù)據(jù)顯示,2013年銀行表外資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)57.7萬(wàn)億元,接近銀行總資產(chǎn)的41%。而這些表外資產(chǎn)中,有相當(dāng)部分資金在流入樓市和產(chǎn)能過剩行業(yè)的同時(shí),流入了地方政府融資平臺(tái)。

  “中國(guó)影子銀行與歐美影子銀行區(qū)別很大,中國(guó)大部分資金流入地方政府,而不是單個(gè)公司。地方財(cái)政是從房地產(chǎn)收入過來(lái)的,隨著最近幾年房地產(chǎn)限制措施出臺(tái),地方政府融資渠道改為從信托、地方債?!壁w勇告訴記者。

  監(jiān)管進(jìn)一步升級(jí)

  “中國(guó)同業(yè)業(yè)務(wù)與發(fā)達(dá)國(guó)家有很大不同,是以銀銀合作為主導(dǎo),并形成了銀信、銀證、銀期、銀保、銀租、銀財(cái)?shù)榷喾N合作方式并存局面。這種同業(yè)業(yè)務(wù)格局,不僅完全打破金融分業(yè)監(jiān)管的格局,也成為金融風(fēng)險(xiǎn)迅速傳導(dǎo)及放大的根源。這種錯(cuò)綜復(fù)雜及無(wú)限拉長(zhǎng)同業(yè)業(yè)務(wù)的融資鏈,不僅使大量資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)及地方政府融資平臺(tái),全面推高資產(chǎn)價(jià)格及扭曲金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu),也加劇了金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)濟(jì)泡沫化?!币讘椚菹蛴浾哌M(jìn)一步解釋以同業(yè)業(yè)務(wù)方式開展的影子銀行所暗藏的巨大“連鎖”風(fēng)險(xiǎn)。

  中國(guó)社科院金融研究所5月9日發(fā)布的《金融監(jiān)管藍(lán)皮書:中國(guó)金融監(jiān)管報(bào)告(2014)》也重點(diǎn)指出,在同業(yè)業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張的背景下,影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)將首先表現(xiàn)為資金市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)。而同業(yè)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張使得銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化,明顯擴(kuò)大了銀行體系的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性,金融風(fēng)險(xiǎn)空間傳染性更強(qiáng),潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比銀行主導(dǎo)的單一體系更大。

  其實(shí),在中國(guó)監(jiān)管部門對(duì)于影子銀行的監(jiān)管從未“停下腳步”:自2013年4月,多達(dá)四家的政府部門開始嚴(yán)厲打擊影子銀行系統(tǒng)。去年下半年發(fā)布107號(hào)文,標(biāo)志著中國(guó)開始嘗試這對(duì)影子銀行進(jìn)行分類和管理,文件禁止地方政府通過信托公司,基金,租賃和公司融資。

  而近日發(fā)布的升級(jí)版“9號(hào)文”更是有“直搗”以同業(yè)業(yè)務(wù)開展的“影子銀行”的意味。

  “升級(jí)版‘9號(hào)文’首先限制了銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)模?!壁w勇在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示,“影響最直接的是商業(yè)銀行本身的成本和收益,按照升級(jí)版‘9號(hào)文’,出現(xiàn)很多固定的比例,比如說(shuō)‘單家商業(yè)銀行對(duì)全部法人金融機(jī)構(gòu)的融出資金余額不得超過該銀行各項(xiàng)存款的50%’,‘單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的1/3’,從這兩個(gè)方面就控制了商業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模?!?/p>

  而在易憲容看來(lái),升級(jí)版“9號(hào)文”的出臺(tái)就是要對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)這種錯(cuò)綜復(fù)雜及無(wú)限拉長(zhǎng)的融資鏈進(jìn)行治理整頓,讓同業(yè)業(yè)務(wù)市場(chǎng)各種非銀行的標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)全部納入到政府的監(jiān)管框架下。

  另外,此次升級(jí)版“9號(hào)文”展現(xiàn)出來(lái)的亮點(diǎn)有很多,比如給當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的同業(yè)業(yè)務(wù)給出一個(gè)清楚界定,即將同業(yè)業(yè)務(wù)定義為“中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)之間開展的以投融資為核心的各項(xiàng)業(yè)務(wù),主要業(yè)務(wù)類型包括:同業(yè)拆借、同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)代付、買入返售(賣出回購(gòu))等同業(yè)融資業(yè)務(wù)和同業(yè)投資業(yè)務(wù)”。另外還包括統(tǒng)一授信、實(shí)質(zhì)性計(jì)提、限制過度期限錯(cuò)配、加快證券化市場(chǎng)發(fā)展等。

  “這些措施的推出,其目的就是要把整個(gè)國(guó)內(nèi)影子銀行體系都納入監(jiān)管當(dāng)局的系統(tǒng)監(jiān)管框架下,以便防范國(guó)內(nèi)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生?!币讘椚荼硎?。

  向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)引流

  對(duì)于升級(jí)版“9號(hào)文”的背后意圖,不少專家認(rèn)為除了對(duì)影子銀行監(jiān)管升級(jí)之外,還在于引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

  從中國(guó)以往情況來(lái)看,除了熱錢流入減速、半年考核時(shí)點(diǎn)等原因之外,流動(dòng)性緊張的原因之一,就是銀行一面瘋狂放貸,一面通過大量的理財(cái)產(chǎn)品,把信貸隱藏到“影子”里,就是所謂的流向地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)等受調(diào)控領(lǐng)域。

  “目前龐大的財(cái)富管理市場(chǎng)實(shí)為‘虛胖’,并沒有真正創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富。金融機(jī)構(gòu)為了追逐利潤(rùn),把資金引向高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資領(lǐng)域,如中西部一些地方融資平臺(tái)愿意以18%的成本發(fā)行信托?!币晃毁Y深業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

  據(jù)如今升級(jí)版“9號(hào)文”規(guī)定,同業(yè)借款業(yè)務(wù)最長(zhǎng)期限不得超過三年,其他同業(yè)融資業(yè)務(wù)最長(zhǎng)期限不得超過一年,業(yè)務(wù)到期后不得展期。這將有助于防止同業(yè)資金到期后不斷滾動(dòng),演變?yōu)殚L(zhǎng)期貸款。

  “9號(hào)文亮點(diǎn)是非標(biāo)業(yè)務(wù)不能做,銀行在原來(lái)的非標(biāo)存量到期之后,勢(shì)必要要減少非標(biāo)的投放,轉(zhuǎn)而做標(biāo)準(zhǔn)的債券的工作,這樣與企業(yè)債相關(guān)的業(yè)務(wù)會(huì)得到發(fā)展。”趙勇告訴記者。

  北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟表示,這一規(guī)定將減少貨幣空轉(zhuǎn)的次數(shù),不僅能減少金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn),也有助于資金回流于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

  “規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù),有利于引導(dǎo)資金更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),降低企業(yè)融資成本,提高金融體系支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,其次有利于加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系,提高直接融資比重,增強(qiáng)金融和經(jīng)濟(jì)體系的韌性。”近日,央行相關(guān)負(fù)責(zé)人也表達(dá)了這一觀點(diǎn),認(rèn)為這將降低企業(yè)的融資成本。

  另外,據(jù)記者了解,新規(guī)定還提出加快資產(chǎn)證券化、同業(yè)存單,但由于這兩類業(yè)務(wù)處于資格試點(diǎn)階段,同時(shí)監(jiān)管部門就資產(chǎn)證券化審批仍比較嚴(yán)格,試點(diǎn)額度使用率較低,后續(xù)監(jiān)管部門將可能進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍,促進(jìn)銀行通過正常渠道盤活資產(chǎn)負(fù)債。

  “將來(lái)債券市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)發(fā)展空間比較大,新規(guī)是在鼓勵(lì)商業(yè)銀行未來(lái)向直接融資的方向發(fā)展?!壁w勇表示。

  但對(duì)于9號(hào)文監(jiān)管下影子銀行的未來(lái)“走向”,易憲容認(rèn)為,對(duì)于國(guó)內(nèi)同業(yè)市場(chǎng)影子銀行問題,如果僅從技術(shù)性角度出臺(tái)監(jiān)管措施,短期內(nèi)會(huì)有些作用,但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),市場(chǎng)可能還會(huì)以新的方式來(lái)突破這些監(jiān)管?!耙庵袊?guó)影子銀行面臨的莫測(cè)風(fēng)險(xiǎn),最為關(guān)鍵的還是要加快利率市場(chǎng)化及匯率市場(chǎng)化的改革步伐,這恐怕需要改變當(dāng)前央行貨幣政策的思路,讓有效的價(jià)格機(jī)制在金融市場(chǎng)運(yùn)行中起決定性作用?!保ㄐl(wèi)容之 陳楚薇)

來(lái)源:國(guó)際金融報(bào)


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