央行詳解社會融資規(guī)模指標(biāo)“適當(dāng)性”

　　□適合我國融資結(jié)構(gòu)的變化

　　□符合金融調(diào)控市場化方向

　　□利于進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化

　　“金融宏觀調(diào)控取消信貸規(guī)模指標(biāo)，代之以社會融資規(guī)模指標(biāo)，是一種有益探索和創(chuàng)新，適合我國融資結(jié)構(gòu)的變化，符合金融宏觀調(diào)控的市場化方向?！比珖舜蟠?、央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成近日撰文指出，社會融資規(guī)模作為貨幣政策的中間目標(biāo)，有利于進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化。

　　《政府工作報告》提出：“保持合理的社會融資規(guī)?！保瑫r要求“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求”。盛松成認(rèn)為，用社會融資規(guī)模替代信貸指標(biāo)作為中間目標(biāo)，是我國貨幣政策的理論和實(shí)踐創(chuàng)新，符合我國融資結(jié)構(gòu)的變化趨勢。

　　他指出，在社會融資規(guī)模的構(gòu)成中，貸款對利率敏感度相對較低，而金融創(chuàng)新產(chǎn)品對利率更為敏感。將社會融資規(guī)模作為貨幣政策中間目標(biāo)有利于推動金融創(chuàng)新，有利于在有效金融監(jiān)管的條件下適度發(fā)展SPV、影子銀行等新興金融機(jī)構(gòu)，鼓勵金融機(jī)構(gòu)提供多樣性的金融產(chǎn)品和服務(wù)，也有利于提高直接融資比重。隨著金融創(chuàng)新的深入發(fā)展，利率敏感度較高的金融產(chǎn)品占社會融資規(guī)模的比重將逐步提高，社會融資規(guī)模對利率調(diào)控的敏感性將不斷增強(qiáng)。

　　《政府工作報告》還指出，要“綜合運(yùn)用價格和數(shù)量工具，提高貨幣政策有效性”。對此，盛松成表示，目前，我國已經(jīng)形成了基準(zhǔn)利率和市場利率并存的利率體系，同時初步實(shí)現(xiàn)了數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控相結(jié)合。對于票據(jù)貼現(xiàn)、債券、股票融資等按市場化方式定價的融資，主要使用利率價格型工具進(jìn)行調(diào)控；對于貸款等市場化定價程度相對較低的融資，則使用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具和利率價格型工具進(jìn)行調(diào)控。社會融資規(guī)模將數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控結(jié)合起來，將進(jìn)一步促進(jìn)金融宏觀調(diào)控向市場化方向轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化。

來源：中國證券網(wǎng)·上海證券報

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