央行規(guī)范跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，防套利也防熱錢

一個(gè)月前，一家需要從美國進(jìn)口一批原料的內(nèi)地企業(yè)注意到，中國香港地區(qū)的人民幣兌美元匯率與內(nèi)地的匯率之間存在溢價(jià)，香港離岸市場(chǎng)的人民幣匯率價(jià)格與內(nèi)地人民幣價(jià)格相差近3%，也就是說香港的人民幣“更值錢”。因此，它將人民幣打到其位于香港的離岸子公司，子公司以較高的離岸匯率將人民幣兌換為美元，再用這些美元購買原材料，再直接運(yùn)回內(nèi)地總公司。

　　然而現(xiàn)在，這種套利行為已經(jīng)很難找到合適的機(jī)會(huì)了。近一個(gè)月來，香港離岸市場(chǎng)人民幣匯率與內(nèi)地在岸人民幣匯率價(jià)格基本持平甚至出現(xiàn)倒掛。另外，人民銀行日前也發(fā)布了跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定，要求參與人民幣跨境結(jié)算的境外行不能辦理與內(nèi)地企業(yè)無直接貿(mào)易往來支付的人民幣購售業(yè)務(wù)，市場(chǎng)人士認(rèn)為其目的是為了防止熱錢通過此種途徑流入境內(nèi)。

　　套利空間收窄

　　6月21日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4690，連續(xù)第三個(gè)交易日創(chuàng)出匯改以來新高。21日午盤，香港的離岸美元兌人民幣即期報(bào)6.3940，香港市場(chǎng)人民幣NDF與在岸人民幣匯率差價(jià)的收窄仍在延續(xù)。

　　招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，離岸人民幣升值預(yù)期在減弱，這與市場(chǎng)的參與者對(duì)市場(chǎng)的解讀，對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的前景、政策前景的判斷有關(guān)?！敖Y(jié)合近期公布的一些數(shù)據(jù)，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩出現(xiàn)了比較明顯的苗頭?！?/p>

　　日前，高盛在一份電子郵件中建議客戶退出一項(xiàng)人民幣的看漲交易。高盛駐倫敦的銀行家詹姆斯·韋斯特伍德建議稱，投資者應(yīng)退出潛在回報(bào)率為4.2%的第一輪押注。資料顯示，去年6月該行建議買入的人民幣NDF如果按照合約到期日6月10日對(duì)應(yīng)匯率計(jì)算，這項(xiàng)交易已經(jīng)帶來了接近4%的回報(bào)。

　　“離岸人民幣匯率走弱，可能也有外圍市場(chǎng)唱空人民幣的因素?！币晃还┞氂谄谪浌镜姆治鰩熣J(rèn)為，從交易角度上看，出貨能鎖定利潤。研究角度上，這一季度中國GDP增長估計(jì)要放緩。政策角度上，此前推出的外匯期權(quán)發(fā)揮了一定的作用。外圍市場(chǎng)方面，QE3出臺(tái)機(jī)會(huì)渺茫，綜合來看人民幣升值不具備基本面條件。

　　“香港離岸人民幣市場(chǎng)更市場(chǎng)化，更敏感，價(jià)格趨勢(shì)更反映買賣雙方的需求?！眲|亮表示。

　　一位市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行的新規(guī)定對(duì)打擊利用匯率差價(jià)的套利行為有一定抑制作用，但更大的原因可能還是現(xiàn)在套利的空間已經(jīng)不大。

　　境外銀行面臨客戶流失

　　“企業(yè)在香港開設(shè)一個(gè)賬戶，在香港的子公司通過與境內(nèi)公司的反向操作來賺取匯率的差價(jià)，這種套利行為是純投機(jī)性質(zhì)的。實(shí)際上香港的各個(gè)銀行都在做這種業(yè)務(wù)，賺到的手續(xù)費(fèi)是有限的，真正的目的是留住客戶?！币晃簧虡I(yè)銀行人士對(duì)記者透露，這種有國際貿(mào)易需求的客戶，如果銀行不給做這種業(yè)務(wù)，客戶就可能會(huì)轉(zhuǎn)到別的銀行去做。

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國香港地區(qū)在人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算中占了“大頭”，而央行在規(guī)范文件中也強(qiáng)調(diào)了對(duì)香港市場(chǎng)的監(jiān)管。

　　香港金管局總裁陳德霖此前曾表示，香港占2010年內(nèi)地人民幣貿(mào)易結(jié)算總額的70%，并于2011年1季度進(jìn)一步上升至80%。

　　央行在日前發(fā)布的跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定中要求，企業(yè)客戶在境外參加行辦理人民幣購售后，必須在同一家銀行完成購售相關(guān)的貿(mào)易支付。而境內(nèi)企業(yè)進(jìn)口支付的人民幣不得在境外直接購匯后支付給境外出口商，境內(nèi)結(jié)算銀行不得提供此種人民幣結(jié)算。

　　“我認(rèn)為央行出臺(tái)規(guī)定的主要目的是防止境外的熱錢流入，之前對(duì)國內(nèi)的銀行已經(jīng)有很多明確的規(guī)定，這次是對(duì)境外銀行發(fā)出較明確的規(guī)范。”上述市場(chǎng)人士認(rèn)為。

　　5月中國金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款達(dá)3764.14億元人民幣，環(huán)比上升21%。（萬敏）

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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