發(fā)改委界定外資身份，QFLP或停止國(guó)民待遇

發(fā)改委界定外資身份 QFLP停止“國(guó)民待遇”？

　　一度處于模糊地帶的外資人民幣股權(quán)投資基金身份界定問題，趨向明朗化。

　　“五一”前，國(guó)家發(fā)改委向上海發(fā)改委發(fā)送《關(guān)于外資股權(quán)投資企業(yè)有關(guān)問題的復(fù)函》，明確上海黑石股權(quán)投資合伙企業(yè)及此類普通合伙人GP是外資、有限合伙人LP是內(nèi)資的有限合伙制股權(quán)投資企業(yè)，應(yīng)按照外資政策法規(guī)進(jìn)行管理，其投資項(xiàng)目適用《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》。這也意味著，這類企業(yè)將在銀行、互聯(lián)網(wǎng)、礦產(chǎn)資源與傳媒等行業(yè)投資方面面臨持股最高比例、審批監(jiān)管等諸多限制。

　　“不排除國(guó)家發(fā)改委以黑石人民幣基金為鑒，向全國(guó)PE監(jiān)管部門表明，凡是GP為外資、LP為內(nèi)資的合伙制PE應(yīng)歸類于外資人民幣基金。”一位外資PE人士分析說。此前，借助地方QFLP政策與相關(guān)PE優(yōu)惠措施，部分“GP為外資，LP為內(nèi)資”的合伙制PE基金一度被認(rèn)定為內(nèi)資人民幣基金，享有國(guó)民待遇。

　　QFLP不再享受“國(guó)民待遇”？

　　去年起，上海、北京與天津等城市先后出臺(tái)《外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作》簡(jiǎn)稱QFLP政策。其中被外資PE津津樂道的，是上述QFLP政策給予滿足一定條件的外資人民幣基金，享受內(nèi)資人民幣基金的“國(guó)民待遇”。

　　如上海QFLP政策第二十四條規(guī)定，獲準(zhǔn)試點(diǎn)的外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)可使用外匯資金對(duì)其設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)出資，金額不超過所募集資金總額度的5%，該部分出資不影響所投資股權(quán)投資企業(yè)的原有屬性。

　　“多數(shù)外資PE基金將上述條款解讀為，如果QFLP試點(diǎn)PE基金的LP由國(guó)內(nèi)出資人構(gòu)成，在不考慮外資GP美元結(jié)匯出資成分的情況下，QFLP試點(diǎn)PE基金可以被界定為內(nèi)資人民幣基金，項(xiàng)目投資范圍不受外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄的限制。”上述外資PE人士分析說。

　　而黑石人民幣基金正是首批上海QFLP試點(diǎn)人民幣基金之一，其QFLP結(jié)匯額度為1億美元。此前黑石人民幣基金已從國(guó)內(nèi)LP募集約50億元承諾出資，暫時(shí)沒有考慮借助QFLP引進(jìn)境外美元LP。對(duì)賭條款導(dǎo)致黑石集團(tuán)PE基金在壽光物流園IPO前夕被迫套現(xiàn)后，黑石集團(tuán)在國(guó)內(nèi)投資策略相對(duì)謹(jǐn)慎，至今未有投資項(xiàng)目。

　　盡管上海QFLP政策出臺(tái)一年有余，QFLP審批額度超過15億美元，但試點(diǎn)PE基金投資項(xiàng)目卻寥寥無幾。一位PE基金人士向記者透露，其中一個(gè)原因是，目前上海不同部門對(duì)試點(diǎn)PE基金的身份界定仍有分歧。如工商部門按照上海QFLP政策第二十四條規(guī)定，認(rèn)為它是內(nèi)資人民幣基金，但外管局未必持相同觀點(diǎn)。

　　于是，上海發(fā)改委以黑石人民幣基金為例，向國(guó)家發(fā)改委反映上述問題，最終國(guó)家發(fā)改委回復(fù)，將黑石人民幣基金界定為外資人民幣基金，需要按外資政策法規(guī)管理。

　　“既然黑石人民幣基金不存在項(xiàng)目投資違反外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄，此次國(guó)家發(fā)改委以黑石人民幣基金為鑒，意在統(tǒng)一規(guī)范GP是外資、LP是內(nèi)資的合伙制PE身份界定問題?！鄙鲜鐾赓YPE人士分析。這樣，各地QFLP政策的相關(guān)條款需要重新調(diào)整，可能會(huì)打擊外資PE發(fā)起人民幣基金的積極性。

　　記者了解到，在對(duì)黑石人民幣基金身份進(jìn)行界定期間，國(guó)家發(fā)改委曾與商務(wù)部、外管局協(xié)商溝通，以明確“GP是外資、LP是內(nèi)資”的合伙制PE基金能否給予國(guó)民待遇。

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