商湯科技上市陽謀：狂熱的“元宇宙”，只管盤它

12月7日，人工智能軟件公司商湯集團(tuán)股份有限公司（下稱商湯科技，0020.HK）啟動(dòng)全球招股。不出意外，“AI四小龍”將實(shí)現(xiàn)在資本市場上的“零突破”。

今年8月23日，商湯科技提交上市申請(qǐng)。經(jīng)歷三個(gè)月，其于11月22日通過了上市聆訊?？偟膩砜矗虦萍糏PO之路還算順利。

相比之下，“AI四小龍”的其他三家，依圖科技科創(chuàng)板IPO擱淺。曠視科技在港股遇阻，不過目前與云從科技在科創(chuàng)板上均處于“提交注冊(cè)”狀態(tài)。

不過，于商湯科技而言，曾有消息稱，集資額介乎于10億美元至20億美元?？删推浒l(fā)布的銷售文件來看，最高募資僅近60億港元（約7.7億美元）。

此外，2018年至2021年上半年，商湯科技累計(jì)虧損超240億元（未標(biāo)注，均為人民幣）。

預(yù)計(jì)12月17日上市

據(jù)了解，商湯科技此次全球發(fā)售15億股B類股份（視乎超額配股權(quán)行使與否而定），其中90%為國際配售股份，指示性發(fā)售價(jià)范圍為3.85港元/股至3.99港元/股。

進(jìn)一步來講，不啟動(dòng)綠鞋機(jī)制的基礎(chǔ)上，商湯科技至少集資57.75億港元，最高募資額達(dá)59.85億港元。而最終發(fā)售價(jià)及配售結(jié)果預(yù)期在12月16日公布。

換言之，商湯科技預(yù)計(jì)于12月17日在香港聯(lián)交所主板掛牌買賣。且中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)注意到，商湯科技已與9名基石投資者訂立基石協(xié)議。

具體而言，基石投資者已同意按發(fā)行價(jià)認(rèn)購或促使其指定實(shí)體認(rèn)購總額約4.5億美元可購買之?dāng)?shù)目的發(fā)售股份。

可若商湯科技IPO以發(fā)售價(jià)下限定價(jià)，約占發(fā)售股份的60%?；顿Y者為中國誠通發(fā)起設(shè)立的混合所有制改革基金、國盛海外香港、上海人工智能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金、上汽香港等。

事實(shí)上，2019年8月，曠視科技向港股提交上市申請(qǐng)，也成為“AI四小龍”中首個(gè)尋求進(jìn)入資本市場的方法。從目前來看，除商湯科技外，其他“三小龍”上市征途一路荊棘。

而回歸基本面上，這些人工智能公司現(xiàn)深陷于虧損“泥沼”之中。

三年半累計(jì)虧損超240億元

根據(jù)商湯科技披露的業(yè)績情況，2018年至2020年，其錄得收入18.53億元、30.3億元、34.5億元，對(duì)應(yīng)年內(nèi)虧損34.3億元、49.7億元、121.6億元。

今年上半年，商湯科技實(shí)現(xiàn)了16.5億元收入，同比增長91.9%，期內(nèi)虧損37.1億元，較上年同期虧損的53.3億元有所收窄。不過，加上前述的三年，其累計(jì)虧損242.7億元。

于曠視科技而言，2018年至2021年上半年，其凈利潤分別為-28億元、-66.4億元、-33.3億元、-18.6億元，即同期累計(jì)凈虧損超146.3億元。

另今年上半年，云從科技取得4.5億元的收入，凈虧損3.2億元，上年同期凈虧損2.9億元。

針對(duì)持續(xù)性的虧損，商湯科技在招股書中提到，主要由于優(yōu)先股和其他金融負(fù)債的公允價(jià)值虧損，且其持續(xù)擴(kuò)大了研發(fā)團(tuán)隊(duì)，使得研發(fā)開支增加。

另外，商湯科技還表示，之所以虧損，還由于雇員以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支所致。值得注意的是，其預(yù)計(jì)2021年錄得凈虧損大幅增加，并可能于短期內(nèi)繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損。

商湯科技表示，此乃因?yàn)槠湓诳焖僭鲩L的人工智能軟件市場中處于拓展業(yè)務(wù)及運(yùn)營的階段，同時(shí)正在持續(xù)投資于研究和開發(fā)，特別是其通用的AI基礎(chǔ)設(shè)施。

而反映到業(yè)績上，商湯科技2021年上半年的研發(fā)開支17.71億元，占同期收入的107.3%。2020年，其研發(fā)開支占收入比重達(dá)到71.3%。

無獨(dú)有偶，2018年至2020年各年度，曠視科技研發(fā)支出占同期總收入比重分別為70.94%、82.15%、71.87%。到了2021年上半年，該比重到達(dá)88.49%。

如同商湯科技前述所言，人工智能領(lǐng)域正處在快速增長時(shí)期，企業(yè)加大研發(fā)投入在所難免?？蓮纳虡I(yè)角度出發(fā)，盈利才是根本，企業(yè)何時(shí)能實(shí)現(xiàn)收支平衡？現(xiàn)在仍是未知。

狂蹭“元宇宙”

科技發(fā)展與落地應(yīng)用，會(huì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出規(guī)?；鲩L?？赏瑫r(shí)，創(chuàng)新之下，風(fēng)險(xiǎn)問題也同樣突出。就人工智能企業(yè)而言，最顯著的風(fēng)險(xiǎn)就是數(shù)據(jù)問題，個(gè)人隱私可能被暴露在陽光之下。

中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)注意到，云從科技在沖擊科創(chuàng)板過程中，曾就數(shù)據(jù)安全和數(shù)據(jù)隱私問題回復(fù)上交所稱，“公司主要服務(wù)對(duì)象為城市管理者、金融、交通出行等行業(yè)的機(jī)構(gòu)客戶，相關(guān)業(yè)務(wù)中收集的數(shù)據(jù)和信息歸機(jī)構(gòu)客戶。在該等業(yè)務(wù)中，公司不直接面向個(gè)人提供產(chǎn)品和服務(wù)，不直接控制個(gè)人信息。

對(duì)于此，商湯科技在招股文件中表示，圍繞著網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全、隱私保護(hù)及反壟斷監(jiān)管要求的演變、解釋和執(zhí)行存在重大不明朗隱私，且其可能需要采取若干相應(yīng)的措施保持監(jiān)管的合規(guī)性，例如調(diào)整相關(guān)業(yè)務(wù)或交易以及引入合規(guī)專家和人才，這或會(huì)產(chǎn)生額外的相關(guān)成本并對(duì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

且據(jù)媒體報(bào)道，商湯科技還狂蹭了一波“元宇宙“概念，在招股書中有47處提到了元宇宙。

事實(shí)上，隨著元宇宙概念持續(xù)火爆，助推了相關(guān)概念上市公司股價(jià)暴漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，中青寶因?yàn)椤罢垂狻痹钪?，?0交易日股價(jià)增長近2.8倍。

對(duì)于頻繁提及“元宇宙”的商湯科技，這似乎是其在資本博弈場上策劃的“陽謀”。

公開資料顯示，從2014年成立至今，商湯科技先后完成了12輪融資，整體估值達(dá)到130億美元。而上市之后，其市值究竟能達(dá)到多少？還需拭目以待。

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