2019年12月18日，湖北武漢出現(xiàn)第一例不明原因肺炎患者。1月9日，病因初步判定為新型冠狀病毒。自此，一場“瘟疫”開始蔓延……這突如其來的新冠肺炎疫情，成為2020年中國經(jīng)濟發(fā)展過程中遭遇到的最大“黑天鵝”，各地紛紛開始了各種管制措施，限制人員流動和接觸，短期內(nèi)讓經(jīng)濟增長步伐遇挫。疫情會給中國經(jīng)濟帶來什么樣的影響呢？讓我們看看機構(gòu)如何說？
1.國泰君安證券研究所：深V反轉(zhuǎn)，全年5.8％。基準情形：返工潮不會帶來疫情反復(fù)。2月底非湖北地區(qū)全面復(fù)工，3月中旬湖北地區(qū)復(fù)工。在此條件，一季度GDP下行至3.9％左右后，二、三季度在復(fù)工和逆周期政策幫助下強勢反彈，全年GDP增速仍將達到5.8％左右。樂觀情形：疫情得到全面控制，非湖北地區(qū)2月下旬全面開工，湖北地區(qū)3月上旬基本全面開工。一季度下行幅度相對有限，政策效力基本上在二季度發(fā)揮，全年GDP增速將達6％。悲觀情形：疫情反復(fù)出現(xiàn)，控制措施難以短期解除。上半年經(jīng)濟比較弱，下半年反彈會超預(yù)期，全年GDP增速將放緩至4.8％。
2.華創(chuàng)證券研究所：經(jīng)濟有近憂，金融無大險，冷春過后自然暖。基本假設(shè)是疫情主要影響一季度經(jīng)濟，二季度會消退。按此假設(shè)，通過名義GDP倒減法（哪些行業(yè)受沖擊，就減去其沖擊額），一季度名義GDP或回落至5％-6.1％，實際GDP回落至3％-4％，全年實際GDP或回落至5.3％-5.5％，如果疫情僅持續(xù)一個季度，全年經(jīng)濟沖擊明顯但幅度尚可控，所謂翻番目標在疫情面前或會暫退一步。
3.華泰證券研究所：基準情形下，疫情沖擊一季度經(jīng)濟，Q1GDP增速可能下行到5.7％至5.9％。本輪新型冠狀病毒疫情從1月中下旬開始迅速升溫，疫情可能對居民消費、務(wù)工人員返程、企業(yè)復(fù)工生產(chǎn)、企業(yè)訂單/現(xiàn)金流、外貿(mào)和旅游業(yè)、用工就業(yè)等多方面產(chǎn)生負向沖擊，一季度經(jīng)濟基本面可能受到短暫壓制?；鶞是樾蜗?，二季度GDP增速可能回升到+6％以上。從二季度開始，各部門經(jīng)濟活動逐漸轉(zhuǎn)為正常。首先需要修復(fù)的是居民的恐慌心理、以及消費意愿；伴隨著交通物流逐漸恢復(fù)，此前因供需失衡而引發(fā)的囤積物資、物價上漲壓力有望得到糾正；線下零售、旅游、電影等行業(yè)的景氣度修復(fù)可能需要更長時間；當消費逐漸修復(fù)后，企業(yè)的新增訂單也將回升。疊加后續(xù)的政策對沖變量，今年二季度GDP增速可能回升到6％以上。悲觀情形下疫情沖擊經(jīng)濟持續(xù)至Q2，Q3政策刺激可能超預(yù)期。在悲觀情形下，如果新冠疫情的新增病例在未來2-3個月內(nèi)持續(xù)上升，則上半年經(jīng)濟活動都可能受到較明顯的影響，經(jīng)濟增速可能連續(xù)兩個季度低于6.0％。這種情況下，從三季度開始，政策刺激力度可能超出市場預(yù)期。
4.中銀國際證券研究所:疫情對一季度居民消費沖擊約2個百分點，影響一季度GDP約0.8個百分點。從工作日情況計算，估算疫情對工業(yè)生產(chǎn)沖擊約0.1個百分點?；贒ID模型估算，預(yù)計疫情被WHO列為“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”（PHEIC）對出口的影響約5個百分點，對一季度GDP沖擊約1個百分點。有必要進行宏觀政策調(diào)整來對沖疫情的負面沖擊，可能的政策選擇包括：再度降準，下調(diào)LPR，擴大財政赤字規(guī)模，放松地方政府融資約束等。綜合考慮疫情沖擊和政策對沖，修正2020年GDP增速至5.8％，四個季度增速分別為5.0％、6.0％、6.1％、5.9％。
5.中信建投證券研究所：在中性假設(shè)下，2020Q1經(jīng)濟增速可能在4.5％附近。從對生產(chǎn)法GDP的影響看，非典造成的經(jīng)濟增長減速只出現(xiàn)在2003Q2，期間三大產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)都相比Q1有所回調(diào)。根據(jù)三大產(chǎn)業(yè)增加值在2003Q2相比2002Q4或2003Q1的回撤幅度，按比例情景測算了疫情沖擊下2020Q1可能達到的經(jīng)濟增速。更進一步，根據(jù)各行業(yè)增加值在非典期間的表現(xiàn)，來情景測算2020Q1可能達到的經(jīng)濟增速。
6.東吳證券研究所:疫情對一季度經(jīng)濟的沖擊非常大，估計1.5個百分點左右，一季度經(jīng)濟增速4.5％-5％，但對2020全年經(jīng)濟增長的影響不會很大，如果疫情順利在4、5月份消散，后期投資、消費緩和，實行寬松的財政、貨幣政策，預(yù)計對2020年全年的影響在0.5％左右，GDP增速5.5％左右，仍能實現(xiàn)翻一番的目標。
7.海通證券：疫情對經(jīng)濟影響的大小，取決于交通管制所持續(xù)的時間。考慮到當前的交通更加便捷，而疫情的擴散程度更高，當前中國經(jīng)濟增速更低，消費的重要性更高，因而疫情對當前經(jīng)濟的影響或高于03年。但疫情對經(jīng)濟的影響也是短暫的，預(yù)計，1季度中國GDP增速或?qū)⒔抵?％以下，但在2季度以后有望重新回升到6％左右。
8.國金證券研究所：疫情影響主要集中于一季度。據(jù)現(xiàn)有公開信息分析，我們認為疫情影響主要集中于1Q20，拖累一季度實際GDP同比增速1個百分點；對全年影響有限，在逆周期政策對沖下，拖累全年實際GDP增速約0.2個百分點。受疫情影響，2020年財政政策節(jié)奏將前傾，但全年來看，對總量影響有限。受疫情影響，財政政策節(jié)奏將向一、二季度傾斜，但總量上仍難以大幅寬松，主要原因有兩點：第一，疫情對全年經(jīng)濟增長的影響可能不會太大，財政大幅寬松的必要性不高；第二，地方政府隱形債務(wù)較高，中央政府缺乏主動加杠桿意愿，一般財政空間有限。
9.招商宏觀：新冠肺炎疫情將對短期中國經(jīng)濟造成不利影響，先期主要受影響的行業(yè)集中于服務(wù)業(yè)。本次疫情最終對經(jīng)濟的沖擊程度，一是要看疫情持續(xù)的時間，若有下周出現(xiàn)新增病例的頂峰，那么沖擊程度可能相對可承受；二是要看全國各省疫情防控一級響應(yīng)的影響，這沒有先例可循。比較不利的一點是，非典疫情發(fā)生中國經(jīng)濟上升周期，而本次疫情發(fā)生于發(fā)生于經(jīng)濟下行周期，這可能會放大疫情所引起的負面影響。因此，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策有必要及時響應(yīng)。
10.國?？偭浚嚎傮w來看，短期而言，疫情對中國經(jīng)濟是需求和供給的雙重沖擊，當然對需求的沖擊更加顯著。一季度經(jīng)濟增速可能會因此顯著下行，預(yù)計在4-5％之間，企業(yè)盈利也會受到負面的影響。然而如果在疫情控制相對樂觀的情況下，二季度疫情情況有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟可能就會有所反彈。而在滯后的補償性需求支撐下，最晚到三季度經(jīng)濟可能還會存在比較明顯的反彈。
11.江海證券：樂觀情景我們假設(shè)疫情在未來1-2周內(nèi)得到有效控制，醫(yī)學觀察人數(shù)、疑似病例和確診病例增量逐漸減少乃至出現(xiàn)凈減少，2月底至3月初各地限制措施逐步解除，一季度末前生產(chǎn)、投資和消費逐漸恢復(fù)正常。從疫情對經(jīng)濟負面影響的角度看，第二產(chǎn)業(yè)中的勞動密集型產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)中的批發(fā)和零售業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，以及住宿和餐飲業(yè)是受疫情影響相對較為顯著的行業(yè)。我們的預(yù)測，受疫情影響，一季度名義GDP同比增速將回落至5.6％左右，一季度實際GDP增速或?qū)⒌?％。而隨著疫情的結(jié)束，前期被疫情阻斷的需求集中釋放，以及穩(wěn)增長政策二季度發(fā)力，我們預(yù)計二季度名義GDP增速將大幅回升至7.6％，實際GDP增速也將重新回升至6％以上。全年名義GDP增速或?qū)⒕S持在7.1％左右，2020年依然有望實現(xiàn)全年6％左右的實際GDP增長水平。
悲觀假設(shè)下，我們假設(shè)隨著各地逐漸復(fù)工，人流的加速流動導致疫情的繼續(xù)擴散，政府不得不進一步加碼控制措施，各地的限制措施延續(xù)至二季度，直至二季度氣溫回升后疫情逐步得到控制，二季度末前生產(chǎn)、投資和消費逐漸恢復(fù)正常。我們預(yù)計一季度和二季度的名義GDP增速分別僅有5.6％和6.7％，實際GDP增速都將大概率低于6％，即使下半年隨著穩(wěn)增長政策加碼和此前延后的需求集中釋放，GDP增速明顯上升，全年名義GDP增速也僅能達到6.9％左右，全年實際GDP增速大概率難以實現(xiàn)6％左右的增長目標，這意味著下半年穩(wěn)增長政策仍需進一步發(fā)力，財政政策和貨幣政策刺激加碼可期。
轉(zhuǎn)自：金融界
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