宜信財富發(fā)布《2020年下半年資產(chǎn)配置策略指引》

　　近日，宜信財富發(fā)布了《2020年下半年資產(chǎn)配置策略指引》(下稱《指引》)?！吨敢氛J(rèn)為，在今年下半年，全球復(fù)產(chǎn)復(fù)工的大趨勢不會變，加上全球財政和貨幣政策寬松的方向明確，因此相信市場仍會存在相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險偏好。但考慮到全球新冠疫情尚未見頂，部分地區(qū)和國家甚至可能會有反彈以及潛在的地緣沖突等等的問題依然值得警惕，這些問題在主要市場風(fēng)險資產(chǎn)估值仍然較高的情形下，投資人的投資策略需要更為謹(jǐn)慎。

　　《指引》預(yù)期，下半年傳統(tǒng)資產(chǎn)的整體回報將較為波動，高配另類資產(chǎn)將有助于提升資產(chǎn)組合整體回報的穩(wěn)定性。同時《指引》建議，投資者應(yīng)做好全面的資產(chǎn)配置、以更好地應(yīng)對不確定性。

　　大趨勢：中國復(fù)蘇一枝獨秀 境外反彈可期

　　《指引》預(yù)期下半年全球疫情緩和，全球經(jīng)濟逐步重啟、各國逐步復(fù)蘇是大趨勢。

　　宜信財富首席經(jīng)濟學(xué)家、資產(chǎn)配置策略研究負(fù)責(zé)人李琳博士表示，基于疫情的基準(zhǔn)假設(shè)，主要國家中，中國經(jīng)濟仍將繼續(xù)領(lǐng)跑全球，這是中國疫情穩(wěn)定以及投資撬動增長的帶來的成效。李琳預(yù)計，中國二季度 GDP 同比增速有望從一季度的-6.8%提升至2.2%。

　　而在下半年，《指引》認(rèn)為，中國境內(nèi)的固定資產(chǎn)投資仍是經(jīng)濟恢復(fù)的重要引擎。其中包括新基建在內(nèi)的基建投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資將繼續(xù)發(fā)力。預(yù)期下半年 GDP 同比增長 6%左右，2020 年全年GDP 增速為 1.8%。遠(yuǎn)好于美歐等國的GDP顯著負(fù)增長。

　　從世界范圍看，中國的復(fù)蘇也將讓與中國經(jīng)濟聯(lián)系緊密的東南亞國家和部分大宗商品出口國充分受益；而歐美等主要發(fā)達國家將在下半年復(fù)蘇，增長表現(xiàn)或好于新興市場國家，龐大的政策刺激力度和疫情較早緩和是歐美復(fù)蘇的最主要原因。

　　薄弱環(huán)節(jié)限制經(jīng)濟修復(fù)的力度

　　《指引》表示，由于疫情的影響在下半年還會持續(xù)存在，經(jīng)濟重啟是漸進的、各國經(jīng)濟重啟也是不同步的。同時，全球經(jīng)濟還存在一些脆弱的地方，也將限制經(jīng)濟修復(fù)的力度。

　　各國經(jīng)濟重啟的不同步將使得全球供應(yīng)鏈難以很快修復(fù)，對全球生產(chǎn)形成一定的制約，全球貿(mào)易的恢復(fù)力度也同樣被限制。全球供應(yīng)鏈的三大核心，在中國、美國和德國復(fù)產(chǎn)復(fù)工時間不同步。中國在一季度受到疫情最嚴(yán)重打擊，一季度末逐步復(fù)產(chǎn)復(fù)工，美國、德國受到疫情的第二波沖擊，較中國稍后重啟經(jīng)濟。更為糟糕的是，新興市場當(dāng)前正面臨加劇的疫情轉(zhuǎn)播，疫情還未見拐點。南美、 南亞、非洲等新興市場國家在全球供應(yīng)鏈中是初級產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)的主要提供者，這些國家更為滯后的經(jīng)濟恢復(fù)將推后全球供應(yīng)鏈的修復(fù)。

　　李琳預(yù)期下半年全球貿(mào)易在二季度的低位上反彈，但由于各個國家不同節(jié)奏的逐步解封 - 意味著各國需求和運輸能力難以大幅回升，這將限制全球貿(mào)易量提升的程度。假設(shè)全球經(jīng)濟一次疫情沖擊，OECD 預(yù)測全球貿(mào)易量在 2020 年將萎縮 9.5%， 并且，全球貿(mào)易量在 2021 年年末也回不到 2019 年四季度時的水平。

　　李琳表示，整體看有若干薄弱環(huán)節(jié)將會限制下半年經(jīng)濟復(fù)蘇的強度：1、由于疫苗最快在明年年初批量使用，下半年疫情負(fù)面影響仍在。2、由于處于疫情不同階段或重啟政策下，各個國家的重啟步伐并不同步，全球供應(yīng)鏈短期內(nèi)難以完全修復(fù)。3、全球居民儲蓄率上升，消費意愿偏低。 4. 居民部門和非金融企業(yè)部門債務(wù)水平較高，限制未來的消費和投資活動。

　　展望2020下半年大類資產(chǎn)配置

　　下半年市場風(fēng)險偏好仍在，但投資策略需更趨謹(jǐn)慎。

　　新冠疫情的爆發(fā)強化了一些行業(yè)的長期投資價值，這些行業(yè)包括生物科技、醫(yī)藥、數(shù)字化服務(wù)、科技等行業(yè)?！吨敢方ㄗh，投資者可以通過股市、債市、私募股權(quán)投資等多渠道投資這些行業(yè)。

　　從投資策略看，《指引》認(rèn)為，低利率的環(huán)境將在下半年延續(xù)，利好回報穩(wěn)健的房地產(chǎn)私募資產(chǎn)；私募股權(quán)與高科技領(lǐng)域等具有長期投資價值行業(yè)的良好結(jié)合，是投資者把握未來十年科技創(chuàng)新紅利的絕佳渠道。在下半年存在多重不確定性下，傳統(tǒng)資產(chǎn)的回報波動性大概率提升，高配包括私募地產(chǎn)、私募股權(quán)、對沖基金等另類資產(chǎn)，可以提升資產(chǎn)組合整體回報的穩(wěn)定性，因為這些資產(chǎn)的回報和傳統(tǒng)的股債回報間的相關(guān)性小。同時，優(yōu)選的私募股權(quán)投資往往帶來高位的長期回報，能幫助提升整個資產(chǎn)組合的長期回報。

　　具體到各大類資產(chǎn)，《指引》2020年下半年投資策略觀點總結(jié)如下：

　　轉(zhuǎn)自：中國網(wǎng)財經(jīng)

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