海林投資：半導(dǎo)體界年報(bào)搶眼 中國制造2025瓶頸仍待突破

　　近日，滬深兩市共3522家上市公司按期對外披露2017年報(bào)，過去一年累計(jì)創(chuàng)造3.35萬億凈利潤，同比增長18.8%。半導(dǎo)體版塊的表現(xiàn)尤為搶眼，逾6成上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，長電科技、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新等產(chǎn)業(yè)鏈龍頭業(yè)績普遍向好，即便在中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，這些潛力股在市場依然掀起多輪上漲行情。
 

　　業(yè)績強(qiáng)勁，半導(dǎo)體成滬深兩市新增長極
 

　　來源：證券時報(bào)旗下e公司微博
 

　　北京海林投資股份有限公司執(zhí)行合伙人尹佳音表示，在證券時報(bào)統(tǒng)計(jì)的32家上市公司中，過去一年僅有3家處于凈虧損狀態(tài)，剔出不詳?shù)?家，87.5%企業(yè)呈盈利狀態(tài)，其中的19家更是實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)以上的增長。不少半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司已在進(jìn)口替代上取得突破性進(jìn)展，駛?cè)氤砷L快車道。
 

　　A股半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)凈利潤同比增長三成以上，去年多項(xiàng)12英寸關(guān)鍵集成電路裝備應(yīng)用于國內(nèi)龍頭代工企業(yè)和存儲器領(lǐng)軍企業(yè)，8英寸設(shè)備也全面進(jìn)駐國內(nèi)主流代工廠和IDM企業(yè)，真空設(shè)備則被國內(nèi)外一流企業(yè)大量采用，部分工藝設(shè)備已出口歐洲、亞洲等，成功打入國際供應(yīng)鏈體系，成為主流真空熱工制造商的首選設(shè)備。
 

　　而國內(nèi)半導(dǎo)體封測領(lǐng)域的龍頭長電科技去年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.43億元，同比增長超兩倍，躋身全球封測第一梯隊(duì)。
 

　　作為大陸地區(qū)最大的閃存芯片本土設(shè)計(jì)企業(yè)，兆易創(chuàng)新去年凈利潤增長125%，進(jìn)入全球Nor Flash市場公司前五位。
 

　　這些初具規(guī)模的公司在A股已形成一個不容忽略的泛半導(dǎo)體版塊，成為投資者競相追逐的對象。
 

　　華麗業(yè)績背后有隱憂，裝備制造扼住國內(nèi)光電產(chǎn)業(yè)咽喉
 

　　不過，在這些華麗業(yè)績的背后，國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域甚至整個高科技產(chǎn)業(yè)存在明顯瓶頸，核心技術(shù)匱乏，尤其滯后的裝備制造業(yè)對國內(nèi)光電業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展構(gòu)成嚴(yán)重掣肘。
 

　　“近年來，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)確實(shí)取得了長足發(fā)展，涌現(xiàn)出不少優(yōu)秀企業(yè)，中國制造2025計(jì)劃的出臺，進(jìn)一步推動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，”尹佳音表示，“美國商務(wù)部一紙禁令，便讓中興通訊陷入休克，科技股大幅下挫。中美貿(mào)易戰(zhàn)尚未正式開打，中國科技界已受傷的現(xiàn)實(shí)表明，國內(nèi)光電產(chǎn)業(yè)還很脆弱，尤其是半導(dǎo)體設(shè)備處于局部有所突破，但整體較為落后的狀態(tài)。”
 

　　尹佳音兼任中國光電與創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)基金執(zhí)行合伙人。據(jù)其介紹，泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈非常復(fù)雜，囊括了從上游的IP開發(fā)、設(shè)備制造、材料，中端的芯片設(shè)計(jì)和芯片制造到低端封裝測試和其他的模擬電路、傳感器、分立器件等分支行業(yè)，涉及多個細(xì)分領(lǐng)域，制造設(shè)備則是最關(guān)鍵的一環(huán)，該領(lǐng)域高度專業(yè)化，壁壘高，研發(fā)難度與強(qiáng)度很大。

　　公開資料顯示，AMAT年研發(fā)支出超過15億美元，LAM也超過10億美元，北方華創(chuàng)年研發(fā)支出僅為8432萬美元。經(jīng)過長期積累，AMAT、ASML、LAM、KLA-Tencor等國際半導(dǎo)體設(shè)備巨頭不論在資本積累還是技術(shù)儲備等方面，都擁有極大優(yōu)勢。
 

　　相比之下，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備公司起步較晚，盡管在某些方面有彎道超車機(jī)會，但整體實(shí)力仍偏弱，絕大部分企業(yè)無法達(dá)到國際上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的10nm工藝，在穩(wěn)定性上亦與國際巨頭差距較大，較難量產(chǎn)，試錯周期通常長達(dá)一年甚至數(shù)年，短期內(nèi)很難進(jìn)入國際代工巨頭的生產(chǎn)線。
 

　　政策與產(chǎn)業(yè)基金雙驅(qū)動，破解中國制造2025僵局
 

　　作為國內(nèi)最早一批創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之一，尹佳音所在的海林投資成立于2005年，是一家中以合資企業(yè)，覆蓋創(chuàng)業(yè)投資、并購整合、財(cái)務(wù)顧問與資本管理四大版塊，數(shù)年前即布局泛半導(dǎo)體裝備，該公司旗下的中國光電與創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)基金正是其在半導(dǎo)體裝備供應(yīng)方面投下的一枚重要棋子。
 

　　據(jù)悉，該基金是國內(nèi)最大的專注于泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基金，發(fā)起人包括京東方、英飛尼迪等國內(nèi)外大型企業(yè)，并得到中以政府、工業(yè)與信息化部及中國光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會的有力支持，截至2017年6月，海林投資管理基金達(dá)300億元人民幣，成功投出了東旭光電、上達(dá)電子、聯(lián)創(chuàng)電子、欣奕華、華霆動力等一批明星企業(yè)。
 

　　尹佳音的成功經(jīng)驗(yàn)在于借助政策杠桿，以產(chǎn)業(yè)基金為驅(qū)動力，著重打造高端自動化裝備與柔性半導(dǎo)體兩大資產(chǎn)包，專注于產(chǎn)業(yè)，并通過跨境并購，促進(jìn)國外細(xì)分領(lǐng)域龍頭與國內(nèi)已有投資企業(yè)的有機(jī)整合，打造半導(dǎo)體裝備小巨人。
 

　　“我們投的每一家企業(yè)都是產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，比如說，有的是半導(dǎo)體前端的設(shè)備制成，有一些是后端的，有一些是檢測的，最終通過產(chǎn)業(yè)整合，可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。”
 

　　轉(zhuǎn)自：中華網(wǎng)

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